JPMorgan Q3 Saldi netti salgono come tasse Scivola; Ma Sales & Trading, Miss I-Banking

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JPMorgan ha lanciato ufficialmente la stagione degli utili del terzo trimestre con guadagni generalmente in linea tra cui un solido guadagno sui guadagni, nonostante un inaspettato mancato nelle vendite e nel trading di FICC e nel settore dell’investimento bancario, unitamente alla debolezza dei prestiti a casa come risultato dello slittamento delle attività di restituzione dei mutui.

Il JPM ha registrato entrate gestite totali pari a $ 27,8 miliardi (la somma di $ 14,1 miliardi di reddito da interessi e $ 13,8 miliardi di entrate senza interessi), sopra la stima di $ 27,44BN, con un guadagno netto di $ 8,4 miliardi, un aumento del 24% a / a, traducendo in $ 2,34 EPS, superiore alla stima di consenso di $ 2,25. Il numero includeva addebiti netti pari a $ 1 miliardo, compensati da una riserva di $ 0,1 miliardi, con un costo totale del credito di $ 0,9 miliardi.

Commentando i risultati, Jamie Dimon era il suo solito sé ottimista: ” gli Stati Uniti e l’economia globale continuano a mostrare forza, nonostante crescenti incertezze economiche e geopolitiche, che a un certo punto nel futuro potrebbero avere effetti negativi sull’economia”.

Qualcos’altro: come osserva Max Abelson di Bloomberg, “quando rileggo stamattina i commenti di Dimon, sono colpito da quanto sembra stia tentando di adulare Donald Trump”.

Dimon cita non solo “una politica di regolamentazione intelligente” (un eufemismo, in parte, per una più amichevole Casa Bianca) e “un sistema fiscale aziendale competitivo” (tasse più basse per le grandi aziende), egli addirittura sollecita la prima filiale della banca a Washington. In altre parole, sta ancora tornando indietro dal suo famigerato insulto Trump poche settimane fa. Mi chiedo se abbia avuto una piccola spinta dalla sua bacheca?

Aiutare la linea di fondo è stata l’effettiva aliquota fiscale del JPM di solo il 21,6%, in netto calo rispetto al 29,6% di un anno fa, il che potrebbe spiegare perché Jamie Dimon ha dato un grido alle modifiche delle imposte societarie: “Siamo estremamente entusiasti di espanderci di nuovo, come intelligenti la politica di regolamentazione e un sistema fiscale aziendale concorrenziale ci aiutano a mantenere il nostro impegno a investire nei nostri clienti e comunità.

Per un altro trimestre, JPM ha fatto affidamento su prestiti in vecchio stile, riportando prestiti medi in aumento del 2% a $ 479,6BN da $ 469,8BN, mentre i prestiti core su base consolidata sono aumentati del + 6% a / a. Complessivamente, i crediti core sono cresciuti sia per i consumatori che per le imprese, mentre gli accantonamenti per le sofferenze sono diminuiti mentre i prezzi delle abitazioni sono aumentati e le insolvenze sono migliorate. La raccolta media è salita da $ 673,8 miliardi a $ 674,2 miliardi.

Di conseguenza, JPMorgan ha dichiarato che il reddito da interessi netto è salito a $ 13,9 miliardi nel periodo, aiutato dall’aumento dei tassi di interesse e dalla costante crescita di ciò che la banca considera prestiti core. Nel frattempo, i ricavi delle obbligazioni sono diminuiti del 10 percento (più sotto).

Altri dettagli più importanti tramite BBG:

  • Common Equity Tier 1 ratio 3Q Basilea III 12%, stima 11,9
  • Ritorno del capitale netto 3Q + 14%
  • Rendimento netto 3Q su attivi fruttiferi 2,51%, stima 2,50%
  • Asset under management $ 2,1 trilioni

Per quanto riguarda i costi, le spese di compensazione sono state di $ 8,11, in linea con l’exp $ 8,13.

Da segnalare, l’accantonamento per perdite su crediti è sceso dal periodo di anno fa e verso il basso rispetto al secondo trimestre, il che significa che stanno mettendo da parte meno soldi per il potenziale perde sul debito cattivo ed è generalmente indicativo di ottimismo di JPM sull’economia. Nello specifico, JPM ha registrato solo $ 948MM in accantonamenti per perdite su crediti, nettamente inferiori alla stima di $ 1,46BN e in calo rispetto a $ 1,452 miliardi un anno fa. Il numero includeva una riserva di $ 0,1 miliardi. La banca ha spiegato il calo dei costi del credito nella sua divisione consumer banking come segue:

  • Home Lending: release di riserva PCI da $ 250mm; recupero netto in gran parte guidato da una vendita di prestiti
  • Carta: build di riserva di $ 150mm questo trimestre contro un $ 300mm build nel 3Q17

JPM ha anche detto che il trimestre corrente includeva un rilascio di riserva di $ 250 milioni nel portafoglio crediti ipotecari acquistati dall’Home Lending, “che riflette il continuo miglioramento dei prezzi e delle insolvenze”, compensato da una riserva di $ 150 milioni in carta guidata dalla crescita dei prestiti e più alti tassi di perdita. Le compensazioni nette sono risultate inferiori, principalmente a causa di una ripresa netta degli Home Lending, in gran parte determinata da una vendita di prestiti.

C’è stato anche un miglioramento degli addebiti su carta di credito di JPM, che è diminuito per il secondo trimestre a $ 1,073 TN dopo aver raggiunto il picco nel primo trimestre, ma non aspettatevi che la tendenza al miglioramento continui dopo il recente brusco aumento dei tassi di interesse.

Ci sono stati anche dei numeri deludenti, soprattutto nella Banca d’Investimento della banca, dove le entrate e le vendite di FICC sono diminuite di $ 320 milioni a / a $ 2,84 miliardi, al di sotto della stima di $ 2,96 miliardi, il 4% delle aspettative . Anche l’Investment Banking ha perso, con un aumento di $ 1,73 miliardi, invariato rispetto a un anno fa e inferiore alla stima di $ 1,82 miliardi.

Il lato positivo è stato che ancora una volta i mercati azionari hanno sovraperformato, con la banca che ha registrato $ 1,595 miliardi di entrate sul mercato azionario, in rialzo di $ 232 milioni all’anno e migliore della stima di consenso di $ 1,42 miliardi.

In Consumer & Community Banking (CCB) di JPM, n. Di rev. è aumentato del 18%, trainato da un maggior margine di interesse a causa di maggiori margini sui depositi, crescita del saldo. Allo stesso tempo, i ricavi netti dei prestiti a domicilio sono diminuiti del 16%, spinti dai minori ricavi netti di servizi, nonché dallo spread dei prestiti e dalla compressione dei margini produttivi: è qui che l’aumento dei rendimenti si abbatte mentre l’attività di refri domestici si è schiantata quando le origini dei prestiti sono crollate $ 26.9BN un anno fa a $ 22.5BN.

I ricavi netti da Card, Merchant Services e Auto sono aumentati del 10%, spinti dal maggiore margine di interesse della carta su espansione dei margini e crescita dei prestiti; maggiori volumi di leasing auto, maggiori ricavi da Card noninterest, che riflettono i minori costi di acquisizione, che sono stati compensati da un minore reddito netto da interscambio.

Ecco come Octavio Marenzi, CEO di Opimas, ha riassunto i risultati di JPM:

“Entrando in questo ciclo di utili, ci sono stati alcuni timori che i margini di interesse iniziassero a deteriorarsi e che i ricavi da negoziazione ne risentirebbero. Nessuna di queste preoccupazioni è stata confermata dall’annuncio di guadagni di JPMorgan. il consumer banking ha più che compensato, così come un declino nei mercati dei titoli a reddito fisso, ma questo è stato almeno in parte compensato dai guadagni in azioni “. 

E così, con le entrate del 3Q e le battute dell’EPS, ma non con la solita cifra da blockbuster, e con qualche preoccupazione per le vendite e il trading della banca e l’i-Banking, l’entusiasmo degli investitori è stato limitato da azioni che hanno tagliato i guadagni, ora immutate dopo aver saltato tanto come 1,5%.

La presentazione degli utili di JPM è la seguente:

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