Moody’s taglia il rating del debito in Italia a una tacca sopra Junk

Foto del profilo dell'utente Tyler Durden

Cinque mesi dopo aver messo l’Italia in svantaggio, Moody’s ha visto abbastanza e ha tagliato il rating del debito dell’Italia a Baa3 – una tacca sopra lo status di junk .

 

Moody’s Investors Service ha declassato oggi le obbligazioni emesse dal governo italiano e in valuta estera a Baa3 da Baa2. L’outlook sulla valutazione è stato modificato in stabile, il che significa che qualsiasi downgrade a junk, nel peggiore dei casi, è stato eliminato per il momento.

Moody’s ha inoltre declassato a Baa3 da Baa2 i rating obbligazionari senior non garantiti in valuta locale e straniera. Lo shelf senior unsecured in valuta estera ei rating MTN sono stati declassati a (P) Baa3 da (P) Baa2. Il rating di carta commerciale in valuta locale dell’Italia e il rating a breve termine in valuta estera sono stati declassati a P-3 / (P) P-3 da P-2 / (P) P-2. L’outlook del rating è stabile. 
I fattori chiave per il downgrade di oggi dei rating italiani a Baa3 sono i seguenti:

1. Un indebolimento materiale nella forza fiscale dell’Italia, con il governo che mira a deficit di bilancio più elevati per i prossimi anni rispetto a quanto ipotizzato in precedenza da Moody. Il rapporto debito pubblico / PIL dell’Italia probabilmente si stabilizzerà vicino all’attuale 130% del PIL nei prossimi anni, piuttosto che iniziare ad abbassare l’andamento come previsto in precedenza da Moody’s. Inoltre, l’andamento del debito pubblico è vulnerabile a prospettive di crescita economica più deboli, che vedrebbero il rapporto debito pubblico aumentare ulteriormente rispetto al livello già elevato.

2. Le implicazioni negative per la crescita a medio termine dello stallo dei piani di riforme strutturali economiche e fiscali. A parere di Moody, i piani di politica fiscale ed economica del governo non comprendono un’agenda coerente di riforme che affronti il ​​rendimento di crescita sub-par dell’Italia su base sostenuta. Dopo un temporaneo aumento della crescita dovuto alla politica fiscale espansiva, l’agenzia di rating si aspetta che la crescita torni al suo tasso tendenziale attorno all’1%. Anche nel breve periodo, Moody’s crede che lo stimolo fiscale fornirà un impulso alla crescita più limitato rispetto a quanto ipotizza il governo.

L’outlook stabile riflette il rischio sostanzialmente bilanciato al livello di rating Baa3. Secondo Moody, l’Italia mostra ancora importanti punti di forza del credito che bilanciano l’indebolimento delle prospettive fiscali. Tali punti di forza comprendono un’economia molto ampia e diversificata, una solida posizione esterna con ingenti avanzi delle partite correnti e una posizione di investimento internazionale pressoché equilibrata. Le famiglie italiane hanno un alto livello di ricchezza, un importante cuscinetto contro gli shock futuri e anche una potenziale fonte di finanziamento per il governo.

I limiti delle obbligazioni e dei depositi in valuta estera e locale sono stati ridotti ad Aa3 rispetto al precedente Aa2. I limiti delle obbligazioni e dei depositi a breve termine in valuta estera sono rimasti invariati a Prime-1.

* * *

Per ora gli spread dei rendimenti italiani sono nella gamma “Il sostegno dell’UE sta sbiadendo” …

Abbiamo avvertito prima che questo era possibile e le implicazioni:

Come promemoria, vi è il rischio che S & P o Moody’s o entrambe le agenzie di rating possano ulteriormente declassare il rating del credito italiano più tardi oggi, sebbene se DBRS mantenga il rating investment grade BBB fino al 2019, almeno le garanzie italiane rimarranno idonee ai fini della BCE. Quindi, mentre gli spread BTP / Bund si allargheranno probabilmente in caso di downgrade, Cignarella osserva di non aspettarsi alcun taglio di capelli dalla BCE.

Ciò detto, guarda i CDS delle banche italiane: “detenere titoli in calo probabilmente peserà sulla qualità del credito delle banche, aumentando i loro costi di finanziamento”.