Juckes di SocGen: “Il mercato toro è fatto … I migliori giorni ci sono dietro di noi”

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Come il suo collega SocGen (e presunto permabear) Albert Edwards colse l’opportunità di tracciare paralleli tra i mercati contemporanei e le circostanze del crollo del mercato del 1987, il capo stratega valutario della banca francese Kit Juckes offrì una prospettiva più misurata ma ancora ribassista sui mercati globali durante un intervista di giovedì pomeriggio con Bloomberg.

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“We’re done on the bull market. We’re done on the economic cycle. We’re not in free-fall, but the best days are behind us. It’s winter.” -Societe Generale’s Kit Juckes with @flacqua https://bloom.bg/2EJIvBD 

Mentre le azioni statunitensi entrano in pieno regime di “dead-cat bounce” , Juckes spiega come non ci sia stato un fattore di smarrimento che abbia guidato il selloff di “Shocktober”. Piuttosto, una manciata di rischi che si profilavano all’orizzonte per la maggior parte del 2018 sono stati finalmente portati in primo piano mentre le aziende hanno tagliato le loro linee guida, costringendo gli investitori a fronteggiare la miriade di rischi creati dalla stretta mondiale e dalla guerra commerciale di Trump, calcolo che li ha privati ​​della loro fiducia nel ciclo economico apparentemente senza fine. Il ciclo economico è tornato, ha detto Juckes. E mentre potremmo non essere in modalità “caduta libera”, sta diventando sempre più chiaro che “l’inverno sta arrivando”.

“Mi aspetto una tendenza al ribasso e una maggiore volatilità: siamo fatti sul mercato rialzista del ciclo economico in cui non siamo in caduta libera, ma i giorni migliori sono dietro di noi, è inverno.

I mercati emergenti hanno reagito ai timori di una politica monetaria più stretta da mesi. Ma ora quella paura è finalmente passata dalla ROW agli Stati Uniti. Abbiamo superato il punto di svolta, ha detto Juckes, e mentre la recessione potrebbe non essere così crudele quanto l’ultima crisi – Juckes ha rifiutato di apporre una grandezza alla sua previsione – un risultato sembra sempre più probabile. I mercati si stanno dirigendo a sud da qui.

“Ora stiamo arrivando dai mercati emergenti ai mercati sviluppati perché nel settore aziendale ci sono ora venti contrari alla redditività aziendale che prima non c’erano.Penso che la fiducia si stia riducendo. In tal senso, in ogni paese in ogni mercato è possibile trovare una causa idiosincratica che è iniziata con l’inasprimento globale e l’abrogazione dei facili guadagni post-crisi “.

Alla domanda se i fattori tecnici abbiano guidato il selloff di mercoledì, Juckes ha detto che i fondamentali sono un fattore più importante. In definitiva, il selloff era radicato nella psicologia di massa dei mercati. E quando gli investitori sono in vantaggio, l’impatto delle cattive notizie è facilmente amplificato, come i commercianti di valute emergenti hanno visto ieri l’annuncio del bilancio del Sudafrica.

“Penso che ora significhi che tutti parteciperemo alla vendita nei giorni in cui le cose iniziano a scendere. È ancora molto frammentario, ti rimbalzeranno, ma ieri abbiamo avuto una conversazione molto vivace sulla reazione agli annunci in Sud Africa e perché è buono e cosa potrebbe succedere dopo … quando le cose stanno andando giù in generale, un po ‘di cattive notizie possono avere un impatto ancora maggiore “.

Ma pronosticare quanto sia profonda la vendita potrebbe essere una perdita di tempo, ha detto Juckes, poiché gli analisti sono notoriamente terribili nel fare questo tipo di previsioni precise (un’affermazione alla quale, immaginiamo, molti dei suoi pari potrebbero obiettare).

“Il grande test per tutto sarà quanto profondamente una recessione economica globale è. Una delle cose che è successo è che il ciclo economico è tornato in parte a causa della politica fiscale degli Stati Uniti in parte a causa della politica commerciale degli Stati Uniti, ma a livello globale c’è di nuovo un ciclo … e c’è un ciclo che ha visto un’accelerazione seguita da un rallentamento, siamo spazzatura nella mia professione a prevedere le profondità del rallentamento, ma stiamo rallentando.

Ma, concedendo Juckes (un po ‘ironicamente), gli investitori possono almeno trarre conforto dal fatto che la leva finanziaria nei mercati sviluppati non è allo stesso livello che abbiamo visto prima della crisi …

“Il conforto che si ottiene in questo ciclo è che non sembra essere lo stesso grado in particolare nei mercati sviluppati in termini di indebitamento eccessivo come nell’ultima crisi non abbiamo un picco di inflazione così le banche centrali dovranno stringere in un rallentamento … se pensi che la FED sia già troppo stressata, non sono arrivati ​​molto lontano, quindi potrebbero invertirsi. Non riesco a pensare a una buona ragione per cui dovremmo avere una recessione negli Stati Uniti o una recessione globale – I non riesco a pensare a una buona ragione per cui dovremmo farlo, ma posso pensare anche a un minor numero di motivi per cui le cose dovrebbero migliorare da qui. “

… anzi,  in realtà è più pesante.

Ma chi vuole pensarci? Certamente non Juckes – o la clientela di SocGen.