“Piano B” per Deutsche Bank

Deutsche Bank e Commerzbank potrebbero presto unirsi – anche se l’idea ha molti avversari. Il governo federale ha da tempo messo pressione.

Fonte: Wieslaw Smetek

Francoforte, Berlino. 

Il posto è ricco di storia e uno dei migliori indirizzi di Berlino. All’angolo tra Charlottenstraße e Unter den Linden si trova la dipendenza dal capitale della Deutsche Bank . Fino alla fine della seconda guerra mondiale risiedeva nello splendore guglielmino del consiglio della più grande casa di denaro domestico.

Una volta all’anno, il vecchio splendore ritorna. Tradizionalmente, la banca invita a gennaio alla reception della capitale nel cortile con il tetto di vetro, che rende i muri in pietra arenaria di vecchi edifici attorno a un gigantesco palcoscenico.

Christian Sewing è quasi perso in questa scena quando si reca al leggio lo scorso mercoledì con una folla di clienti, politici e lobbisti. Nel suo discorso, l’amministratore delegato cerca di rendere giustizia al posto, messo in scena come statista e parla della guerra commerciale di Donald Trump sulla Brexit alla crisi del significato in Europa. L’anno fatidico del 2019 è il discorso e l’ambiente più duro.

“Il futuro sembra più incerto di dodici o ventiquattro mesi fa”, avverte Sewing, le mani sulla scrivania, le braccia tese, gli occhi fissi sul pubblico. Sentenze relative alle crisi politiche in tutto il mondo, ma che possono essere quasi uno-a-uno trasferito alla situazione della Deutsche Bank .

Cucire è ora a capo della casa dei soldi di Francoforte per dieci mesi . Il suo bilancio è preoccupante: il prezzo delle azioni è crollato di circa il 40%, molto più della concorrenza. In borsa la casa dei soldi vale solo 16,5 miliardi di euro, nel business globale quasi un errore di arrotondamento. Vincendo un solo anno, il gigante di Wall Street JP Morgan potrebbe acquistare la Deutsche Bank due volte.

Il futuro sembra appena migliore, minaccia una spirale al ribasso: il calo dei prezzi aumenta i premi di rischio e gli shunt dei clienti, che pesa sulla quota e fa girare il business. Quanto è seria la situazione, si può vedere dall’assicurazione del rischio di credito, con la quale gli investitori si proteggono dallo scoppio di obbligazioni. Chiedono alla Deutsche Bank un premio di rischio quasi doppio rispetto a Commerzbank o più di quattro volte rispetto alla banca svizzera UBS .

Il CEO si preoccupa.  Il calo del prezzo delle azioni potrebbe portare a un accordo di disperazione con Commerzbank.  Fonte: illustrazioni: Julius Brauckmann, Smetek;  Foto: Arne Dedert / dpa [M]

Il capo della Deutsche Bank Christian Sewing

Il CEO si preoccupa. Il calo del prezzo delle azioni potrebbe portare a un accordo di disperazione con Commerzbank.(Foto: illustrazioni: Julius Brauckmann, Smetek, foto: Arne Dedert / dpa [M])

Il simbolo un tempo geniale del potere di “Deutschland AG” può essere considerato a lungo termine? La politica è allarmata, ci sono giochi di pianificazione di enorme utilità: riguarda il destino delle due più grandi banche private tedesche, la posizione della Germania e la stabilità del sistema finanziario.

Molto parla di una fusione con Commerzbank

Il ministro delle finanze Olaf Scholz , il suo nuovo segretario di Stato Jörg Kukies e molti banchieri tedeschi di rango e titolo siedono al tavolo . Non tutte le carte sono ancora sul tavolo, ma ci sono molte indicazioni che Sewing e il suo collega Martin Zielke di Commerzbank stanno finalmente fondendo le loro istituzioni finanziarie .

Quanto sono finiti i preparativi , si è presentato lo scorso settembre. I banchieri di Deutsche Bank sono passati attraverso una fusione con UBS . Lo svizzero ha anche esaminato lo scenario secondo Handelsblatt. Ma i negoziati non sono accaduti.

Quindi la Commerzbank rimane. Tuttavia , una potenziale acquisizione da parte di Deutsche Bank difficilmente rende felice chiunque . Investitori ed esperti sono in dubbio sul fatto che possano creare un campione nazionale da una banca malata e debole.

Anche Zielke e Sewing preferiscono andare oltre i single attraverso la vita. I dipendenti temono giustamente licenziamenti di massa. Per l’analista Stuart Graham della London Research House Autonomous, sarebbe un “affare disperato, gestito da un governo che vuole evitare il contagio del resto del settore finanziario”.

Tuttavia, potrebbe venire a Francoforte il matrimonio in banca, dettato dal bisogno, orchestrato dalla politica. Dal maggio 2018, secondo una domanda parlamentare dei Verdi, Kukies ha parlato 20 volte con alti dirigenti della Deutsche Bank, Scholz è stato lì due volte . Inoltre, la domanda su come valutare eventuali piani di fusione, ha risposto insolitamente offensiva al Ministero: “Il governo federale è aperto a opzioni economicamente valide”.

Scholz ha riscoperto la sua passione per le banche

Con Commerzbank e Cerberus, il fondo americano coinvolto in entrambe le banche, il ministro ha anche parlato più volte, anche se non è chiaro se fosse nei colloqui con gli americani alle banche di Francoforte. Cerberus e partner hanno anche acquisito HSH Nordbank lo scorso anno e stanno valutando di investire in NordLB .

Che potrebbe arrivare a una fusione, è dovuto al duo, che non era presente al ricevimento di Capodanno nella Charlottenstraße, ma sempre in qualche modo nella stanza c’erano: Scholz e Kukies. Per molti anni prevalse l’era glaciale tra Berlino e Francoforte. Troppo delusa è stata la politica sulla crisi finanziaria e il comportamento dei banchieri. Ironia della sorte, il sobrio Hanseat Scholz riscopre la sua passione per le banche.

Al summit di Handelsblatt Banken, pochi mesi fa, il ministro ha annunciato una nuova politica industriale per il settore finanziario. Da allora, ha reso molto chiaro che vuole una banca forte, competitiva a livello globale e nazionale.SVILUPPO DEI PREZZIOgni secondo analista consiglia di vendere la quota di Deutsche Bank

Scholz Kukies, l’ex co-responsabile della banca d’investimento statunitense Goldman Sachs , è stato assunto come assistente del suo ministero. Il vivace Mainzer sa bene anche quali rischi la caduta del prezzo delle azioni e soprattutto l’aumento dei premi di rischio sui mercati obbligazionari e derivati ​​di Deutsche Bank. Analista Graham ritiene che la politica tedesca per la banca, con un totale di 1,4 trilioni di euro, già nel 2016 attraverso una crisi di fiducia, vuole avere un “piano B” nel sacco.

Questa è la variante difensiva. Ma i piani di Scholz e Kukies hanno anche una componente offensiva. I menestrelli del Ministero delle Finanze temono che entrambe le grandi banche siano troppo deboli per sostenere l’economia tedesca. A questo si aggiungono i rischi geopolitici, il neoprotectionism di un Donald Trump e la rapida ascesa delle banche cinesi.

Pressione da Berlino

I politici finanziari vogliono impedire che le compagnie nazionali si aggrappino alla flebo di Wall Street o di Pechino. Ecco perché Scholz potrebbe finire per mettere “la politica industriale per l’industria finanziaria nel cuore di un matrimonio a Francoforte. Dal salvataggio nella crisi finanziaria, il governo federale detiene circa il 15% di Commerzbank, un prezioso chip nel poker attorno alle banche.

Gli addetti ai lavori di Berlino sottolineano che Scholz e Kukies non vogliono una fusione forzata da parte dello stato. Ma significa anche che si è d’accordo con i banchieri, almeno per quanto riguarda l’analisi politica per il futuro della piazza finanziaria tedesca. Si potrebbero stabilire le condizioni affinché le due istituzioni finanziarie giungano alle giuste conclusioni. Una cosa è per la parte superiore del Ministero delle Finanze, in ogni caso chiaro: “Proprio come ora non può rimanere”.

Nelle doppie torri della Deutsche Bank e nel grattacielo della Commerzbank, i gestori non trovano più la pressione di Berlino gentile. Lì, l’impressione è consolidata sul fatto che Berlino non è più tanto sul fatto se, ma solo quando arriva la fusione.

Cresce la pressione di Berlino su Deutsche Bank e Commerzbank.  Fonte: illustrazione Julius Brauckmann, Foto: J. Wresch / Agentur Focus, Ullstein bild [M]

Ministro delle finanze Olaf Scholz

Cresce la pressione di Berlino su Deutsche Bank e Commerzbank.(Foto: illustrazione Julius Brauckmann, Foto: J. Wresch / Agentur Focus, Ullstein bild [M])

Nonostante il crescente entusiasmo della politica per una Commerzbank tedesca – o qualunque sia la nuova Megabank alla fine – rimangono due domande cruciali: la fusione di Francoforte è davvero necessaria? E: può funzionare?

Torna alla reception di Capodanno della Deutsche Bank nel cortile coperto nella Berlin Charlottenstraße. Verso la fine del suo discorso, Sewing evoca i punti di forza della sua casa . Il bilancio? “Solido come non mai.” I costi? “Sotto controllo”. E i rischi legali che costano circa 14 miliardi di euro dalla crisi finanziaria? “Significativamente ridotto.”

Ogni punto interrogativo retorico dovrebbe dimostrare che la banca non sta facendo male come suggerisce la caduta in borsa. Ma poi segui frasi che sembrano quasi mite. “Abbiamo il massimo interesse nel recuperare la fiducia perduta e siamo grati ai numerosi clienti che sono stati con noi nelle ultime settimane”.

Poi è entrato anche il pubblico ministero

Il ringraziamento di Sewing è molto più di una frase educata. Il quarto trimestre del 2018 è stato una grande catastrofe per molte grandi banche, ma probabilmente è stato particolarmente negativo per il popolo di Francoforte. Ciò è dovuto a nuovi scandali. Innanzitutto, è emerso che la banca è coinvolta nel più grande accordo europeo sul riciclaggio di denaro in giro per la Danske Bank . Poi alla fine di novembre, l’ufficio del pubblico ministero ha attirato anche 170 investigatori per rovistare tra locali commerciali e sale del consiglio.

Gli investigatori volevano sapere se i dipendenti aiutassero i clienti a trasformare denaro sporco in pulito attraverso le società di caselle postali dei Caraibi. I due affari rendevano ancora più sospettosi gli investitori e i clienti già sconvolti.

Soprattutto in importanti banche in difficoltà, i clienti in difficoltà investono molti affari in attesa. Ma non solo con i clienti, anche i nervi della banca sono nudi: “Per le altre banche, una tale ricerca in un giorno o due dimenticati, con noi si diffonde innanzitutto nella forza lavoro, una paralisi da ansia”, si lamenta una banca tedesca manager.

Se Sewing presenterà i risultati annuali il 1 ° febbraio, gli analisti temono una perdita di quasi 240 milioni di euro per il quarto trimestre. L’esperto autonomo Graham ha dovuto correggere la sua stima tre volte.

Anche a Cucire la frustrazione è profonda. Come puoi sentire, senza il raid sarebbe stato sulla buona strada per sorprendere con un risultato molto migliore del previsto nel quarto trimestre. Questo è ora perdu: le ricerche hanno costato alla banca un’importante cifra di tre cifre in milioni di entrate, due persone che hanno familiarità con il rapporto sui numeri. Soprattutto negli Stati Uniti, i grandi azionisti e gli investitori obbligazionari hanno interpretato la ricerca come un voto di sfiducia da parte dello stato nei confronti della banca e nei confronti del suo amministratore delegato.

Il cucito rimane almeno una consolazione: la sua promessa di poter presentare un profitto totale per tre anni di fila almeno per il 2018, probabilmente si incontrerà. Gli analisti prevedono un risultato netto di circa 480 milioni di euro, ma ciò sarebbe sufficiente per un ritorno microscopico del capitale azionario dello 0,9 per cento. Pertanto, l’amministratore delegato non sarà in grado di dissipare i timori degli investitori che vedono la banca intrappolata in una spirale al ribasso dei crescenti costi di finanziamento e dei rendimenti in calo.

Il cucito gode di un’ampia reputazione

All’inizio di aprile 2018, il presidente del consiglio di sorveglianza Paul Achleitner aveva dato la caccia al suo predecessore John Cryan per mancanza di successo. L’inglese, con la sua voce dolce e gli occhi malinconici, aveva brillantemente diagnosticato la lunga lista di problemi, ma a malapena fece progressi nella terapia.

Quindi il consiglio di sorveglianza ha reso Sewing il capo medico. L’uomo delle vicinanze di Bielefeld ha trascorso praticamente tutta la sua carriera in banca, dall’apprendistato alla posizione principale nel settore dei clienti privati. È fidato da Achleitner e Co. per far tornare in piedi la casa dei soldi, che da anni soffre. E nel governo federale, il nuovo capo di banca gode di grande reputazione. “Christian Sewing è stato per anni il miglior CEO di Deutsche Bank”, afferma un ministro federale.

Il nuovo capo della Deutsche Bank era in carica solo 18 giorni nell’aprile 2018 quando annunciò in una conference call con gli analisti: “Cambiamo rotta ora, non c’è tempo da perdere.” Il nucleo della banca deve essere “nuovo” essere definito.

Goldman Sachs, ex co-responsabile della Germania, sa quanto rischioso sia il rischio per Deutsche Bank di abbassare il prezzo delle sue azioni e aumentare i premi di rischio sui mercati obbligazionari e derivati.  Fonte: illustrazione: Julius Brauckmann, Foto: www.marco-urban.de [M]

Segretario di Stato Jörg Kukies

Goldman Sachs, ex co-responsabile della Germania, sa quanto rischioso sia il rischio per Deutsche Bank di abbassare il prezzo delle sue azioni e aumentare i premi di rischio sui mercati obbligazionari e derivati.
(Foto: Illustrazione: Julius Brauckmann, Foto: http://www.marco-urban.de [M])

Per Cucire, ciò significa che due terzi dei ricavi arriveranno da aree stabili come il retail banking, la gestione patrimoniale oi pagamenti. Per contro, la banca d’investimento dovrebbe ridursi del dieci percento. Il capo vuole spingere i costi fino alla fine del 2019 a 22 miliardi di euro, nel 2017 c’erano poco meno di 24 miliardi. Il rendimento del capitale netto dovrebbe salire almeno al quattro per cento entro la fine di quest’anno. Ma il cucito ha abbastanza tempo per dimostrare che questo è possibile?

Questa settimana, l’amministratore delegato ha fatto la grande riunione di classe dell’élite politica e imprenditoriale sulla strada per le Alpi svizzere. A differenza del suo predecessore John Cryan, che piuttosto detestava Davos, Sewing si tuffa nella frenesia del World Economic Forum.

Parla a Davos

Già prima dell’inizio ufficiale, ha tranquillamente ricevuto un illustre cerchia di circa 40 dirigenti tedeschi, tra cui il boss Adidas Kaspar Rorsted e altri top manager, per cene informali all’Hotel Steigenberger Belvedere. Martedì sera, Sewing ha discusso appassionatamente con il CEO di Springer Mathias Döpfner e un professore del MIT su come le grandi piattaforme tecnologiche stanno dividendo il mondo in vincitori e vinti. Poco dopo, si presentò anche a una cena del maggiore azionista Blackrock.

Il solito programma Davos di un top manager quindi. Piuttosto insolito è il fatto che Sewing abbia incontrato diversi direttori di banca per colloqui individuali, tra cui Ralph Hamers dell’olandese ING e Jes Staley, il capo della Barclays Bank britannica . “Tutti vogliono sapere di cosa tratta Deutsche Bank – e se si tratta di un consolidamento”, dice un banchiere. 

Come è stato ordinato a Francoforte, mostra un unico rapporto: il rapporto tra la capitalizzazione di mercato e il bilancio. Il cosiddetto “price-to-book value” è forse la misura più importante per la fiducia degli investitori in un istituto finanziario. Un valore superiore a uno indica solidità, un valore inferiore alla sfiducia latente. Dopo il crollo in borsa, il rapporto book-to-book della banca si è ridotto a un misero 0,26.

Già nel giugno 2018, l’agenzia di rating Standard & Poor’s ha abbassato il rating. L’istituto minaccia costi di finanziamento permanentemente più elevati. Ciò rende più difficile offrire ai clienti termini competitivi. E così gli investitori stanno guidando il timore che il già restringersi per tre anni procede più velocemente di quanto Sewing possa risparmiare.

La situazione tesa porta a due importanti paradossi: nonostante lo scontro in borsa, il nuovo CEO siede saldamente in sella. Le cucitrici godono di un ampio sostegno al consiglio di amministrazione, e quando l’hedge fund statunitense Hudson Executive ha raggiunto il tre percento in autunno, il fondatore Doug Braunstein ha espresso la sua “piena fiducia” nei vertici aziendali.

Altri grandi investitori potrebbero non essere altrettanto euforici. Ma dentro e fuori la banca, la maggior parte della gente sa che un nuovo capo potrebbe fare ben poco.

L’odiata Deutsche Bank

In realtà, tutti sanno che il cucito richiede anni per ripulire il bilancio. Tuttavia, il tempo sta per scadere per il CEO. L’analista Graham ritiene che anche le cifre relative al primo trimestre, tradizionalmente le migliori nel settore bancario, possano decidere sulla credibilità del piano di risanamento di Sewing. I costi e i ricavi di finanziamento si sono nuovamente stabilizzati nelle prime settimane dell’anno, dice la banca.

Ma i massimi dirigenti avvertono anche che le forti turbolenze potrebbero ripresentarsi rapidamente come nel quarto trimestre del 2018 a causa dell’incertezza del contesto economico. Se c’è anche una recessione, Graham teme che la banca scivoli di nuovo in perdita, anche una ripetizione della grande crisi di fiducia nel 2016, che non esclude.

A poco a poco la realizzazione prevale sulla necessità di uno sciopero della liberazione: “La banca ha bisogno di una rivalutazione del mercato dei capitali”, si intende un Deutschbanker di alto livello.

Un’acquisizione di Commerzbank risolverebbe diversi problemi. Dal 2012, Deutsche Bank ha già raccolto quasi 33 miliardi di euro dai suoi azionisti, ma il capitale è ancora una merce scarsa. Dopo lo slittamento, l’istituto da solo non otterrebbe quasi nessun nuovo denaro dagli azionisti frustrati. Insieme a Commerzbank, le cose potrebbero essere diverse, soprattutto se lo stato è coinvolto in un aumento di capitale.

Attraverso la sua partecipazione in Commerzbank, il governo federale farà sicuramente parte del nuovo istituto, con un semplice scambio azionario di appena il cinque percento. Ciò darebbe alla banca unita l’azionista più stabile immaginabile. Ciò potrebbe dissipare la sfiducia degli investitori e dei clienti, migliorare le condizioni di finanziamento e rendere più facile per i banchieri di investimento guadagnare denaro, secondo l’ambiente della banca. Inoltre, Sewing raggiungerebbe il suo obiettivo di generare due terzi dei ricavi da unità aziendali stabili in un colpo solo.

Sulla carta, la fusione avrebbe dato i suoi frutti

Un accordo avrebbe almeno contato sulla carta. Entrambi gli istituti hanno – anche dopo elevati costi di avvio – la possibilità di risparmiare un sacco di soldi, soprattutto nella sede centrale, di eliminare decine di migliaia di posti di lavoro, chiudere le filiali e risparmiare i costi IT.

Gli analisti di Morgan Stanley ritengono che “almeno il 30% della base di costi di Commerzbank” sia realistico. Insieme, entrambe le banche potrebbero ottenere un rendimento del capitale netto dell’otto percento dal 2022 e guadagnare così almeno il loro costo del capitale.

Non è un brutto scenario. Ma chi parla con i gestori della banca in questi giorni, ne sente un altro. Cucire ha ancora l’opportunità di dimostrare che i suoi obiettivi per il 2019 sono realizzabili e che la banca può gestire da sola. O un investitore privato spara capitale. Il fondo sovrano del Qatar vede la Deutsche Bank come un possibile investimento.

Forse trovi anche un altro partner? Ad esempio, il top management ha parlato anche di una combinazione con una banca francese come BNPSociété Générale , perché le banche di investimento lavorano bene insieme e vi sono poche sovrapposizioni regionali nel settore bancario al dettaglio.Una concentrazione risulterebbe attualmente in una banca relativamente piccola secondo gli standard internazionali.

Alexandra Annecke, Fund Manager Union Investment

Nel dettaglio, ma gli strateghi del Francoforte calcolati da un’altra variante: Quando i leader si sono incontrati a metà settembre ad Amburgo hotel di lusso “Il Fontenay”, in quanto è andato vicino alla Commerzbank anche una fusione con la svizzera UBS . Per questa combinazione parla soprattutto che le strategie complementari: UBS è forte nella gestione patrimoniale e la banca tedesca ha il fuoco su di investment banking.

L’affetto non era unilaterale. Secondo le informazioni fornite da Handelsblatt, gli esperti di strategia di UBS hanno svolto un’acquisizione di Deutsche Bank. Si trattava anche del trasferimento della sede della casa finanziaria svizzera in Germania, perché i sorveglianti federali non avrebbero tollerato banche più grandi nella piccola Svizzera.

Anche il piano di Zielke non funziona fino ad ora

Ma l’impegno non ha mai avuto una possibilità concreta. Il mercato bancario tedesco era troppo difficile per i capi di UBS: i rischi sul bilancio di Deutsche Bank erano troppo elevati. Un altro argomento a favore di un accordo europeo è che Deutsche Bank sarebbe il partner minore per tutte queste combinazioni, che parla contro i piani del governo federale tedesco per una forte banca tedesca.

E la Commerzbank? Nella più alta torre della banca di Francoforte la situazione sembra un po ‘, ma non molto meglio di quella della Deutsche Bank, dato che il rapporto quasi altrettanto triste dei prezzi di vendita di 0,29 spettacoli. Lo stratega sobrio Zielke ha promesso nell’autunno 2016 quando ha annunciato la sua strategia per rendere la banca più facile, più efficiente e più redditizia. Il 56enne si sta concentrando sulla digitalizzazione, la riduzione di 9600 posti di lavoro e la concentrazione sul business con clienti privati ​​e aziendali.

Ma il suo piano non ha ancora funzionato. Il gestore ha già incassato l’obiettivo di aumentare i ricavi a quasi dieci miliardi di euro entro il 2020. Il business dei clienti aziendali è in ritardo rispetto alle aspettative.

Non sarebbe contrario alla fusione con Deutsche Bank.  Fonte: Illustrazione: Julius Brauckmann, Foto: Marc-Steffen Unger / Euroforum, imago / Westend61 [M]

Il CEO di Commerzbank, Martin Zielke

Non sarebbe contrario alla fusione con Deutsche Bank.(Foto: Illustrazione: Julius Brauckmann, Foto: Marc-Steffen Unger / Euroforum, imago / Westend61 [M])

Ciò è in parte dovuto alla brutale competizione, dall’altra ai problemi casalinghi: la fusione interna della banca d’investimenti e della Mittelstandsbank ha portato ad attriti e molti temono che la banca si sia indebolita anche nella posizione di forza nella classe media tedesca. In ogni caso, i risultati parlano da soli, e nei primi nove mesi del 2018 il profitto operativo della divisione è diminuito del 30 percento.

Nel business dei clienti privati ​​la situazione sembra un po ‘meglio. Con un conto corrente gratuito e un prezzo di benvenuto, Zielke pubblicizza in modo aggressivo per i clienti. Dall’autunno 2016, il numero di clienti è salito di oltre un milione a circa 13 milioni.

Riunioni periodiche degli amministratori delegati

Ma l’amministratore delegato può anche trasformare questa crescita in profitti? Gli utili rettificati sono aumentati nei primi nove mesi del 2018 – l’utile operativo è stato inferiore. Nel complesso, gli analisti presumono che Commerzbank abbia realizzato l’anno scorso un profitto di 950 milioni di euro, abbastanza da pagare un dividendo di 20 centesimi per azione.

Quindi il bicchiere è mezzo pieno o mezzo vuoto? Questo è anche discusso internamente feroce. La maggior parte della forza lavoro concorda su ciò che non vogliono: una fusione con l’odiata Deutsche Bank. “Non dobbiamo silurare la nostra conversione fondendosi con una banca ancora più malata”, avverte un membro della Commerzbank.

A suo avviso, una fusione non solo costerebbe migliaia di posti di lavoro, ma creerebbe più problemi di quanti ne risolverebbe. Anche perché le culture di entrambe le banche sono diverse come quelle dell’FC Bayern e del Borussia Dortmund.

Nondimeno, Zielke, che ha lavorato per la Deutsche Bank, è molto interessato a fondere gli scenari internamente. Dal 2012 il top management pensa alle fusioni a livello europeo. Inoltre, poiché i dubbi sono emersi ancora e ancora, se la banca è abbastanza grande da poter sopravvivere da sola.

Durante la riunione strategica nel centro congressi della società nel Taunus di Glashütten lo scorso autunno, i gestori hanno avuto a disposizione diverse opzioni: un ulteriore sviluppo di Commerzbank sotto la propria influenza, una fusione con Deutsche Bank e una fusione con varie istituzioni finanziarie estere. Zielke era coperto. Poiché nessuno si avvicina ufficialmente a Commerzbank, si sta concentrando sull’attuazione della sua strategia. “Questa è una priorità assoluta per noi”, ha promesso sull’intranet della banca.

Già nel 2014 c’erano i piani di fusione

Fondamentalmente, il manager alto con gli occhiali tondi con montatura di corno è aperto a una fusione, diverse persone hanno familiarità con la relazione sull’argomento. E una fusione con la Deutsche Bank preferirebbe lui piuttosto che una finanziaria straniera – anche per ragioni politiche.

Zielke ritiene che una fusione di grandi banche tedesca per la Repubblica federale di Germania possa essere vantaggiosa in termini di politica industriale. E presumibilmente avrebbe anche più influenza che con un’acquisizione di Commerzbank da parte di una banca straniera. Anche i tempi sono interessanti. Il rapporto di investimento corrisponderebbe attualmente a circa un terzo o due terzi. Negli anni precedenti, Commerzbank era spesso arrivato a circa un quarto.

I piani di fusione sono una specie di sempreverde. Il predecessore di Zielke, Martin Blessing, ha bussato alla porta dell’allora capo della Deutsche Bank Anshu Jain nel 2014, ma è caduto nel vuoto. Nel 2016, le banche erano già vicine al fidanzamento per il cosiddetto flirt estivo, ma poi sono giunto alla conclusione che entrambi dovrebbero prima fare il loro lavoro di pulizia.

Il piano in quel momento: in una partecipazione da un lato, il business privato e aziendale di entrambe le case è in bundle. Dall’altro lato sarebbe la banca di investimento. I sostenitori dell’operazione in quel momento includevano il presidente del consiglio di sorveglianza della Deutsche Bank Achleitner.

Anche se le operazioni di pulizia sono ancora in pieno svolgimento, almeno in Deutsche Bank, la pressione non così delicata da Berlino e il potere di fatto dei mercati potrebbero accelerare. Sewing e Zielke si incontrano regolarmente, e quando si vedono, parlano anche di una possibile fusione, dicono gli addetti ai lavori. Ma non si incontreranno per parlare di un accordo. Perché ufficialmente non ci sono trattative. Né i direttori né i consigli di sorveglianza oi gruppi di lavoro stanno attualmente lavorando al progetto.

I titoli di stato italiani come un problema bambino

Ma la strada è lunga e rischiosa. Ciò inizia con il finanziamento: il risparmio è prima di tutto costoso. L’integrazione dei sistemi IT costa denaro. I sindacati rifiutano la fusione e assicurano che i licenziamenti non vengano eseguiti senza indennità di licenziamento.

Inoltre, secondo l’attuale situazione giuridica, Commerzbank dovrebbe rivelare i carichi nascosti che giacevano in sospeso nel suo bilancio. I banchieri tedeschi sono particolarmente preoccupati per gli circa otto miliardi di euro di titoli di stato italiani nei libri del potenziale partner.

Se Deutsche Bank avesse colto l’opportunità di ridurre il proprio investment banking, sarebbe troppo costoso. A Davos, un grande banchiere europeo afferma che tre anni fa ha detto al ministero delle finanze tedesco che Deutsche Bank avrebbe dovuto dimezzare la sua banca di investimenti. Ma un piano del genere aumenterebbe i costi della fusione a 10-15 miliardi di euro.

Inoltre, le autorità di vigilanza di banche particolarmente grandi richiedono anche buffer azionari particolarmente ampi. I requisiti per Deutsche Bank sono già elevati oggi e continuerebbero a salire a seguito di una fusione. Gli analisti stimano i requisiti patrimoniali necessari da tre a nove miliardi di euro.

È un sacco di soldi – e il successo non è certo certo. Nel settore dei clienti privati, persino una combinazione di Deutscher Bank e Commerzbank non sarebbe un gigante: solo l’undici percento, Morgan Stanley valuta la quota di mercato comune. E negli affari aziendali, la perdita di clienti minaccia perché molte aziende amano dividere la loro attività tra diverse banche per evitare rischi e dipendenze. L’analista Graham teme che entrambe le case potrebbero costare circa il 18 percento delle entrate.

Le fusioni bancarie tedesche hanno raramente creato valore

Inoltre, Deutsche Bank ha ancora le mani piene per l’integrazione di Postbank, che durerà fino al 2022. “Difficilmente sarà possibile integrare tre banche contemporaneamente”, avverte la manager del fondo Alexandra Annecke di Union Investment, uno dei maggiori investitori tedeschi.

TEMA: DEUTSCHE BANK

La vostra conclusione che fa riflettere: “Da una fusione attualmente è venuto fuori solo una parte relativamente piccola dalla banca internazionale – con una ancora piuttosto bassa redditività e una montagna di problemi incompiute del passato.” I grandi investitori come lo stato del Qatar e il fondo degli Stati Uniti Finora, Cerberus non è stato considerato un sostenitore di una fusione rapida.

Il passato è giusto per gli scettici. Le fusioni bancarie tedesche hanno raramente creato valore per gli azionisti. Ciò vale anche per l’acquisizione di Postbank da parte di Deutsche Bank, nonché per l’acquisto di Dresdner Bank da parte di Commerzbank.

Ma il ministro delle finanze Scholz e il suo segretario di stato Kukies faranno impressione? Dopo tutto, il matrimonio bancario avrebbe raggiunto il suo grande obiettivo di creare una grande banca internazionale con sede in Germania. Il suo progetto ricorda il detto dell’aforista Georg von Lichtenberg: “Non so se le cose andranno meglio. Che sia diverso, se dovrebbe migliorare, è certo. “