La festa DEGLI INVESTMENT BANKER è finita

 Felix Holtermann handelsblatt.com 8.2.19

Il settore dell’investimento bancario è sotto pressione. Anche le istituzioni francesi di successo devono risparmiare molto. Un cattivo auspicio per il centro finanziario Europa.

BNP e SocGen: il partito dei banchieri di investimenti è finito Fonte: Bertrand Gardel / hemis / laif

Quartiere finanziario La Défense

Gli istituti di Parigi hanno notevolmente ampliato l’investment banking.(Foto: Bertrand Gardel / hemis / laif)

Francoforte pudore sembra essere la forza di banchieri francesi. “Se sei un investment banker, devi capire quanto sia diversa Parigi. Lavoriamo di più. E lavoriamo meglio. Londra è seconda divisione “, dice uno di quei banchieri pieni di fiducia. Tuttavia, preferisce non leggere il suo nome sul giornale. Nel distretto finanziario di La Défense, le cui torri si innalzano verso il cielo nel punto di fuga degli Champs-Élysées, molti pensano in modo simile.

Questo è particolarmente vero per le banche di investimento e i loro commercianti. La gilda potrebbe aver avuto un periodo difficile negli anni successivi alla crisi di Francoforte, Zurigo o Milano – a Parigi, l’attività rischiosa con azioni, obbligazioni e materie prime ha davvero avuto inizio.

Allo stesso tempo, i francesi si rivelarono più intelligenti della concorrenza. Nel solo 2017, il profitto della grande banca BNP Paribas è salito a 11,3 miliardi di euro – l’investment banking ha contribuito quasi ai profitti dell’intera attività al dettaglio.

BNP controllava il 5% del commercio mondiale di obbligazioni, valute e materie prime, superando Barclays, il cane di punta di Londra ; Il trading azionario è cresciuto di 1,2 punti percentuali, più veloce di Goldman Sachs . Gli analisti hanno già definito BNP “JP Morgan of Europe”, la controparte della Wall Street Bank altamente redditizia. Anche Société Générale (SocGen) e Crédit Agricole hanno gareggiato così bene che i francesi sono presto diventati noti come “i non comuni sospetti” che hanno regolarmente superato le aspettative.

Per i “rainmaker” di Parigi, i concessionari delle grandi banche, il partito avrebbe potuto continuare all’infinito. Ma non appena ha iniziato, lei è già finita di nuovo. I nuovi numeri presentati da BNP e SocGen questa settimana stanno chiaramente erodendo la buona immagine, specialmente nell’investment banking. Persino La Défense non sfugge ai bassi tassi di interesse cronici e alla regolamentazione più severa.

Sono state perdite amare, il capo del BNP Jean-Laurent Bonnafé ha annunciato lo scorso mercoledì: nel 2018 ha rotto l’utile ante imposte della banca d’investimento rispetto al 2017 del 21 percento. BNP è lontano dal suo obiettivo precedente di generare un terzo delle sue entrate nel settore dell’investment banking. I ricavi da negoziazione di obbligazioni, valute e materie prime sono diminuiti del 15 percento nel quarto trimestre e fino al 70 percento nel commercio di titoli azionari.

Anche a SocGen è un grande meno da prenotare. L’utile netto della banca d’investimento è in realtà diminuito di un quarto rispetto al 2017. Molte attività semplicemente non ripagano nell’ambiente di mercato volatile. La crescita a medio termine e l’obiettivo di ritorno sarebbero mancati, ha detto SocGen. Anche BNP Paribas ha migliorato i suoi obiettivi a medio termine.

E, anche se le banche altrimenti guardare bene: BNP ricavi pari a 42,5 miliardi di euro e un utile netto di 7,5 miliardi di euro nel 2018 ha registrato, il rendimento del capitale è del 9,6 per cento. SocGen riporta ricavi per 25,2 miliardi di euro, un utile di 3,8 miliardi di euro e un rendimento del 9,7%. Questi sono numeri che Deutsche Bank vorrebbe con un magro profitto di 267 milioni di euro e un mini rendimento dello 0,5 percento.

In che modo le cattive notizie si allineano con gli obiettivi sbagliati delle banche francesi ai profitti ulteriori che sgorgano? La connessione è semplice. In linea di principio, le banche francesi sono solide e dipendono da un forte mercato interno. A differenza della Germania, dove Deutsche Bank e Commerzbank competono con le casse di risparmio e le banche cooperative, cinque grandi case dominano la concorrenza e stabiliscono prezzi elevati. Tuttavia, non sfuggono agli sviluppi globali.

Fare affari a proprio rischio

“Come tutte le istituzioni europee, le banche francesi soffrono del basso contesto dei tassi d’interesse. Ciò rende le operazioni bancarie tradizionali meno redditizie “, spiega Renaud Beaupain, esperto di investment banking e direttore presso la IESEG School of Management di Lille. Inoltre, i parigini, come molte istituzioni, avevano superato il “megatrend del futuro”, il digital banking. Secondo un’indagine condotta dall’agenzia di rating S & P, la Francia ha il maggior numero di filiali bancarie per abitante dopo la Spagna.

Per essere in grado di crescere comunque, le istituzioni finanziarie si sono dedicate agli investimenti bancari negli ultimi anni, in particolare nel commercio. Le banche hanno spinto i loro consulenti e commercianti al massimo delle prestazioni, con l’obiettivo di avvicinarsi ai modelli di riferimento statunitensi.BANCHE D’INVESTIMENTO, BROKER, HEDGE FUNDI vincitori e i perdenti nel mercato dei capitali

Mentre nel 2014 BNP aveva ancora generato il 22% del reddito nell’investment banking, era già oltre il 27% nel 2017. SocGen ha aumentato la sua quota da 19 a oltre il 24 percento, Crédit Agricole dal 13 al 17 percento circa. E i piani di espansione erano ancora più ambiziosi. All’inizio del 2016, il capo del BNP Bonnafé ha dichiarato: “Nel medio termine, vogliamo guadagnare due terzi nel settore bancario al dettaglio e servizi finanziari internazionali e un terzo nel settore dell’investment banking”.

Non solo il business aziendale e di consulenza è stato ampliato. Anche gli scambi di azioni, obbligazioni e materie prime sono cresciuti rapidamente, persino l’area che è stata particolarmente vilipesa dopo la crisi finanziaria: “prop trading”, che negoziava per proprio conto. I francesi hanno spinto in una lacuna qui. Concorrenti europei come Deutsche Bank, UBS e Credit Suisse si sono ritirati dal settore o, come nel caso dei giganti finanziari Unicredit e Santander, non hanno mai fatto grandi progressi.

I requisiti normativi non erano un ostacolo. Sebbene la “Regola Volcker” dal 2015 proibisca a tutte le banche la negoziazione proprietaria delle succursali negli Stati Uniti. Le banche straniere, il cui “commercio di oggetti di scena” non influenza in alcun modo gli Stati Uniti, potrebbero continuare a operare dopo la “Totus Rule” (“Totalmente fuori dagli Stati Uniti”). L’UE non dispone di un quadro giuridico unico dopo che le proposte della Commissione Liikanen sono insabbiate.

In Francia, dal 2013, si applica una legge che richiede la separazione del trading proprietario. Il cosiddetto SRAP ha lo scopo di impedire ai depositi dei clienti di finanziare attività rischiose. BNP e SocGen hanno poi esternalizzato il trading proprietario nelle controllate Opera e Descartes – la festa è proseguita.

Investment Banking

Il crollo della compravendita di azioni di BNP Paribas nel quarto trimestre del 2018 rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso. Fonte: BNP

“Le grandi banche volevano fare semplicemente tutto da attività bancaria tradizionale fino a komplexesten parti di investment banking”, riassume Jean-Edouard Colliard, finanza professore di HEC Montréal (HEC) di Parigi. “Spesso non è chiaro se questa espansione è stata trainata dalle economie reali di scala e di scopo, o il desiderio, come, troppo grandi per fallire ‘a comparire o di costruire un impero.”

L’inizio del 2019 è seguito da un brusco risveglio: i commercianti non consegnano più, il che non solo mette sotto pressione i profitti delle banche di investimento, ma richiede anche una nuova strategia. Il risultato sono tagli sensibili, giri bonus e licenziamenti. BNP vuole risparmiare nella banca d’investimenti entro il 2020 un totale di 1,1 miliardi di euro di costi e ridurre il capitale investito di 12 miliardi di euro.

SocGen prevede tagli per 500 milioni di euro di costi e 8 miliardi di euro di capitale. Il capo dei mercati globali Frank Drouet deve togliersi il cappello. E le sezioni di negoziazione proprietarie Opera (BNP) e Descartes (SocGen) sono state chiuse a quanto riferito. La banca americana Morgan Stanley raccomanda anche tagli più profondi in una nuova relazione. I loro analisti dicono “che gli obiettivi di crescita, redditività e rendimento delle divisioni di investment banking delle istituzioni francesi sono fuori portata, specialmente a BNP e SocGen”.COMMENTODeutsche Bank può imparare molto da BNP

Volker Brühl, professore presso il Center for Financial Studies dell’Università Goethe di Francoforte, non crede che queste cupe prospettive stiano rapidamente riprendendo: “I requisiti patrimoniali più stringenti rendono difficile ottenere ritorni elevati nel commercio. Le banche statunitensi continuano a generare risultati sufficienti nonostante i divieti di negoziazione proprietari a causa della loro presenza globale. Le banche europee, con poche eccezioni, sono più difficili “.

La strategia attuale oscilla da BNP e Co. è corretta. “Le banche tedesche e svizzere hanno tagliato gli investimenti bancari prima dei francesi. Come dimostra lo sviluppo, questa potrebbe essere stata la decisione giusta “, ritiene Bruehl. Forse ciò lascerà gli europei concentrandosi esclusivamente sul mercato interno, sull’attività di finanziamento e sulla consulenza dei clienti aziendali.

E quali sono i commercianti, i “commercianti di eliche” che stanno perdendo il lavoro? Probabilmente saranno ospitati in un’altra area in rapida crescita: banche ombra, gestori patrimoniali e hedge fund. Questi sono, dal momento che non sono ufficialmente importanti dal punto di vista sistemico, esclusi dal regolamento fino ad ora. Alcuni “produttori di pioggia” di La Défense potrebbero essere visti qui.