La guerra commerciale è tornata (e non finirà presto)

zerohedge.com 8.5.19

Scritto da James Rickards tramite The Daily Reckoning,

Il presidente Trump ha scioccato i mercati questa settimana quando ha annunciato che un nuovo e pesante giro di dazi sulle merci cinesi entrerà in vigore questo venerdì. I mercati compiacenti avevano ipotizzato che un accordo commerciale sarebbe stato fatto, che si trattava solo di risolvere i dettagli. Ora questo è tutt’altro che certo . In mancanza di un accordo last minute, che è certamente possibile, la guerra commerciale è tornata. E potrebbe peggiorare.

Ciò che più mi ha sorpreso della nuova guerra commerciale non è che sia iniziata, ma che i media finanziari tradizionali hanno negato che ciò accadesse da così tanto tempo. I media hanno costantemente negato l’impatto di questa guerra commerciale. I primi titoli dicevano che Trump stava bluffando e non avrebbe seguito le tariffe. Lui ha fatto. Titoli successivi hanno detto che la Cina stava solo cercando di salvare la faccia e non avrebbe reagito. Loro fecero.

Oggi la trama è che la guerra commerciale non avrà un grande impatto sulla crescita macroeconomica. Lo farà. I media mainstream hanno sbagliato nella loro analisi in ogni fase di questa guerra commerciale. E non ha visto arrivare questa nuova salve.

La linea di fondo è che la guerra commerciale è qui, è altamente impattante e potrebbe peggiorare. Quanto prima gli investitori e i responsabili delle politiche interiorizzano quella realtà, tanto meglio saranno.

Per anni ho avvertito i miei lettori che una guerra commerciale globale sarebbe stata probabilmente sulla scia delle guerre valutarie. Questa previsione mi è sembrata un’estensione per molti. Ma non lo era.

Ho detto che sarebbe semplicemente un replay della sequenza che ha prevalso dal 1921 al 1939, quando la guerra valutaria originaria iniziata dalla Germania di Weimar si trasformò in guerre commerciali avviate dagli Stati Uniti e infine riprese le guerre iniziate dal Giappone in Asia e Germania in Europa.

La guerra valutaria esistente è iniziata nel 2010 con l’Iniziativa di esportazione nazionale di Obama, che ha portato direttamente al dollaro più economico della storia entro l’agosto 2011. La guerra valutaria si è evoluta in una guerra commerciale entro gennaio 2018, quando Trump annunciò tariffe su pannelli solari e apparecchi principalmente dalla Cina .Sfortunatamente, non è possibile escludere una sparatoria a causa delle crescenti tensioni geopolitiche.

Le ragioni per cui la guerra valutaria e la guerra commerciale oggi ripetono la sequenza del 1921-39 non sono difficili da discernere. I paesi ricorrono alle guerre valutarie quando affrontano una situazione globale di eccessivo indebitamento e una crescita insufficiente.

Le guerre valutarie sono un modo per sottrarre la crescita ai partner commerciali riducendo il costo delle esportazioni. Il problema è che questa tattica non funziona perché i partner commerciali reagiscono riducendo il valore delle proprie valute.Questa svalutazione competitiva va avanti e indietro per anni.

Tutti stanno peggio e nessuno vince.

Una volta che i leader si rendono conto che le guerre valutarie non stanno funzionando, ruotano attorno al commercio delle guerre. La dinamica è la stessa. Un paese impone tariffe alle importazioni da un altro paese. L’idea è di ridurre le importazioni e il deficit commerciale, che migliora la crescita. Ma il risultato finale è lo stesso di una guerra valutaria. I partner commerciali si vendicano e tutti stanno peggio via via che il commercio globale si restringe.

Le guerre valutarie e le guerre commerciali possono coesistere come fanno oggi. Alla fine, entrambe le tattiche finanziarie falliscono e il problema originario di debito e crescita persiste. A quel punto emergono le guerre sparatorie. Le guerre sparatorie risolvono il problema perché la parte vincente aumenta la produzione e la parte perdente ha infrastrutture distrutte che devono essere ricostruite dopo la guerra.

Eppure il costo umano è alto. Il potenziale per sparare guerre esiste in Corea del Nord, nel Mar Cinese Meridionale, a Taiwan, in Israele, in Iran, in Venezuela e altrove. Speriamo che le cose non arrivino così lontano questa volta.

Ma il modo più semplice per capire le dinamiche della guerra commerciale è prendere in parola Trump. Trump non stava postando o bluffando. Accetterà le trattative commerciali, ma solo a condizioni che migliorano le prospettive di occupazione e crescita negli Stati Uniti. Trump non è un globalista; è un nazionalista. Questo potrebbe non essere popolare tra le élite, ma è così che definisce la politica. Tenendo questo in mente sarà d’aiuto nell’analisi e nelle previsioni della guerra commerciale.

Trump è interamente focalizzato sul deficit commerciale degli Stati Uniti. Non gli importa delle catene di approvvigionamento globali o della produzione a costo minore . Si preoccupa della crescita degli Stati Uniti e un modo per aumentare la crescita è ridurre il deficit commerciale. Ciò rende la politica commerciale di Trump un semplice gioco di numeri piuttosto che un complicato palazzo puzzle multilaterale.

Se gli Stati Uniti possono ottenere posti di lavoro a spese della Corea o del Vietnam, allora Trump lo farà; peccato per la Corea e il Vietnam. Da lì, il prossimo passo è considerare cosa sta causando il deficit commerciale degli Stati Uniti. Questa tabella racconta la storia. Mostra il composito disavanzo commerciale degli Stati Uniti suddiviso per specifici partner commerciali:

Il problema diventa rapidamente ovvio. Il deficit commerciale degli Stati Uniti è dovuto quasi interamente a quattro partner commerciali: Cina, Messico, Giappone e Germania. Di questi, la Cina è il 64% del totale.

Il presidente Trump ha concluso un accordo commerciale con il Messico che avvantaggia entrambi i paesi e porterà ad un deficit commerciale ridotto poiché il Messico acquista più soia negli Stati Uniti.

Gli Stati Uniti hanno buoni rapporti con il Giappone e molti scambi tra Stati Uniti e Giappone sono già regolati da accordi accettabili per entrambe le parti. Ciò significa che il problema del deficit commerciale degli Stati Uniti è limitato a Cina e Germania (spesso chiamato eufemisticamente “Europa” o “UE”). L’atmosfera tra gli Stati Uniti e l’Unione europea quando si tratta di scambi commerciali è ancora a disagio, ma non critica.

Ma la guerra del commercio globale non è affatto globale, ma è davvero una piaga tra gli Stati Uniti e la Cina, le due maggiori economie del mondo. Nel regno del commercio globale, gli Stati Uniti sono un cliente estremamente desiderabile. In realtà, per la maggior parte, siamo i loro migliori clienti.

Pensi che l’economia cinese ancora basata sull’esportazione possa permettersi di vendere significativamente meno manufatti attraverso i confini? Pensi che la stessa economia cinese possa permettere una significativa svalutazione del debito sovrano degli Stati Uniti? Quello è il loro libro, banda.

Ma alla fine la Cina ha capito che la guerra commerciale è reale e qui resta. Gli alti responsabili delle politiche cinesi hanno fatto riferimento alla guerra commerciale come parte di una più ampia strategia di contenimento delle ambizioni cinesi che potrebbe portare a una nuova Guerra Fredda. Hanno ragione.

Trump sembra apprezzare l’idea di bullismo dei cinesi in pubblico. Questo è certamente il suo stile, ma è anche una strategia rischiosa. Per citare Sun Tzu: “Non premere un nemico disperato troppo forte”.

Alla Cina non piace essere castigato pubblicamente più di chiunque altro, ma culturalmente, la faccia salvifica potrebbe essere più importante per i cinesi. I cinesi stanno tutto per salvare la faccia e prendere la faccia. Ciò significa che possono abbandonare un accordo commerciale anche se li danneggia economicamente. Salvare la faccia è troppo importante. Ma Trump sta giocando per i conservatori e non si tirerà indietro.

A differenza di altri ambiti politici, Trump ha goduto del sostegno bipartisan al Congresso. I repubblicani hanno sostenuto Trump dal punto di vista della sicurezza nazionale e i democratici lo hanno sostenuto da una prospettiva favorevole al lavoro.La Cina vede la calligrafia sul muro.

Questa guerra commerciale non finirà presto, perché fa parte di qualcosa di più grande e molto più difficile da risolvere. Questa è una lotta per l’egemonia nel 21 ° secolo. La guerra commerciale andrà bene per i posti di lavoro degli Stati Uniti, ma cattiva per la produzione globale. Il mercato azionario si appresterà a questa realtà. Le guerre valutarie e le guerre commerciali sono destinate a peggiorare.

Gli investitori dovrebbero prepararsi.