UBS e Credit Suisse sono tedeschi «macchine IPO»

finews.ch 28.5.19

In Germania, i flop dalla crisi finanziaria si sono accumulati sotto le IPO. Che ruolo giocano le grandi banche svizzere in questo? Una valutazione

Le IPO sono molto redditizie per le banche di investimento che la accompagnano. Ma gli investitori e gli investitori hanno spesso lo svantaggio.Perché a malapena elencati, le aziende si bloccano in borsa.

In effetti, questo è particolarmente quasi la regola, come una valutazione di in Germania dopo la crisi finanziaria “Finanzszene.de” dimostra che 99 aziende sono ormai passati dall’inizio della crisi finanziaria sul mercato azionario di Francoforte, sarebbe ora 59 nota in rosso – nonostante il mercato toro di dieci anni.

“Finanzszene.de” ha osservato e scoperto quali banche d’investimento hanno portato rottame sul mercato azionario e che qualità. Diverse decine di istituzioni hanno accompagnato quasi 100 IPO, tra cui UBS e Credit Suisse.Ecco la valutazione:

Queste banche hanno fornito “rottami”:

Vecchio motore
  • BankM , un istituto focalizzato sulle PMI a Francoforte: quattro classifiche (Van Camel, Haikui Seafood, Ultrasonic, Youbisheng), quattro perdite al momento di almeno il 76%.
  • Macquarie , banca d’investimento australiana: quattro classifiche (Tintbright, First Textile, Powerland, Jouyou), quattro perdite dall’86 al 100 percento.
  • Sal. Oppenheim, non più esistente banca privata. Un IPO con Vtion, una perdita del 99 percento.
  • Bank of America Merrill Lynch , banca d’investimento statunitense: co-lead su IPO di Windeln.de, perdita del 94%.
  • Société Générale , una grande banca francese: nel 2015 ha venduto il rivenditore di gioielli Elumeo, con una performance da allora inferiore al 95%.
  • LBBW , Landesbank Baden-Württemberg: IPO di Hess nel 2012, sei mesi dopo la bancarotta.
  • Crédit Agricole , banca universale francese: collocata nei negozi di moda Adler nel 2011, la performance meno il 67%.

Queste “macchine IPO” hanno portato qualità:

Nuovo motore
  • Goldman Sachs , banca d’investimenti degli Stati Uniti: 14 IPO, nove sovraperformare il mercato generale. Performance media dall’IPO al 53 percento, sovraperformance media del 36 percento.
  • JP Morgan , banca principale degli Stati Uniti: 17 collocamenti con una sovraperformance media del 7%. Tuttavia, finora solo otto titoli hanno battuto il mercato complessivo.
  • Credit Suisse , grande banca svizzera: cinque IPO con una sovraperformance media del 31%. Quattro dei cinque piazzamenti hanno colpito il mercato.
  • UBS , grande banca svizzera: cinque collocamenti, una media del 37% di sovraperformance.
  • Morgan Stanley , banca d’investimenti americana: dodici IPO, otto hanno colpito il mercato. Media sovraperformance: 66%, il punto di riferimento tra le banche. Tuttavia, con due flop: Internet Rocket (meno 46 percento) e RTL (meno 17 percento).

Il vincitore:

  • Deutsche Bank , la banca più grande in Germania, attualmente pesantemente in difficoltà: dal 2009, coinvolta in 29 IPO, il 55 percento schlugend il mercato complessivo. Conclusione di “Finanzszene.de”: Deutsche Bank è migliore della sua reputazione.

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Analisi IPO: i vincitori sono Morgan Stanley & Deutsche Bank

Christian Kirchner finanz-szene.de 27.5.19

Ieri mattina abbiamo presentato a voi una statistica di orrore: Delle 99 aziende che sono andati dopo la crisi finanziaria sulla Borsa di Francoforte, record di 59 oggi in rosso – nonostante la società mercato toro di dieci anni. Oggi, diamo un’occhiata alle 37 banche IPO coinvolte: chi ha posto la qualità – e le cui IPO hanno floppato?

Così rimane ragionevolmente chiaro, abbiamo sistemato le banche sulla base dei risultati in sei gruppi: La pseudo stimabile, le macchine IPO , la “Hall of Shame” , le (non sempre nobili) banche private , la (facile da murksigen difficile) Gli eroi locali di Francoforte – e i “fantasmi”.

E poi c’è ancora la grande sorpresa. 

I pseudo-seri

Cosa li rende speciali? Hanno il suono del nome di una grande banca. Con pochissime classifiche come leader del consorzio, tuttavia, hanno difficilmente un ruolo nel mercato tedesco delle IPO – e la gravità dell’indirizzo non era un indicatore di qualità per gli investitori ad un prezzo ragionevole. Perché i nuovi problemi si sono rivelati nient’altro che piene catastrofi.

  • Bank of America Merrill Lynch: Co-lead Windeln.de 2015. Prezzo dall’IPO: -94%.
  • Société Générale: Collocato il gioielliere Elumeo 2015, prezzo dall’IPO: -95%.
  • LBBW: collocato Hess AG nel 2012, in bancarotta sei mesi dopo l’IPO!,
  • Unicredit: Situato solo Prime Office REIT 2011 La performance dal: -48%, sottoperformando il mercato in generale: 93 punti percentuali (di seguito per comodità:%, anche se punti percentuali pensati per la performance relativa)
  • Credit Agricole: ha inserito solo i negozi di moda Adler 2011. -67% dal IPO.

Le macchine IPO

Cosa li rende speciali? A causa della loro buona reputazione nell’investment banking, non c’è quasi un modo per aggirarli, almeno se hanno bisogno di molto potere di collocamento. E, come la nostra analisi mostra: gli investitori sono andati bene con loro la maggior parte del tempo. Quindi di solito una combinazione vincente per emittenti e disegnatori.

  • Goldman Sachs: 14 piazzamenti, di cui 9 con sovraperformance al mercato generale. Guadagno medio dall’IPO: 53%. Media sovraperformance rispetto al mercato complessivo: 36%
  • JP Morgan: 17 piazzamenti, di cui solo 8 hanno battuto il mercato generale. In media, tuttavia, una sovraperformance del 7%.
  • Citigroup :: 12 Gli emittenti totali hanno perso il 9% del loro investimento totale rispetto al mercato nel suo complesso.
  • Credit Suisse: molto forte. 4 collocamenti su 5 hanno colpito il mercato, sovraperformando una media del 31%.
  • UBS: ancora più forte. In media il 37% di sovraperformance con un totale di cinque classifiche.
  • Morgan Stanley: The Outperformer per eccellenza. Su 12 piazzamenti, 8 hanno colpito il mercato, con solo due flop: Rocket Internet (-46%) e RTL (-17%). L’elevato rapporto tra forti IPO (tra cui Ströer, Delivery Hero, Vonovia, Kabel Deutschland) offre una sovraperformance media del 66%. Valore massimo tra le banche con almeno due piazzamenti negli ultimi dieci anni.

La sala della vergogna

Cosa li rende speciali? Che tutti o quasi tutti i loro posizionamenti sono stati falli a pezzi.

  • BankM (utilizza la piattaforma del gruppo Fintech): quattro classifiche (Van Camel, Haikui Seafood, Ultrasonic, Youbisheng), quattro volte hanno perso almeno il 76% fino ad oggi.
  • Macquarie: Tintbright, First Textile, Powerland e Joyou sono esplosi nelle mani dei loro investitori con perdite dall’87 al 100%.
  • Sal. Oppenheim: un IPO, Vtion, -99%. Ma cosa è successo ad Oppenheim, lo sai.
  • Keplero: due IPO, due perdite quasi totali.

Le banche private tedesche (in parte di base)

Cosa li rende speciali? Che abbiano un odore stabile e in rete. Ma i loro risultati non sempre convincono.

  • Bankhaus Lampe: Tre tirocini, ha un pozzo (Hella, il 45% sovraperformando il mercato nel suo complesso), un mediocre (Akasol, 12% sottoperformance), un male (Voltabox, -35%).
  • Quirin: Once topp (Aves One), un megaflop (Isaria living).
  • Hauck & Aufhäuser: tre classifiche (Serviceware, STS e DFV), che sono sott’acqua rispetto al prezzo di emissione compreso tra il 16% e il 64%.
  • Berenberg: Nel caso della lega anseatica, lo sviluppo merita soprattutto uno sguardo più attento. Per Berenberg, da un lato, è molto attivo (19 emissioni dal 2009!), Con un tasso di flop tipico del mercato (11/19), una sovraperformance media del mercato globale del 5%. I grandi vincitori qui: Varta (+ 174% da IPO) e Lotto24 (+ 440% da IPO!). Ma: Varta è stato l’unico “high flyer” che Berenberg ha piazzato dal 2015. Da allora, 7 emissioni su 9 hanno fatto assolutamente male, rispetto all’HDax. Berenberg è anche dietro al flop del 2018 Westwing (-65% rispetto all’HDax) e Home24 (-76% rispetto all’HDax).

Gli eroi locali (da leggeri a pesanti)

Cosa li rende speciali? Che hanno sede a Francoforte, ma – in base alle loro prestazioni IPO – soffrono di una debolezza domestica in piena regola.

  • Steubing: l’unica classifica (il produttore di abbigliamento Ming Le Sports 2012, -99%) era piccola, ma ha rapidamente guadagnato una reputazione leggendaria per i problemi di Bafin e pubblicando bizzarri ad-hoc. Ad esempio, che non meno della propria attività operativa in Cina, “presumibilmente” fu venduta, ma non si sapeva come e a chi e se vi fosse o meno del denaro. Così è stato detto due anni fa dalla sede di un parrucchiere a Bad Vilbel.
  • Mainfirst: L’unico posizionamento Evonik (2013) è di 61 punti percentuali dietro il mercato complessivo.
  • ICF: due piazzamenti (Ferratum 2015, Capsensixx 2018), due perdite rispettivamente del 34 e del 41% sul prezzo di emissione
  • Oddo. Due collocamenti (BRAIN, Steilmann), uno dei quali era così (17% sotto prestazioni), l’altro un disastro (-99% da IPO). Che Oddo abbia poi assunto il comando Close Brothers Seydler , che a sua volta è dietro al Bastei Lübbe IPO 2013 (-72%), si inserisce nel quadro.
  • Commerzbank. Certo, l’investment banking in senso lato, il Frankfurt non funziona più. Ma con le IPO in Germania, aiutano di tanto in tanto. Tuttavia, i risultati reali sono stati intorno per un po ‘(Stabilus 2014, + 92% da allora), Norma 2010 (+ 77%). Ma altrimenti? Solo tre dei nove collocamenti hanno battuto il mercato, con una sottoperformance media del 20% circa dal prezzo di emissione. Esempi recenti: IPO 2018 di Creditshelf (-16%) e Serviceware (-31%).

I fantasmi: poco là, poi via di nuovo

Cosa li rende speciali? Solo uno o due concerti. E una performance diffusiva.

  • Barclays: Una volta in cima (Buwog, + 135%), una volta al flop: (Vapiano, -70%)
  • Kempen: una volta in cima (Ado Properties, + 147%), una volta okay (DO Deutsche Office, + 3% dall’IPO, ma il 13% dietro al mercato complessivo)
  • BNP: attivo solo in SHW (2011) e Braas (2014), una volta -68%, una volta -13%.
  • Jefferies: apparizione flash come co-lead con Vapiano (-70% entro due anni per l’artista iniziale)
  • Baader: Accompagnato il Megaflop Elumeo (-95% al ​​prezzo di emissione)
  • Equity CM: rappresenta la perdita totale di quas Snowbird (-99%)
  • VISCARD:. Dovete chiedervi se la China Specialty Glass fosse quotata in borsa (-99%).
  • CICC:  caso molto simile, perché Joyou (anche una società cinese) è diminuita del -99% dall’IPO.
  • KKR: Il gigante del private equity ha collocato Kion in sé, gli investitori possono essere felici: il 129% in più.
  • BHF ed Equinet:   co-leader dietro Derby Cycle (+ 158%)

Beh, ti sei perso una banca? Esattamente. Manca ancora:

La grande sorpresa

Cosa li rende speciali? Che la reputazione dei loro banchieri d’investimento sia svanita da tempo. Ma che la loro IPO-Bilanz giustificava abbastanza in termini di reputazione graffiata piuttosto una categoria separata.

  • Banca tedesca. L’istituto ha partecipato a 29 IPO dal 2009 come lead manager – record in Germania. Un impressionante 55% di tutte le 29 nuove emissioni ha sovraperformato il mercato complessivo in termini di prezzo di emissione. Perché Deutsche Bank (almeno in termini di IPO nel mercato interno) è molto meglio della loro reputazione, leggi domani in un’analisi separata).

* Metodologia:

Finanz-Szene.de ha valutato la “performance” delle banche IPO sulla base dei seguenti criteri

  • In che modo le azioni collocate dalle banche sono finite in termini assoluti(modifica del prezzo di emissione fino ad oggi)?
  • Come hanno fatto le azioni poste delle banche relativamente tagliati fuori – era la variazione di prezzo tra il prezzo di emissione e oggi impostato in relazione all’andamento del mercato azionario tedesco (hdaX) nello stesso periodo.

Da questi valori medi possono essere calcolati, così come le “quote”, che era la percentuale di tutte le nuove emissioni della rispettiva banca che ha colpito il mercato nel suo complesso.

Importante: Finanz-Szene.de qui assume la prospettiva degli investitori – anche se banche di investimento per conto di società o ex proprietari, per i quali vogliono ottenere il più alto prezzo di emissione / proventi.

Ulteriori note metodologiche:

  • i frequentatori del mercato azionario, in cui la banca rispettivo come consorzio contati ( “Global Coordinator”, “Lead Manager”, “Sole Bookrunner”) è stato coinvolto, sia come qualità di sole bookrunner o come parte di un consorzio di banche
  • I dividendi non sono stati inclusi né nelle singole azioni né nell’indice di riferimento
  • L’indice comparativo per le prestazioni relative è l’indice completo HDax, che tiene traccia dei titoli Dax, MDax e Tecdax
  • La media è sempre la media semplice, non la mediana, in quanto vi è solo un piccolo numero di casi e la media semplice riflette meglio la prospettiva degli investitori
  • La data limite per l’analisi era il 17 maggio 2019, calcolata dal prezzo di emissione (non primo prezzo)
  • non è stata effettuata alcuna ponderazione del volume, tutte le IPO sono incluse nell’analisi
  • la popolazione è IPO nel mercato regolamentato (Prime Standard). Eccezione: Rocket Internet, lanciato nel “mercato aperto” con il cambio di segmento successivo, è stato valutato nel mercato aperto a causa delle sue dimensioni / significato fin dall’inizio.