Special Il deposito a prova di crisi: dieci titoli che valgono ancora la pena

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Alto investimento, alto dividendo, alta crescita. Queste aziende riescono a ottenere rendimenti affidabili anche in orari di mercato incerti.

Dopo un'analisi dettagliata, Handelsblatt ha identificato dieci titoli che ora valgono la pena.  Fonte: Birgit Schossow

Occasioni nascoste

Dopo un’analisi dettagliata, Handelsblatt ha identificato dieci titoli che ora valgono la pena.(Foto: Birgit Schössow)

  • Per lo speciale del fine settimana, Handelsblatt è alla ricerca di scorte consigliate in ogni situazione di borsa.
  • L’analisi si basa su dati passati, il che dimostra che le aziende hanno avuto successo nel boom e nella crisi. Dieci azioni sono presentate qui.
  • Johnson & Johnson e SAP o Henkel sono esempi di azioni che gli investitori possono acquistare in qualsiasi clima di mercato.

I titoli tecnologici avevano sempre evitato il leader del mercato azionario Warren Buffett . Erano troppo costosi per lui, e lui non capiva il modello di business, era sempre il suo stesso ragionamento. Questa primavera, l’88enne fu infedele alla sua stirpe. “Ero un idiota perché non ho comprato”, ha detto Buffett alla CNBC a maggio. Intendeva il titolo di Amazon . D’ora in poi, Buffett compra e compra .

La sua holding, Berkshire Hathaway, detiene ora $ 483.300.000 di azioni Amazon da 900 milioni di dollari . Qui, Amazon non solo i titoli tecnologici. Ma anche una società che è estremamente elevata in termini di profitto netto annuale e quindi costosa. Buffett compra comunque, perché crede in ulteriori guadagni di prezzo.

Meno fiducioso irradia Robert Shiller. Il premio Nobel ha avvertito poco dopo il Capodanno a margine del World Economic Forum di Davos prima del rischio di mercato orso di lunga durata – vale a dire, un periodo di forti perdite di quotazione sui mercati azionari: “Sono consapevole delle mie capacità, naturalmente, la previsione non è sicuro, ma penso che sia un grosso rischio a disposizione. “

Due esperti, due opinioni. Coloro che seguirono il consiglio dell’economista pessimista Shiller e vendettero le sue azioni hanno dato molti ritorni. In America, Europa e gran parte dell’Asia, i principali indici azionari hanno visto una crescita a due cifre dall’inizio dell’anno.

Il Dax è riuscito a superare il 15 percento in più. Ma la ripresa del mercato azionario iniziata così vigorosamente nel 2019 continuerà, o i prezzi saranno stagnanti nella seconda metà dell’anno? È possibile anche un incidente? In altre parole, gli investitori dovrebbero preferire Shiller o Buffett?

Scorte per ogni clima del mercato azionario

Handelsblatt, inoltre, non conosce la risposta a queste domande e ha quindi cercato, insieme al suo Istituto di ricerca, scorte che sono raccomandabili in ogni situazione di mercato azionario.

Stavamo cercando aziende che hanno raggiunto molte cose contemporaneamente nello stesso periodo: crescere vigorosamente nel boom, come nella precedente crisi finanziaria ed economica globale, per aumentare i profitti, ma investire ancora sempre più denaro nel proprio futuro e allo stesso tempo aumentare costantemente i loro dividendi – così gli azionisti potrebbero raccogliere ricchi ritorni.

Sulla base di questo elenco di criteri, i dieci titoli che presenteremo nelle pagine seguenti sono stati filtrati dalla massa delle società quotate nei paesi industrializzati.

Questo è stato determinatoricercafuocoselezione

I titoli emergenti e cinesi non sono stati inclusi in quanto i mercati azionari sono relativamente volatili e non trasparenti. Chiunque desideri investire come investitore privato in queste regioni viene meglio consigliato con un fondo d’investimento ampio. Esse diffondono il rischio su un numero maggiore di società rispetto a quello che sarebbe possibile con singoli titoli.

Nei paesi industrializzati, d’altra parte, nell’attuale situazione della borsa, potrebbe valere la pena scommettere sulle azioni individuali corrette invece di scommettere sullo sviluppo del mercato azionario con un fondo indicizzato.

Perché molto indica che la prospettiva di guadagni sui prezzi su un fronte ampio sta diminuendo almeno. L’economia sta rallentando, dopo quasi un decennio di boom negli Stati Uniti e uno sviluppo decente in Europa. Inoltre, la disputa commerciale globale sconvolge le società, che successivamente trattengono investimenti e nuovi ordini.

Solo negli ultimi giorni la Banca Mondiale ha abbassato le sue previsioni di crescita per l’economia mondiale per l’anno in corso di un intero punto percentuale al 2,6%. Una retrocessione così severa non esisteva da dieci anni.

La ragione principale del pessimismo economico della Banca Mondiale: ironicamente, in Cina, il più grande paese boom degli ultimi due decenni, l’economia si sta indebolendo maggiormente rispetto alle precedenti fasi di applausi. Il più grande produttore di smartphone al mondo, Samsunge anche le principali case automobilistiche tedesche, hanno recentemente avvertito di una crisi in Cina.

Allo stesso tempo, la situazione economica speciale scatenata dal presidente Donald Trump finisce negli Stati Uniti. Nel 2018 massicci tagli delle tasse hanno incrementato i profitti per le società statunitensi. Il motivo è banale: le società rispetto al rispettivo periodo dell’anno precedente, quando dovevano pagare ancora più tasse.

Questo effetto è scaduto. Che deprime i corsi. “La riforma dell’imposta sulle società ha portato solo a un forte aumento del riacquisto di azioni, ma non per ulteriori investimenti”, avverte Banca tedesca Chief Investment strategist Ulrich Stephan.

Particolarmente colpiti dalle tariffe, dalle contromisure e dalle minacce contrarie alla dogana derivanti dal conflitto commerciale tra gli Stati Uniti, da un lato, e dalla Cina e dall’Europa, dall’altro, vi sono le molte aziende tedesche con forti esportazioni. Ad esempio, BMW e Daimler , quando vogliono esportare le loro limousine prodotte nei principali stabilimenti statunitensi di Spartanburg e Tuscaloosa in Cina e venderle lì.

La debolezza del commercio globale in calo dei prezzi del mercato mondiale deprime le vendite e i profitti. Ogni mese, circa 9.000 aziende intervistate dall’istituto di ricerca Ifo di Monaco valutano la situazione e le aspettative in modo peggiore. L’indice Ifo, il più importante barometro economico tedesco, scende quindi sempre più in basso .

Anche le prospettive per l’economia e la borsa appaiono oscure dal punto di vista dei mercati obbligazionari. Chiunque presti denaro allo Stato americano per dieci anni riceverà il 2,1% di interessi. Questo è inferiore a quello dei titoli di stato con una durata molto più breve di tre mesi.

Ogni volta che i tassi di interesse a lungo termine sono diminuiti rispetto a quelli a breve termine negli ultimi decenni, l’economia è presto scivolata in recessione. Questa costellazione è stata vista per l’ultima volta nel 2007: il boom economico e immobiliare è stato seguito solo un anno dopo dalla crisi finanziaria.

La vendita non è una soluzione

Quindi legare per l’incidente, vendere scorte e ottenere i soldi per la sicurezza? No, perché nonostante tutti i rischi e lo scetticismo giustificato, le prospettive per i mercati azionari non sono affatto chiaramente negative. Come spesso prima, i mercati finanziari hanno ancora una volta anticipato molte aspettative future. Le 30 aziende tedesche del Dax hanno guidato nel 2018 con un utile netto di 87 miliardi di euro nell’ultimo anno fiscale, il loro secondo migliore risultato nella storia.

Ciononostante, il mercato azionario nella seconda metà del 2018 è stato caratterizzato da una recessione e da una recessione. Se questo rallentamento è leggermente meno pronunciato nel 2019 del previsto, o se non si concretizza, il rally delle azioni, iniziato a gennaio e finora interrotto solo da maggio, riprenderà presto lo slancio.

Le grandi banche rappresentano la debolezza del Dax.  Fonte: Mel Stuart / Westend61 / F1online

Centro finanziario di Francoforte

Le grandi banche rappresentano la debolezza del Dax.(Foto: Mel Stuart / Westend61 / F1online)

Ogni investitore si trova di fronte a un dilemma: il rischio di andarsene troppo presto in previsione di una possibile crisi e di perdere profitti è almeno pari a un’uscita tardiva. “In maturo mercato toro alta fluttuazione varia tipicamente prevedono che gli investitori a prendere decisioni emotive e dei mercati lasciano prematuramente”, avverte Thomas Green, capo investitori nella gestione del risparmio verde Fisher Investments.

Contro una rapida e totale partenza dal mercato azionario si parla della brusca inversione di tendenza delle principali banche centrali. Sia in Europa che negli Stati Uniti: i tassi di interesse rimarranno bassi per il momento e scenderanno anziché salire fino alla fine dell’anno nel 2019.

La preoccupazione di molti agenti di cambio che il lungo periodo della politica del tasso zero sta volgendo al termine e che, per questo motivo, le obbligazioni stanno diventando più attraenti per le azioni è scomparso questa primavera. Rimane lo stesso degli anni precedenti: per la maggior parte dei Bunds, gli investitori devono pagare interessi di mora, anche per le obbligazioni societarie solide c’è solo l’1-2 percento.

Per dire addio al mercato azionario, perché il crollo potrebbe alla fine venire, è in questa situazione una distruzione di denaro sicuro. La DZ Bank ha calcolato: Da un decennio fa, i tassi di interesse sono scesi verso lo zero, le perdite di interesse delle famiglie tedesche private in depositi, reddito fisso e assicurazione dopo la detrazione dell’inflazione ammontano a 648 miliardi di euro.

Nel frattempo, questo messaggio è nelle menti degli investitori retail tedeschi. Secondo le indagini del Deutsches Aktieninstitut, il numero di azionisti è aumentato di alcune centinaia di migliaia nel 2018 a 10,3 milioni.

Questo è stato pari a quello dell’anno scorso, l’anno del boom appena prima dello scoppio della crisi finanziaria, economica e del mercato azionario. “Siamo lieti che l’interesse per l’investimento in fondi azionari e fondi azionari si sia notevolmente rafforzato”, afferma Christine Bortenlänger, responsabile del DAI, il gruppo di interesse delle società quotate tedesche.

Quindi nel magazzino? Anche questo consiglio di tariffa flat è pericoloso. Tanto diversi quanto i due rispettati strateghi, Buffett e Shiller, attualmente valutano la situazione nelle borse valori, proprio come le valutazioni delle banche fanno a pezzi.

“L’aria per ulteriori guadagni di prezzo sta diventando sempre più sottile”, ha dichiarato la giudice Carsten Klude, senior investment strategist presso la banca privata M. M. Warburg. Société Générale ritiene che la seconda metà dell’anno sarà difficile. Al contrario, i colleghi di Helaba credono che le aspettative positive dei mercati nella seconda metà dell’anno si rifletteranno anche in dati economici realmente migliori.

Tali valutazioni diverse mostrano solo una cosa: ogni argomento ha il suo merito, ma la previsione affidabile che ne deriva non esiste. E quindi non il miglior punto di ingresso nel mercato azionario.

In Dax, ci sono pochi valori futuri

Pertanto, Handelsblatt è alla ricerca di quote di società cresciute in passato sia nei periodi di boom sia in quelli di crisi e, soprattutto, hanno dimostrato stabilità. Grandi parti del Dax, che sono diventate chiare nell’analisi rapidamente, non appartengono a questa categoria.

Nell’indice dei 30 più importanti gruppi borsistici tedeschi, ora c’è più un passato quotato che un futuro: aziende tradizionali come Thyssen-Krupp o Deutsche Bank , che hanno distrutto il capitale dei loro azionisti per molti anni.

Case automobilistiche come BMW , Daimler e Volkswagen , che hanno aderito al diesel per troppo tempo, corpi surriscaldati, alta velocità e quindi alti livelli di inquinamento – e ora stanno inseguendo le sfide di una società più rispettosa del clima. Fornitori di energia come Eon o RWE, che per molti anni sono stati considerati i re dei dividendi – e che ora si rendono conto che gli alti dividendi di ieri sono andati a scapito degli investimenti per domani.

DAX

5400

punti

Il prezzo Dax, senza i dividendi annuali, ha attualmente raggiunto. Con i dividendi, è oltre 12.000 punti.

Spesso tali titoli con rendimenti da dividendi elevati sono stati raccomandati in passato come via d’uscita dalla trappola dei bassi tassi d’interesse. “Il dividendo è il nuovo tasso di interesse” era la parola d’ordine corrispondente. Non c’è niente di sbagliato in questo in linea di principio. Ma un alto rendimento da dividendi non deve necessariamente essere un segno di forza.

È definito come il quoziente tra dividendo per azione e prezzo per azione. Se il numero più basso scende in questa frazione, cioè il prezzo delle azioni, il rendimento aumenta automaticamente. Ciò potrebbe indicare una sottovalutazione sistematica del titolo – Buffett ha cercato sistematicamente tali valori di affare per anni.

Molto più probabile: il mercato dei capitali ha già scontato i rischi futuri che ridurranno i profitti futuri e quindi i dividendi. Il rendimento del dividendo otticamente alto quindi assomiglia a una pseudo-fioritura – vedi Eon e RWE .

quindi niente scorte affare, ma le aziende sono state cercato e trovato, di investire ogni anno più nel proprio futuro e allo stesso tempo convincere con ottimi indici di bilancio: il boom e l’asta degli ultimi dieci anni, così come la crisi finanziaria ed economica grave precedente.

Come Johnson & Johnson . Grande forza della farmaceutica, medica e gigante consumatore americano con i suoi quasi 130.000 dipendenti non sono solo i suoi tre principali segmenti di business, quindi c’è meno forti fluttuazioni dei proventi, ma la sua gestione decentrata.

Oltre 250 filiali operative sono attive in più di 50 paesi. Quasi nessun gruppo investe così tanto in nuovi farmaci e prodotti. Ci sono anche acquisizioni: l’azienda biotech svizzera Actelion è stata recentemente responsabile di ben 25 miliardi di euro .

Con elevati flussi di cassa, Johnson & Johnson ha lasciato molti soldi per gli investitori anno dopo anno. I pagamenti per azione sono aumentati negli ultimi 15 anni dall’equivalente di 88 centesimi per azione a tre euro l’ultima volta.

Questi dividendi non sono pagati nella sostanza: con un indice di leva del 51% del capitale netto, Johnson & Johnson è solidamente finanziata. Sia nella crisi economica globale del 2009 che negli anni di boom successivi: vendite, profitti, dividendi e investimenti sono sempre aumentati, distaccati dagli alti e bassi degli Stati Uniti e del resto del mondo.

Per i nuovi arrivati ​​gratificante: chi compra oggi lo stock, ha pagato per ogni singolo certificato di partecipazione 16 volte l’utile netto annuale. Ciò è favorevole data la crescita costante e l’immunità alle fluttuazioni cicliche. 
Lo stock sarà più economico se il mercato azionario crollerà quando gli investitori di massa vendono le loro quote di fondi – e quindi tutte le azioni di questi fondi diminuiscono. Prima di questo, anche gli stock apparentemente più sicuri non sono immuni.

I maggiori azionisti di Johnson & Johnson sono le tre miliardi di dollari delle società attive Blackrock, State Street e Vanguard. Insieme detengono quasi il 20 percento delle azioni. Da un lato, questo è un grande testamento per la fiducia degli investitori professionali nel potere del gigante farmaceutico e dei consumatori americano. Ma i gestori patrimoniali detengono anche molte azioni che devono riacquistare non appena i loro clienti vendono quote di fondi.

Le scorte costose possono essere utili

Johnson & Johnson è uno stock economico, ma non economico. Per una buona ragione. Come per le decisioni di investimento del partner congeniale di Buffett, Charly Munger, il focus della nostra selezione non è sugli stock più economici ed economici. Questo sarebbe nel Dax, le tre principali compagnie automobilistiche che convincono con ricchi dividendi e aumentando abbastanza gli investimenti. Ma i profitti in calo segnalano rischi elevati, motivo per cui Daimler e Co. non sono riusciti nella selezione.

Piuttosto, si tratta di società di alta qualità per le quali è giustificato un prezzo più alto. La forte domanda mondiale di moda, gioielli e cognac fornisce alla società francese di beni di lusso LVMH maggiori vendite e profitti.

Marchi famosi come Louis Vuitton , Moët & Chandon, Hennessy e Diorsono ben accolti dal cliente. Gli elevati margini tra i costi di produzione e i prezzi di vendita garantiscono margini eccellenti anno dopo anno. Davvero a buon mercato tali scorte di qualità non sono mai disponibili. Attualmente LVMH costa 23 volte l’utile annuale.

Laddove Munger era disposto a pagare un premio per gli stock di qualità, Buffett ha trascorso decenni alla ricerca di scorte sottovalutate. Solo la combinazione di entrambe le tecniche di borsa ha reso la Berkshire Hathaway una macchina vincente per decenni.

Fin dalla sua quotazione iniziale di 54 anni fa, lo stock è aumentato di Berkshire Hathaway, hanno unito le loro partecipazioni nel Buffett e Munger, da 18 a 310.238 dollari. Ciò corrisponde a un rendimento annuo del 20 percento.

Gli investimenti portano crescita

Un elevato investimento non dovrebbe essere fine a se stesso per le aziende. Valgono la pena solo se portano a un aumento delle vendite e dei profitti a lungo termine. Perché solo un aumento degli ordini e delle vendite fa aumentare i profitti per il futuro. Come Air Liquide . Entro un decennio, il fatturato annuale è quasi raddoppiato per durare 21 miliardi di euro.

Come produttore di ossigeno e idrogeno, lo specialista francese dei gas industriali svolge un ruolo importante nell’obiettivo di molti Stati di aumentare l’efficienza energetica e ridurre le emissioni di biossido di carbonio. Il grande concorrente del gruppo unito Linde -Praxair sta crescendo in Europa, America, Medio Oriente, Asia-Pacifico e quindi in tutte le regioni importanti dell’economia mondiale.

Dopo tutto, tre aziende tedesche sono entrate nella classifica: come il valore più piccolo del produttore di motori di Monaco MTU . Poiché gli aerei devono sempre essere sottoposti a manutenzione e il numero di macchine è in costante aumento, MTU registra da anni un aumento delle vendite, degli utili e dei dividendi.

SAP , l’azienda più importante della Germania con un valore di mercato di 140 miliardi di euro, è stata una delle società tedesche a più rapida crescita da decenni. Nel 2018, il produttore del software ha alzato i suoi obiettivi tre volte – e questo in un anno in cui ogni terza società quotata in borsa aveva abbassato i suoi obiettivi.

Per decenni, l’azienda, fondata nel 1972 da cinque ex dipendenti IBM , è cresciuta da sola. Per oltre un decennio, SAP ha intelligentemente acquistato una società dopo l’altra nel mercato in crescita del cloud computing, il mercato in forte espansione per la fornitura di infrastrutture IT su Internet.La nostra attività è in crescita e SAP resiste a condizioni difficili.

Bill McDermott, CEO di SAP

Henkel ancora una volta convinto dalla “contro corrente”: Il giorno del Regno Unito e nell’Unione Europea Gibilterra appartenenza referendum-voto, nel 2016, quando i mercati azionari scambiati oltre il 15 per cento in meno di un buon anno prima, il produttore del detersivo acquistato i concorrenti americani Sun per 3,2 miliardi di euro – e venuto in mezzo l’umore del mercato profondamente insicuro con la sua prima offerta al treno.

13 anni fa l’allora amministratore delegato Ulrich Lehner era simile riuscito quando ha comprato i produttori di detergenti americani Quadrante mezzo a quel sentimento del mercato cupo e questo ha pagato solo un supplemento del dieci per cento rispetto al prezzo delle azioni caduto.

Henkel aveva poco da dire negli ultimi anni del boom, e la quota era corrispondentemente debole. Il prezzo è sceso per ultimi a un minimo di cinque anni. Ma le vere debolezze hanno rivelato che il bilancio del gruppo familiare tradizionalmente a basso indebitamento non lo era. Vendite, profitti, investimenti e dividendi hanno continuato a crescere.

Il debito non sostituisce i profitti

Molto importante nella selezione è stato il basso livello del debito, in modo che le società rimangano liquide anche con la fine della politica del tasso di interesse zero e non debbano spendere troppi soldi per interessi. Di conseguenza, molti titoli tecnologici hanno abbandonato la selezione, come Microsoft e IBM: entrambi stanno crescendo in modo eccellente, ma il debito è elevato. Se i soldi presi in prestito fossero usati per investimenti preziosi, i prestiti più alti sarebbero forse accettabili.

Ma la leva di molte aziende tecnologiche sta aumentando, specialmente quando le aziende acquistano sempre più azioni proprie. Si scambiano azioni contro leva finanziaria per restringere il numero di azioni scambiate, facendo salire il prezzo.

Le valutazioni elevate basate sulla relazione tra il prezzo delle azioni e i guadagni sono appropriate solo se non si basano su riacquisti di azioni, ma su profitti societari in costante aumento e, in proporzione, elevate aspettative degli investitori. Essilor -Luxottica riesce a colpire in modo particolarmente impressionante questo percorso reale di crescita . I due produttori di occhiali uniti raggiungono una quota di mercato globale di un buon trimestre.

Entro 15 anni, il fatturato è aumentato di cinque volte, l’utile operativo è più che quadruplicato, così come gli investimenti annuali. Poiché l’occhio perde la vista con i suoi anni di vita e l’umanità invecchia e diventa più esigente, il mercato delle lenti progressive comode e di altri ausili per la vista sta crescendo.

Quanto è negativo, tuttavia, a un lato i profitti e dividendi da impostare e trascurare le innovazioni e le vendite, mostra l’esempio negativo forza Heinz . Il produttore americano di ketchup è stato a lungo uno dei grandi favoriti del cacciatore d’affari Buffett, dimostrando che anche gli investitori di maggior successo non sono immuni da errori e perdite.

Per anni, il management di Kraft aveva aumentato i margini, ma a spese degli investimenti in segmenti di crescita futuri. Nessuna ricetta per il successo in un mercato in rapida evoluzione: sempre più consumatori si stanno allontanando da alimenti confezionati industrialmente e preferendo prodotti freschi con meno zucchero. La quota di vecchia data di Kraft Heinz è diminuita del 70 percento dal febbraio 2018.

Quindi, le aziende sono alla ricerca di aziende che non trascurino nuovi investimenti a scapito dei loro profitti, margini e pagamenti, e tuttavia possono permettersi di aumentare i loro dividendi ogni anno, se possibile. Come Novo Nordisk dalla Danimarca. Il più grande produttore di insulina al mondo ha sempre aumentato il proprio dividendo nei 15 anni in esame: da sei centesimi a 1,09 euro.

Una notevole storia di dividendi di 23 aumenti consecutivi è evidente anche nel produttore alimentare Nestlé . L’ attenzione di Nestlé è rivolta a prodotti ad alto margine quali caffè espresso e alimenti per l’infanzia e alla vendita di aziende meno performanti come il settore della cura della pelle.

Solo due anni e mezzo fa, quando l’amministratore delegato Ulf Mark Schneider rilevò la compagnia svizzera, fondata nel 1866 e considerata ingombrante, non c’era molto da ascoltare per un buon anno. Ma nel frattempo, lo stile con cui il dottorato in economia ha precedentemente portato il gruppo tedesco di assistenza sanitaria Fresenius su un corso altamente redditizio diventa sempre più chiaro : compra, ristrutturi e ritaglia per i profitti.

Il minimalismo come modello di business

Solo un valore asiatico è entrato nella classifica di Handelsblatt: Ryohin, meglio conosciuto in questo paese con il marchio Muji . Sotto questa etichetta, l’azienda gestisce negozi di lifestyle in buone zone del centro. I piccoli pezzi di arredamento, articoli di cancelleria e accessori della catena fondata nel 1980 a Tokyo sono caratterizzati da un design minimalista. I designer famosi lavorano per l’azienda, ma rimangono anonimi, perché il cliente dovrebbe orientarsi esclusivamente alla qualità del prodotto.

Come Ryohin, le azioni ritratte qui convincono con sempre maggiori pagamenti per un lungo periodo di tempo. Quanto sia importante questo criterio è dimostrato da Daimler, ad esempio. La società è attualmente valutata a poco più di 48 euro, appena superiore a quella degli anni ottanta del secolo scorso.

Chi conclude che Daimler non ha pagato come un investimento, è sbagliato. Dopotutto, coloro che hanno detenuto il titolo dagli anni ’80 hanno guadagnato un rendimento medio annuo dell’otto percento, utilizzando solo i dividendi annuali e l’effetto di interesse composto risultante.

Ciò che si applica alle singole azioni, si applica all’intero Dax. Questa settimana, il più importante barometro del mercato azionario tedesco ha quotato circa 12.000 punti. Il Dax include i dividendi annuali delle 30 società. L’indice dei prezzi Dax, che non include i dividendi, è attualmente scambiato a poco più di 5400 punti. Più della metà di tutti i profitti Dax risulta quindi esclusivamente dai dividendi.

Dietro questo c’è il messaggio chiaro: se scommetti su azioni senza dividendo, non ottieni molto ritorno. Ma i dividendi a lungo termine possono essere pagati solo dalle aziende sane che investono con successo nel loro futuro. I dieci titoli selezionati da Handelsblatt hanno gestito questo equilibrio tra dispensare e investire nel passato.

Anche se offrono agli investitori nessuna protezione assoluta contro le perdite. Ma un rifugio relativamente sicuro in tempi in cui quasi tutti gli investimenti al di fuori dei mercati azionari significano o distruzione di denaro sicuro – o comporta rischi elevati.

Può essere che Warren Buffett con le sue azioni Amazon alla fine guadagni ancora più alti di quanto sia possibile con le nostre decine di guerre. Ma a differenza della maggior parte degli investitori privati, il multi-miliardario Buffett ha in gran parte completato il suo capitale – e può permettersi una strategia più rischiosa.

Johnson & Johnson: più della semplice polvere

Johnson & Johnson è attivo in molte aree della vita quotidiana, dalla polvere per bambini alle lenti a contatto ai farmaci antitumorali e antidepressivi. L’azienda impiega oggi più di $ 80 miliardi e impiega 130.000 persone in tutto il mondo. 
Anche se Johnson & Johnson è più probabile conosciuta per i suoi prodotti di consumo quali tamponi OB o Penaten, l’azienda fa dal New Jersey oggi più della metà delle sue vendite nel settore farmaceutico.

Inoltre investe molto del suo budget per la ricerca di oltre 10 miliardi di dollari all’anno nello sviluppo di nuovi farmaci. Gli investimenti stanno dando i frutti: oggi un quarto delle vendite proviene da prodotti che sono stati lanciati solo negli ultimi cinque anni. 
Per gli investitori, Johnson & Johnson è considerata una banca sicura: per 57 anni, la società ha aumentato il proprio dividendo ogni anno. Più di recente, il rendimento da dividendi – ovvero quanto gli azionisti dei dividendi hanno guadagnato con i loro soldi – si è attestato al 2,74 per cento. (Qui lo sviluppo attuale dei prezzi).

I rischi per lo stock sono varie cause legali contro l’azienda. In diversi casi, Johnson & Johnson è stato condannato a miliardi in prima istanza. I querelanti sostengono, tra le altre cose, che un bambino in polvere conteneva amianto e provocava il cancro. Inoltre, una causa intentata dallo stato dell’Oklahoma è dovuta alla lenta commercializzazione di antidolorifici. Katharina Kort

Air Liquide: robusto con i gas


Quando gli investitori cercano aziende business-critical con un flusso costante di denaro, si rivolgono rapidamente ai produttori di gas industriali e preferiscono il leader del mercato mondiale Air Liquide. (Qui ci sono gli attuali sviluppi dei prezzi.) Il gruppo francese fornisce quasi tutti i settori in tutto il mondo con ossigeno, azoto o altri gas.

Air Liquide, non solo per questa ampiezza, è relativamente stabile: i francesi sono anche leader nel business dei gas medicali, guidati da una domanda stabile. Il Gruppo ha ottenuto le necessarie dimensioni nel 2016 attraverso l’acquisizione del suo concorrente americano Airgas . La leadership del mercato globale consegnerà presto Air Liquide al gruppo Linde , che si sta fondendo con Praxair.

Ma per entrambi vale: puoi far rispettare gli aumenti di prezzo anche in periodi di incertezza relativamente buoni . Ciò è dovuto alla struttura del mercato oligopolistica con solo quattro importanti produttori di gas e le strette relazioni con i clienti. Ciò porta a ricavi consistenti, come dimostra il flusso di cassa di Air Liquide: è superiore a quattro miliardi di euro ed è cresciuto negli ultimi 30 anni, in media del 6,5 per cento all’anno.

Il dividendo è aumentato in media dell’otto percento all’anno in questo periodo. Le opportunità di crescita sono alimentate dal forte impegno di Air Liquide nelle celle a combustibile a idrogeno. Questa tecnologia potrebbe essere utilizzata come accumulo di energia e combustibile in alcune applicazioni come l’industria o i camion. Bert Fröndhoff

Essilor-Luxottica: Alliance with a view

Ray-Ban, Armani, Prada – per molti importanti marchi del lusso, la società italiana Luxottica produce già le montature per occhiali . Eppure Leonardo Del Vecchio, il fondatore di Luxottica, fa il passo successivo: fonde il più grande produttore mondiale di occhiali con le lenti per occhiali numero uno, la società francese Essilor. (Qui lo sviluppo attuale dei prezzi).

La fusione non solo integra le unità aziendali dei due gruppi. Risolve anche i problemi di successione di Luxottica, il cui fondatore ha recentemente compiuto 84 anni. Il capo di Essilor Hubert Sagnières e Del Vecchio hanno concordato di cercare congiuntamente un nuovo CEO per la nuova grande azienda.

Anche se inizialmente era difficile tra gli uomini al vertice delle due società, ora si uniscono per sfruttare la grande sinergia di Essilor-Luxottica. Ad esempio, i due giganti, che lavorano a stretto contatto da molto tempo, vogliono aumentare il loro utile operativo tra i 420 ei 600 milioni di euro nei prossimi tre-cinque anni.

Un comitato di integrazione ha già avviato 20 progetti per migliorare la cooperazione nel nuovo gruppo e soprattutto per aumentare l’efficienza. Questo spazia dalla catena di approvvigionamento alla ricerca e allo sviluppo. 
Gli azionisti dovrebbero beneficiare della forza combinata. La nuova società eyewear paga per il 2018 un dividendo, che è di 2,04 euro il doppio di quattro anni fa. Georg Weishaupt

Ryohin / Muji: roba lucrativa

Il rivenditore giapponese Ryohin Keikaku ha costruito un monumento alle sue ambizioni globali. (L’attuale andamento del prezzo delle azioni qui)Nel quartiere scintillante di Ginza di Tokyo, il flagship store globale del suo marchio Mujirushi Ryohin, Muji in breve, è stato inaugurato in aprile. Sopra di esso un hotel, parte del business più giovane della compagnia.

Mujirushi Ryohin è chiamato in tedesco “prodotto di qualità senza marchio”. Negli anni ’80, l’azienda iniziò come etichetta privata del supermercato Seiyu. Da allora, il concetto è stato: offrire prodotti minimalisti, filiere corte e nessun imballaggio superfluo per offrire qualità a prezzi competitivi.

Oltre al cibo e ai prodotti per la casa, i mobili e l’abbigliamento (per la maggior parte realizzati con cotone coltivato biologicamente) fanno parte del segmento principale. Negli ultimi anni, Muji ha aggiunto case e hotel monofamiliari al portafoglio.

Concentrandosi su quello funzionale si vuole liberare il consumatore e proteggere l’ambiente, afferma il presidente della società Satoru Matsuzaki, l’idea del design, che ora trova anche i fan all’estero. Entro la fine di questo anno finanziario, Muji intende gestire 994 negozi in 32 nazioni, 553 delle quali fuori dal Giappone. Entro l’agosto del 2021, saranno aggiunti altri 200 negozi.

Come un altro mercato futuro, Muji ha selezionato autobus robotici per offrire mobilità e negozi di laminazione ai residenti nelle regioni in via di spopolamento. Le prime prove di veicoli autonomi sono attualmente in corso in Finlandia. Martin Kölling

SAP: un record non è sufficiente

Il capo di SAP Bill McDermott si è prefissato obiettivi ambiziosi : vuole aumentare il valore di mercato del produttore di software da 2023 a 300 miliardi di dollari, l’equivalente di 250 miliardi di euro. L’attuale capitalizzazione di mercato di 140 miliardi di euro è già un record.

Agli azionisti piace il fatto che SAP si sia adeguato alla tendenza verso il cloud computing – tardi, ma sempre in tempo utile. (Qui ci sono gli attuali sviluppi di prezzo). Sempre più aziende utilizzano applicazioni che vengono eseguite dal provider nel data center, quindi assumono l’IT.

L’azienda tedesca ha acquistato diverse società specializzate per portare la tecnologia e i clienti in casa. Le vendite in questo segmento di attività sono aumentate del 32% nel 2018 a 4,99 miliardi di euro. La vendita di licenze software e il supporto successivo – il core business di SAP sin dalla sua fondazione – ristagna al meglio.

Investitori e analisti si lamentano del fatto che la redditività abbia subito un riorientamento. Ad esempio, l’hedge fund Elliott, che ha recentemente acquisito una partecipazione in SAP, vede ancora un potenziale significativo in termini di utili per azione. La gestione SAP ha quindi annunciato un miglioramento della struttura organizzativa al fine di aumentare l’efficienza. La ristrutturazione dovrebbe ridurre i costi. Inoltre, è ipotizzabile un programma di riacquisto di azioni proprie.

Il gruppo deve investire, ad esempio nell’integrazione delle acquisizioni, e allo stesso tempo ridurre i costi. Gli azionisti sono ottimisti sul fatto che questa sfida possa avere successo. Christof Kerkmann

Novo Nordisk: ferma la siringa

Il più grande produttore mondiale di insulina, la società farmaceutica danese Novo Nordisk, non ha deluso gli investitori negli ultimi anni. (Qui lo sviluppo attuale dei prezzi). Un rendimento stabile e un buon sviluppo dei prezzi sono il risultato di una politica aziendale coerente: concentrarsi su un prodotto importante, l’insulina e una ricerca intensiva. Questo costa, ma ripaga a lungo termine.

Fondata nel 1923, la società è diventata il leader mondiale nei prodotti a base di insulina, sovraperformando il suo rivale statunitense Eli Lilly . Alla fine della scorsa settimana, Eli ha ammesso a Lilly che il suo ultimo integratore per il diabete di tipo 2, Trulicity, non aveva avuto l’effetto desiderato. Allo stesso tempo, i danesi hanno ottenuto risultati molto positivi con il loro semitalutide concorrente orale. La domanda di approvazione in Europa e negli Stati Uniti è già stata presentata.

Nella migliore delle ipotesi, i pazienti diabetici americani potrebbero perdere l’iniezione noiosa quest’anno e ingoiare semplicemente la loro insulina. L’esempio dimostra che grazie al suo ampio dipartimento di ricerca e sviluppo, Novo Nordisk può rimanere in testa alla concorrenza. Questo è particolarmente importante per Novo Nordisk, poiché i brevetti per alcuni altri prodotti a base di insulina stanno per scadere, aprendo la strada ai produttori di farmaci generici.

Diverse banche sono state ottimiste riguardo ai recenti risultati degli studi clinici su semaglutide e hanno alzato l’obiettivo di prezzo della quota di Novo Nordisk. Helmut Steuer

MTU: unità a prova di crisi

Sono le cose che gli investitori e gli analisti apprezzano: migliori previsioni. E questo è il migliore non solo nelle vendite e nei guadagni, ma anche nel flusso di cassa molto più significativo, il cosiddetto flusso di cassa. Il produttore di motori di Monaco MTU Aero Engines ha consegnato esattamente questo più volte. (L’attuale andamento del prezzo delle azioni qui). Il CEO di MTU Reiner Winkler ha raddoppiato due volte i suoi obiettivi l’anno scorso – e alla fine li ha addirittura superati. In effetti, molte cose parlano per MTU.

Ad esempio, le società di Monaco di Baviera possiedono il 20 percento dei cosiddetti motori GFT forniti dalla società statunitense Pratt & Whitney per la famiglia A320neo. Sebbene il motore abbia avuto enormi problemi di avviamento, nel frattempo la situazione si è stabilizzata e Airbus può aumentare progressivamente il suo tasso di produzione.

A questo si aggiunge il settore militare, le cui prospettive si sono notevolmente ridotte ultimamente. MTU, per esempio, insieme a Safran, fornirà i motori per il nuovo caccia da combattimento europeo, che è in programma. Il terzo pilastro, i pezzi di ricambio e le attività di manutenzione, garantiscono ricavi stabili e prevedibili. Anche con una crescita più lenta nell’aviazione, la resistenza alla crisi è garantita, così Chris Hallam di Goldman Sachs . Questo successo è anche possibile a causa delle spese elevate per la ricerca e lo sviluppo.

Tra il 2013 e il 2018, MTU ha aumentato costantemente gli investimenti da 85 a 199,3 milioni di euro. Il risultato operativo è aumentato nello stesso periodo da 297,3 milioni di euro a 574,7 milioni di euro. Jens Koenen

Henkel: il potere della colla

Il CEO Hans Van Bylen non ha vita facile. Negli ultimi dodici mesi, il prezzo del titolo Henkel è diminuito di oltre un terzo . Ciò causa molti fastidi agli azionisti. Ma il prezzo delle azioni è peggiore della situazione al gruppo di adesivi, detersivi e cura personale di Düsseldorf.

Dopo tutto, il produttore di noti prodotti di marca come Persil, Pritt o Schauma è una delle poche aziende Dax a distribuire sempre di più ai propri azionisti ogni anno. Pertanto, il dividendo è aumentato costantemente negli ultimi dieci anni. (Qui lo sviluppo attuale.)

E quella non dovrebbe essere ancora la fine. Proprio di recente, Van Bylen ha aumentato il corridoio del payout ratio dal 25 al 35 al 30 al 40 percento nei prossimi anni. Inoltre, il belga, che si è trasferito in cima alla classifica a maggio 2016, ha investito molto.

Di conseguenza, si prevede che le vendite cresceranno organicamente nel lungo periodo dal 2 al 4% all’anno, vale a dire senza acquisizioni. Quest’anno Henkel spenderà altri 300 milioni di euro, principalmente per il marketing e nuovi prodotti, per rafforzare il business dei beni di consumo nei settori della bellezza, dei detergenti e dei detergenti.

Allo stesso tempo, Henkel investe 130 milioni di euro in un nuovo centro di sviluppo per adesivi a Düsseldorf. Ad esempio, Van Bylen vuole difendere la sua posizione come numero uno nella divisione più importante di Henkel, la produzione di adesivi per l’industria. Il business degli adesivi contribuisce a poco meno della metà delle vendite totali del Gruppo di circa 20 miliardi di euro. Georg Weishaupt

LVMH

Il gruppo di lusso francese Louis Vuitton Moët Hennessy, LVMH in breve , è un fenomeno: la compagnia controllata dalla famiglia Bernard Arnaults ha poche risorse da toccare. Certo, il gruppo comprende splendide cantine, ottimi laboratori per pelletteria e atelier di moda di classe. Ma la capitalizzazione di mercato di circa 180 miliardi di euro non può mai essere giustificata.

Il valore dei marchi è la soluzione puzzle. “Louis Vuitton deve essere sempre il marchio di lusso più desiderabile”, è il motto di Arnault. (Qui lo sviluppo attuale dei prezzi).

Nei primi mesi del 2010, tuttavia, l’immagine si è indebolita leggermente. Con l’edificio in oro bianco della Fondazione Vuitton, ambientato da Frank Gehry nel centro del bois de Boulogne parigino, in cui si sono viste alcune impressionanti mostre d’arte parigine degli ultimi anni, Arnault ha di nuovo ricaricato con successo il marchio principale dell’azienda.

Arnault ha anche comprato quasi tutto sui marchi di lusso, che era disponibile. LVMH è entrata nel mercato cinese presto e intensamente, anche se è diventata temporaneamente più difficile per i cognac costosi a seguito di una campagna di anticorruzione.

14 miliardi di euro, circa un terzo del fatturato totale, LVMH riscattato in Cina. Inoltre, LVMH ha affrontato tempestivamente la digitalizzazione non solo delle vendite, ma in tutte le fasi dell’attività. Il risultato: i giovani clienti fino a 35 anni forniscono dal 40 al 50 percento delle vendite per il marchio principale Louis Vuitton. Thomas Hanke

Nestlé: il gigante fa ritmo

Quasi una famiglia in cui almeno un prodotto della Nestlé è: Con forti marchi come Nespresso, Maggi o Kitkat più grandi produttori di cibo nel mondo ha avuto un fatturato di quasi 80 miliardi di euro l’anno scorso. Grazie al suo modello di business a prova di crisi , le azioni del Gruppo sono apprezzate come investimento anche in tempi tempestosi: il dividendo è sicuro quanto il prossimo spot Nespresso con George Clooney. (Qui lo sviluppo attuale dei prezzi).

Il problema: gli obiettivi di crescita autoimposti avevano ripetutamente perso il gruppo. Tuttavia, il capo dell’azienda Ulf Mark Schneider ha dato più velocità dal suo arrivo a gennaio 2017. Schneider ha venduto aziende che sono considerate meno promettenti – tra cui il business delle caramelle negli Stati Uniti. Invece, il manager tedesco-americano si concentra sulle aree di crescita del caffè, mangimi per animali, acqua e alimenti per l’infanzia, da cui spera in margini più alti.

Allo stesso tempo, nonostante le dimensioni, il Gruppo è destinato a diventare più veloce e quindi a competere meglio con i suoi concorrenti più piccoli: hamburger e caffè vegani sono ora commercializzati da Nestlé in pochi mesi. Schneider riceve lodi dagli analisti per la ristrutturazione del gruppo.

“Che cambiamento in Nestlé in così poco tempo”, giudica Jean-Philippe Bertschy della Bank Vontobel . Nestlé ha accelerato la crescita, soprattutto per le categorie di prodotti ad alto margine, che offre buone prospettive per gli azionisti. Michael Brächer

Altro: le azioni americane sono valutate significativamente più elevate, il maggior potenziale risiede nei valori europei. Un confronto di settore, tuttavia, prevede sorprese.

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