BCE, Lagarde e Giordania: continua per sempre?

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Ufficio centrale della BCE a Francoforte (Immagine: Shutterstock)

Ufficio centrale della BCE a Francoforte (Immagine: Shutterstock)

Ufficio centrale della BCE a Francoforte (Immagine: Shutterstock)

Ufficio centrale della BCE a Francoforte (Immagine: Shutterstock)CENTRO FINANZIARIOGiovedì 04 luglio 2019 13:59

Gli Auguri sono d’accordo – con la nomina di Christine Lagarde a capo della BCE, nulla cambierà nella politica dei tassi di interesse bassi nell’area dell’euro. La Banca nazionale è solo più ostaggio dell’euro.

Fino a che punto la scelta della parte superiore detentore di valuta della Banca centrale europea (BCE) in realtà significa la differenza per la politica dei tassi di interesse per la realtà resta da vedere – nel caso di Christine Lagarde  (nella foto sotto) sembra essere più importanti garanti della crescita nell’Unione europea (Germania e Francia) una scelta senza rischi – “un paio di mani sicure” in tempi difficili.

Christine Lagarde

(Immagine: Keystone)

Le dichiarazioni del capo dell’FMI negli ultimi anni – raccolti dall’agenzia“Bloomberg” – dipingono un quadro di un potere esecutivo che la politica della BCE ai sensi Mario Draghi è destinata a continuare. Ad esempio, tre anni fa ha accolto favorevolmente la politica del tasso di interesse negativo come strumento funzionante.

Nel mese di marzo 2019, in modo da quindi nel momento in cui lo stato d’animo per quanto riguarda i recenti tagli dei tassi di interesse non era così chiaro ha dato la sua approvazione senza mezzi termini: “Quando la prossima recessione arriva, e questo è inevitabile, le autorità monetarie devono utilizzare tutti i loro strumenti, massimizzare il loro effetto cumulativo. Ciò significa sostenere la domanda attraverso un risoluto allentamento monetario e stimoli fiscali laddove possibile “.

Nel lontano futuro

Per un mondo finanziario che è nei mesi scorsi ha portato avanti ad esso , sono che i tassi di interesse non certamente essere sollevate quest’anno in settori chiave dell’economia e piuttosto ridotti (la Federal Reserve degli Stati Uniti come il principale banca centrale è stato chiaro nel suo annuncio), significa guai a lungo termine.

Se i bei vecchi tempi tornano da gratificanti titoli fruttiferi, non oggi o domani. Thomas Jordan , il capo della Banca nazionale svizzera (BNS), ha recentemente dichiarato di essere convinto che la Svizzera un giorno tornerà a tassi di interesse positivi, ma non sa quando accadrà.

Bassi tassi di interesse, finché esiste l’euro?

Ci sono anche voci che osservano ragioni intrinseche per bassi tassi di interesse. Gli strateghi del mercato finanziario del gestore patrimoniale tedesco Flossbach von Storch hanno recentemente scritto: “In Europa, i tassi di interesse rimangono bassi, almeno fino a quando l’euro esiste”.

Gli autori spiegano questo principalmente dicendo che la moneta comune sta sovraccaricando le economie di un certo numero di paesi nell’unione monetaria – in tale logica, tassi di interesse più elevati spingono ulteriormente la potenza economica già modesta.

Poiché la BNS basa la propria politica dei tassi di interesse su quella della BCE a causa della straordinaria importanza del tasso di cambio del franco svizzero per l’economia domestica e aperta, vi sono poche prospettive di tassi di interesse più elevati a medio termine.

Limiti della politica del tasso di interesse

Le voci che mettono in guardia contro la prosecuzione a lungo termine dell’attuale politica dei tassi di interesse hanno difficoltà. Ad esempio, gli economisti di Wellershoff e Partners hanno a lungo interrogato l’effetto dei bassi tassi di interesse e del differenziale dei tassi d’interesse sul tasso di cambio del franco . Recentemente, la compagnia dell’ex economista capo di UBS Klaus Wellershoff ha elaborato un nuovo studio .

Lo studio mette in discussione l’impatto inflazionistico dei tassi di interesse più bassi e osserva che potrebbero persino essere deflazionistici in qualche modo. Uno degli esempi è l’espansione della capacità industriale, che è accompagnata da uno stimolo dei tassi di interesse. Questa espansione impedisce che l’aumento della domanda sia inflazionario. Una giustificazione analoga è menzionata anche per il settore delle costruzioni svizzero. I due studi mettono in discussione i principali pilastri della politica monetaria su cui si basa la BNS.

Interessi macroeconomici

Tuttavia, la Banca nazionale deve anche essere accreditata del fatto che il rapido aumento del franco, che non era basato su dati fondamentali, potrebbe essere limitato, preservando così il potere economico dell’industria trasformata.

Questo aspetto non deve essere ignorato nell’analisi della politica monetaria, non da ultimo perché un non-economista viene ora promosso a capo della BCE, che ha ripetutamente portato alla ribalta l’importanza dell’economia complessiva.

Non preoccuparti dei deficit

In una conferenza stampa del FMI ad aprile, Lagarde si è addirittura avventurato sulla, a dir poco, controversa “Teoria monetaria moderna” . In breve, i sostenitori di questa teoria esigono che gli stati dovrebbero prestare meno attenzione agli obiettivi di deficit e utilizzare invece le risorse fiscali per stimolare l’economia.

Sebbene molto cauta nella scelta delle parole, ha mostrato una certa apertura al principio dello stimolo fiscale – che non è più una novità. Ciò sarebbe quindi meno nel senso di un “paio di mani sicure”, ma forse nell’interesse delle forze che sono agli occhi dei criteri di deficit restrittivo nell’area dell’euro.

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