Nei mercati stanno tornando i timori di una recessione

handelsblatt.com 6.8.19

La risorgente controversia commerciale ha calato bruscamente i prezzi all'inizio della settimana.  Fonte: AFP

Nervosismo a Wall Street

La risorgente controversia commerciale ha calato bruscamente i prezzi all’inizio della settimana.(Foto: AFP)

Francoforte Un passo avanti, due indietro o addirittura tre? Gli investitori nei mercati si trovano ad affrontare tempi difficili. La volatilità è in aumento e le perdite in due degli ultimi tre giorni di negoziazione suscitano brutti ricordi del quarto trimestre dell’anno scorso.

A quel tempo, i mercati azionari si schiantarono in tutto il mondo per paura di una recessione. È stata la Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti a calmarlo annunciando la sua decisione di non aumentare ulteriormente i tassi di interesse.

Ma ora ritorna il nervosismo. Sebbene la scorsa settimana la Fed abbiacercato di ridurre i tassi di interesse per la stabilità, ha deluso gli investitori , che volevano ancora vedere di più. Il grande shock ha quindi creato l’escalation nella disputa commerciale USA-Cina.

Martedì, ci sono stati segni di ripresa nel frattempo . Ma il rischio di un conflitto crescente, forse in una guerra valutaria, sembra aumentare e continuerà a dominare i mercati.

Alla fine della scorsa settimana, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump aveva anche annunciato tariffe sui $ 300 miliardi di importazioni cinesi che non erano state ancora colpite, e in primo luogo, i mercati azionari in Europa hanno ceduto. Il Dax – la borsa valori chiave per gli investitori stranieri – ha perso un buon tre percento venerdì e ha registrato la sua più grande perdita giornaliera dall’inizio di dicembre 2018 .

Lunedì la Cina ha risposto alla provocazione di Trump e ha invitato le società statali cinesi a bloccare le importazioni di prodotti agricoli statunitensi . Allo stesso tempo, la banca centrale cinese ha lasciato cadere lo yuan in modo così significativo che il dollaro è salito sopra il segno dei 7 yuan per la prima volta dal 2008 .

Il prezzo dello yuan è collegato ad un tasso di riferimento stabilito dalla banca centrale su base giornaliera. Sette yuan sono stati finora un marchio che è stato considerato una “linea rossa” per i banchieri centrali di Pechino. Trump quindi descrisse la Cina come un “manipolatore di valuta”, ufficialmente ciò non è stato fatto dal governo dal 1994. Questo ha colpito anche i mercati azionari.

Lunedì, la Dax era poco meno del due percento, le borse statunitensi hanno colpito ancora più duramente. Qui, l’S & P 500 è crollato del tre percento, e quindi anche chiaramente come lo scorso dicembre. Martedì, i mercati azionari in Europa si sono inizialmente ripresi, ma non sono stati in grado di mantenere i loro aumenti di prezzo .

Wall Street ha iniziato a servire con i servizi . La ragione di ciò è stata che la banca centrale cinese ha nuovamente fissato il tasso medio per lo yuan leggermente al di sotto dei sette dollari. Ecco perché gli strateghi sono tutt’altro che chiari. “Ora dovremmo adeguarci a una correzione più severa nei mercati azionari statunitensi”, avverte Seema Sha, capo stratega del gestore patrimoniale statunitense Principal Global Investors.

Larry Summers, economista di Harvard ed ex segretario al Tesoro statunitense, avverte: “Potremmo essere nel punto più pericoloso dalla crisi finanziaria del 2009.” Marcel Fratzscher, capo dell’Istituto tedesco di ricerca economica, teme anche: “Questo potrebbe essere l’inizio di una guerra commerciale irreversibile tra i due Paesi “.

I barometri della paura stanno aumentando

La nervosità dei mercati è dimostrata anche dagli indici di volatilità. Misurano, derivati ​​dai prezzi delle opzioni, quali fluttuazioni si aspettano gli investitori nei mercati nel prossimo futuro. Gli indici ad alta volatilità sono un segnale di perdite imminenti.

E i segnali sono chiari: il volx dell’indice leader statunitense S & P 500 negli Stati Uniti è quasi raddoppiato, il nuovo VDax sull’indice leader tedesco è aumentato negli ultimi giorni fino al 45 percento. Questi indici, chiamati anche “barometri della paura”, registrano a livelli dall’inizio dell’anno.

Le crescenti fluttuazioni e altri “fattori tecnici di mercato potrebbero accelerare una svendita sul mercato azionario”, afferma Ulrich Stephan, capo stratega degli investimenti per clienti privati ​​e aziendali presso Deutsche Bank . I fondi con limiti ai margini massimi di fluttuazione avevano già iniziato a vendere la scorsa settimana.

Esistono anche altre strategie di investimento sistematiche che funzionano sulla base di modelli computerizzati. “Le quote azionarie di tali fondi statunitensi sono attualmente più elevate rispetto al passato”, afferma Stephan. Pertanto, vede un alto rischio che gli investitori automatici saranno costretti a vendere azioni a causa del sell-off di venerdì e lunedì, quando gli algoritmi segnalano di conseguenza: “Questi fattori tecnici potrebbero intensificare la battuta d’arresto nei mercati azionari”.

Tuttavia, ci sono molte ragioni fondamentali per il fatto che una crescente guerra commerciale potrebbe colpire l’economia e quindi i mercati duramente. I negoziati avanti e indietro impediranno alle aziende di investire, afferma Jing Ning, gestore di fondi azionari cinesi presso la casa di fondi Fidelity.

Non solo in Cina, ma a livello globale, gli indicatori del sentiment stanno cadendo per le aziende, specialmente nel settore. “Parti significative del settore tecnologico statunitense hanno stretti legami con la Cina attraverso le loro catene di approvvigionamento”, ha affermato Sha di Principal Global Investors. Inoltre, le società tecnologiche dell’S & P 500 realizzano il 60 percento delle loro vendite al di fuori degli Stati Uniti e quindi soffriranno di più, secondo Sha.

Dice: “Se il settore tecnologico inciampa, anche l’ampio mercato inciamperà”. Negli ultimi anni, l’industria della tecnologia ha contribuito maggiormente alla ripresa delle borse statunitensi.

Anche i mercati azionari sono sensibili perché quest’anno sono aumentati in modo massiccio sui profitti e quindi sono stati disaccoppiati dal declino dello sviluppo economico. Questo vale sia per l’economia che per i profitti delle aziende.

Finora, secondo il fornitore di dati Refinitiv, i guadagni delle società nell’S & P 500 nel secondo trimestre sono aumentati solo del 2,7%. Le aziende insistono affinché la disputa commerciale venga disinnescata. “Il 60% delle aziende statunitensi spera in risultati migliori nel terzo trimestre”, afferma Michael Bissinger, stratega azionario di DZ Bank.

Ma: “Se il conflitto commerciale continua a trascinarsi avanti e avanti, c’è il rischio che ad un certo punto venga superato un punto, dal quale non è possibile alcuna ripresa.” In Europa e Germania, la situazione è ancora più esplosiva, perché qui per il secondo trimestre con Lo 0,6 per cento mostra una crescita degli utili ancora inferiore rispetto agli Stati Uniti. Pertanto Bissinger è anche “piuttosto cauto” per lo sviluppo dei mercati nel breve e medio termine.

Mercati delle materie prime sotto pressione

La cautela riguardo allo sviluppo economico è evidente anche in altri mercati. Ad esempio, i prezzi delle materie prime ciclicamente sensibili hanno subito forti pressioni dall’ultima minaccia tariffaria di Trump. Martedì il prezzo del petrolio Brent, il principale riferimento per il mercato petrolifero, era temporaneamente inferiore a $ 60 al barile (circa 159 litri).

Una tonnellata di rame industriale in metallo è scesa a circa $ 5.700, un minimo di due anni. Al contrario, l’oro è richiesto come un rifugio sicuro in tempi di crisi: a $ 1,475 per oncia troy (circa 31 grammi), il metallo prezioso ha raggiunto un nuovo massimo di sei anni. Calcolato in euro, l’oro è addirittura al suo massimo livello in sette anni.

Allo stesso tempo, gli investitori stanno fuggendo in titoli di Stato rifugio, spingendo i loro rendimenti sempre più bassi. Segnali molto allarmanti inviano anche la curva dei rendimenti negli Stati Uniti. Rispecchia i rendimenti dei titoli di stato statunitensi a breve e lunga scadenza. Attualmente, il rendimento sui titoli del mercato monetario a 3 mesi è superiore di 0,3 punti percentuali rispetto al rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni.

Gli esperti parlano di un’inversione della curva dei rendimenti . Mostra che gli investitori prevedono una crescita più debole a lungo termine e quindi tassi di interesse più bassi. Ad esempio, una curva dei rendimenti invertita di tre mesi / dieci anni si applica alla dipendenza della Fed diNew York come segnale di recessione – e l’inversione è attualmente forte come lo era nel 2007, poco prima dello scoppio della crisi finanziaria.

Tuttavia, alcuni esperti mettono in dubbio l’attuale valore informativo della curva dei tassi di interesse: poiché i programmi di acquisto di obbligazioni della Fed hanno spinto i rendimenti in tutte le gamme di scadenza, è più facile l’inversione. Tuttavia, i rischi economici, come dimostrato da ogni attacco Twitter di Trump, sono reali.

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