Con la condivisione UBS sul campo uno?

| di Samuel Gerber finews.ch 8.8.19

(Immagine: Shutterstock)

Il prezzo delle azioni della più grande banca svizzera è di circa 10 franchi, quasi indietro quando il CEO Sergio Ermotti ha aderito alla sua strategia sette anni fa. Cosa dice UBS.

34 centesimi: di questo importo, il prezzo delle azioni UBS di questi giorni ha superato il segno di 10 franchi. Alla luce della situazione tesa del mercato azionario mondiale, non si può escludere che il titolo toccherà il confine psicologicamente significativo – o addirittura lo spezzerà.

Per gli azionisti, questo è più scomodo, per il capo della banca Sergio Ermotti probabilmente una prospettiva doppiamente noiosa . Ha acquisito 1 milione di azioni UBS lo scorso ottobre per l’equivalente di 13,12 milioni di franchi svizzeri. Da allora, l’investimento simbolico ha perso un quinto del suo valore. Soprattutto, il marchio da 10 franchi sotto l’egida è stato approvato l’ultima volta nel 2012, proveniente dal basso.

Progetto per la banca post-crisi

A quel tempo, con la banca in crisi, Ermotti era partito per nuove coste e aveva costantemente trasformato l’istituto nella più grande banca privata del mondo. Nel frattempo, il valore di mercato è salito a oltre CHF 22 per azione. Se si considerasse solo il prezzo, l’UBS sarebbe tornato sul campo uno a 10 franchi.

In questo modo gli osservatori si siedono e prendono nota. Stephan Vollert, analista dell’Helvetische Bank, afferma : “Se il marchio viene toccato, il mercato vuole dirci qualcosa”.

In effetti, UBS, con il suo turno di gestione patrimoniale, è stato e rimane il progetto per la grande banca di successo post-crisi. Il rivale svizzero Credit Suisse ha imitato il modello ben tre anni fa. Attualmente, Deutsche Bank sta spingendo la gestione patrimoniale.

Sticking disciplina parata

Non senza motivo. Il modello di business di UBS promette molta solidità in un settore turbolento. Le attività gestite difficilmente vincolano il patrimonio netto prezioso e allo stesso tempo costituiscono la base per le commissioni ricorrenti. Ma il meccanismo balbettò per ultimo.

Come riportato da finews.ch lo scorso luglio, nel secondo trimestre del 2019, i fondi gestiti dalla disciplina Global Wealth Management (GWM) sono diminuiti da $ 2,432 miliardi nel primo trimestre a $ 2,418 miliardi. Insieme alla riluttanza dei clienti a effettuare ulteriori investimenti, ciò ha contribuito a ridurre gli utili sottostanti del Gruppo del 2% da un trimestre all’altro a $ 1,777 miliardi.

Strauss di avversità

Pertanto, le avversità con cui le grandi banche come UBS stanno ancora lottando per qualche tempo a venire sono più significative dal punto di vista degli investitori. Il raffreddamento dell’economia globale, la prospettiva di un ulteriore inasprimento dei tassi di interesse negativi e l’aumento dei costi a lungo termine per l’innovazione e la regolamentazione stanno facendo brillare il precedente modello di successo.

E in particolare presso UBS, inoltre, si sono gravati gli scambi legali aperti con Francia e Stati Uniti.

Ciò che spinge esattamente verso il basso la quota UBS rimane tuttavia nebuloso. Tuttavia, l’intuizione degli analisti della Helvetische Bank che il premio di valutazione, che i nomi di UBS avevano a causa delle loro caratteristiche speciali rispetto ad altre grandi banche occidentali, si è recentemente ridotto al 5 percento, è rivelatore. Questo si basa sul rapporto prezzo-libro atteso fino all’anno 2021.

La dimensione è «in»

Questa non è una tendenza piacevole. Delle 30 maggiori banche occidentali, solo quattro delle principali case statunitensi sono attualmente al di sopra del loro valore intrinseco: JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo e BNY Mellon. Una possibile lettura di ciò è che la vastità del titolo è più preziosa per gli investitori rispetto al solido modello di business di UBS. Dalla capitalizzazione di borsa, quest’ultima si è posizionata leggermente al di sopra della media di quelle 30 case.

Interessante è un altro confronto, perché assume Vollert. Se il rapporto prezzo-libro atteso per il 2020 viene confrontato con il rendimento atteso del capitale proprio, UBS sembra essere valutato in modo equo nel confronto tra le grandi banche. A questo proposito, la portata di maggiori aumenti di prezzo potrebbe essere limitata: UBS gioca sulle borse valori a centrocampo (vedere la tabella seguente).

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(Grafico: Helvetische Bank)

In attesa dell’idea scintillante

Il management di UBS sta ancora aspettando l’ idea brillante di come la più grande banca svizzera possa combattere qui. Nel frattempo, rompere il segno di 10 franchi verso il basso potrebbe avere conseguenze inimmaginabili.

A breve termine, si può presumere che si verifichino pressioni sul titolo se si innescheranno ordini effettuati vicino a questo marchio. A medio termine, una quota UBS ulteriormente inferiore offre opportunità a giocatori di ogni tipo. Per la prima volta, bisogna pensare alla banca stessa, che intende acquistare le proprie azioni nel 2019 per 1 miliardo di franchi.

I barbari di fronte al cancello?

La soglia d’ingresso più bassa potrebbe anche attrarre investitori attivisti, come precedentemente riportato dal portale svizzero “Cash” . Con Knight Vinke o Rudolf Bohli hanno già combattuto vari Raider (invano) presso la grande banca. Tuttavia, a causa del basso prezzo delle azioni, questa volta gli “attivisti” potrebbero riuscire a radunare azionisti UBS più insoddisfatti.

In ogni caso, né i proprietari delle banche né il management del CEO Ermotti vogliono vedere la quota UBS al di sotto del segno di 10 franchi.