Cosa c’è dietro la corsa ai titoli di stato a lungo termine

Jakob Blume Handelsblatt.com 15.8.19

Stati Uniti, Germania, Austria: i guadagni che gli investitori hanno fatto con titoli di stato a lunga scadenza fanno impallidire ogni agente di borsa. Ma i rischi stanno aumentando.

Francoforte L’inversione della curva dei rendimenti alimenta i timori di una recessione negli Stati Uniti e spinge gli investitori in titoli di stato a lungo termine. I prezzi dei titoli rifugio sono in aumento e i rendimenti sono stati ridotti a nuovi minimi.

Ad esempio, il rendimento dei titoli di stato statunitensi a 30 anni è sceso sotto il 2% per la prima volta nella storia degli Stati Uniti giovedì. I rendimenti dei titoli di stato a 30 anni in Svizzera e Germania sono stati chiaramente negativi per settimane. Anche sulle obbligazioni a lungo termine emesse dallo stato argentino colpito dalla crisi, gli investitori hanno preso piede giovedì: giovedì i rendimenti sono scesi di 0,4 punti percentuali, un passo significativo sui mercati obbligazionari.

Christoph Rieger, Treasury Bond presso Commerzbank, afferma: “I titoli del Tesoro USA sembrano ancora più favorevoli dal punto di vista europeo.” I bassi rendimenti in Europa li hanno spinti a subire pressioni anche negli Stati Uniti.

Alcuni paesi hanno emesso obbligazioni a più lunga scadenza. In Europa, il titolo in scadenza nel 2117 è stato uno dei maggiori vincitori del rally obbligazionario. Giovedì il loro prezzo ha superato per la prima volta il segno di 200. Ciò significa che gli investitori sono attualmente disposti a pagarlo per 200 euro, a ricevere 100 euro in 98 anni e a riscuotere ogni anno fino al 2,1% di interessi.

Gli investitori che hanno acquistato un’obbligazione centenaria all’inizio di quest’anno potrebbero ora rivenderla con un guadagno del 70%. Dall’inizio dell’anno, anche altri investitori tra paesi sono stati in grado di ottenere aumenti di prezzo che hanno fatto impallidire gli investitori azionari: il titolo federale trentennale ha guadagnato circa il 30 percento e la controparte francese addirittura il 33 percento.

Tre ragioni per la forte performance

I rendimenti sono tanto più sorprendenti perché gli investitori sono praticamente non inadempienti se detengono queste obbligazioni. Germania e Francia sono i debitori più solidi nell’area dell’euro. Ci sono tre ragioni correlate per l’ottima performance degli sciatori di fondo: elevata domanda di beni sicuri, prospettive di riduzione dei tassi di interesse in tutto il mondo e ricerca di rendimenti positivi.

Il pilota più forte è probabile che il tasso di recente tagliato dalla banca centrale americana Fed sia, e la prospettiva di diminuzione dei tassi nella zona euro. Con le obbligazioni, più lungo è il termine, più sensibili sono i tassi alle variazioni dei tassi di interesse. Con la caduta dei tassi di interesse, molti investitori si assicurano le cedole più elevate sulle loro obbligazioni in circolazione.

Poiché le obbligazioni a breve termine vengono naturalmente sostituite più rapidamente e sostituite da titoli a cedola inferiore, gli investitori preferiscono acquistare sciatori di fondo. Con loro – come nel caso dell’obbligazione austriaca a 100 anni – l’aumento dei prezzi è più elevato.

Inoltre, i titoli di stato sono attualmente richiesti come rifugio sicuro: un fallimento statale come gli Stati Uniti, la Germania o la Francia è considerato completamente impensabile sui mercati. Pertanto, i titoli di Stato sono un ottimo modo per parcheggiare in sicurezza grandi asset. Vi sono molte ragioni per investire le sue attività in modo a prova di crisi: l’escalation nella controversia commerciale tra Stati Uniti e Cina minaccia di incidere sull’economia globale. La crisi del governo in Italia, le maggiori possibilità di una disordinata Brexit e il conflitto nel Golfo Persico stanno causando incertezza tra gli investitori.

16 trilioni di dollari sono in sospeso

Le obbligazioni a lungo termine sono anche molto popolari perché sono tra i pochi titoli a tasso di interesse che generano ancora rendimenti positivi. Le obbligazioni a rendimento negativo con un volume di $ 16 trilioni sono disponibili in tutto il mondo. Molti fondi pensione e compagnie assicurative devono acquistare obbligazioni a seguito di requisiti regolamentari e offrire ai loro investitori un rendimento minimo sul loro investimento.

Ad esempio, Tatjana Greil-Castro del gestore patrimoniale Muzinich ha recentemente dichiarato a Handelsblatt: “Nessun investitore vuole comprare qualcosa che sa sin dall’inizio che sta perdendo denaro. Molti dicono: fintanto che la resa è solo un punto base positivo, va bene per me. “Molti cercano la loro salvezza dalle scartoffie a lungo termine. Nonostante i prezzi elevati, le obbligazioni austriache a 100 anni producono ancora un rendimento dello 0,65 percento all’anno.

Ma lo sviluppo non è privo di rischi: molti paesi e aziende dovrebbero utilizzare l’ambiente dei tassi di interesse per spendere prestiti a più lungo termine con tassi di interesse ancora più bassi. Ciò renderà i mercati obbligazionari più vulnerabili qualora i tassi d’interesse dovessero eventualmente risalire nuovamente. Quindi i presunti sciatori di fondo potrebbero diventare carte ad alto rischio.

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