Il fantasma della recessione ritorna

LUIS DONCEL elpais.com 25.8.19

Dati errati su commercio e produzione industriale e rischi geopolitici alimentano il timore che le grandi economie come Germania, Italia o persino gli Stati Uniti si contrarranno

Un mercantile nel porto di Qingdao (est della Cina), il 6 agosto.
Un mercantile nel porto di Qingdao (est della Cina), il 6 agosto. AP

Gli economisti sono abbastanza cattivi nel prevedere le recessioni. Questa è la conclusione principale di un articolo pubblicato dall’FMI l’anno scorso. Il testo ha analizzato i casi di 63 paesi tra il 1992 e il 2014; e i suoi tre autori hanno concluso che gli esperti realizzano spesso recessioni economiche solo dopo che si sono verificate. Con questo scarso risultato – non solo attribuibile agli economisti: i giornalisti non tendono a colpire molto di più – è rischioso annunciare una nuova recessione quando in molti paesi le tracce della precedente non sono state ancora cancellate.

“È peggio di quanto pensassimo. Se la Germania cadrà in recessione, sarà un primo avvertimento per l’Europa “, afferma la professoressa Isabel Schnabel

Ciononostante, la paura che grandi potenze come la Germania, l’Italia, il Regno Unito o persino gli Stati Uniti incatenino più di due quarti delle cadute del PIL è cresciuta nelle ultime settimane, nel pieno di tensioni commerciali e politiche; i nervi nei mercati e i dati negativi di crescita e produzione industriale che arrivano da alcuni capitali. L’economia mondiale si raffredda. Nella sua revisione di luglio, l’FMI ha ridotto le sue previsioni di crescita globale al 3,2%.

Il fantasma della recessione ritorna

Nell’autunno dello scorso anno, quando l’economia globale ha iniziato a mostrare segni di sfinimento, Daniel Gros, direttore del think-tankIl CEPS belga ha negato a questo giornale la possibilità di una nuova crisi. Contattato ora di nuovo, Gros qualifica la sua risposta. “Vedo una grande crisi improbabile. Ma ci stiamo avvicinando a una recessione in alcune parti d’Europa, e forse anche negli Stati Uniti, forse il prossimo anno ”, risponde. In realtà, non è successo nulla di radicalmente nuovo. Gli annunci tariffari tra Stati Uniti e Cina, che sono tornati fortemente venerdì, sono solo l’aggravamento di un conflitto iniziato nel 2018. Il problema è che i rischi che sciamano per mesi – oltre alla guerra commerciale, debolezze in mercati emergenti, Brexit senza accordo … – lungi dall’essere diluiti, si sono presentati più fortemente in queste settimane. E, come ripete il presidente della BCE, Mario Draghi, il semplice prolungamento dell’incertezza implica già in sé una materializzazione dei rischi.

Il rivolo di cattive notizie è stato implacabile. Tre delle grandi economie stanno attraversando difficoltà. In Germania e nel Regno Unito, il PIL è diminuito nel secondo trimestre dell’anno: -0,1% il primo e -0,2% il secondo. I dati negativi sulla produzione industriale e sul commercio estero hanno portato la Bundesbank a mettere in guardia dalla possibilità che anche il primo potere dell’euro risale a questo trimestre, il che la spingerebbe in recessione. L’Italia, che in due quarti ha sparpagliato due cadute, due stagnazioni e solo un lieve rialzo, deve anche affrontare una paralisi politica di risultati imprevedibili. Non è un caso che questi tre paesi siano i più puniti in Europa: tutti sono molto esposti all’estero. Il commercio sta soffrendo in tutto il mondo. Secondo l’OMC,

Il fantasma della recessione ritorna

“La situazione è peggiore di quanto ci aspettassimo. La Germania è fortemente penalizzata dal conflitto commerciale per la sua dipendenza dalle esportazioni. E ci sono indicazioni che i dati negativi per il secondo trimestre continueranno nel terzo. Questo è un primo avvertimento. Se la Germania cadrà nella recessione, è molto probabile che il resto della zona euro avrà la stessa cosa “, ha affermato Bonn Isabel Schnabel, professore e membro del comitato di studiosi che consiglia il governo della Merkel.

Anche il panorama sull’Atlantico non è molto promettente. Il rischio di contrazione dell’economia statunitense nel 2020 o nel 2021 aumenta notevolmente. Alla domanda sul pericolo di recessione, il presidente Donald Trump sembrava accettare questa possibilità come un male minore di fronte alla necessità di combattere il suo acerrimo nemico. “Sia nel bene che nel male [la caduta della recessione], il breve termine è irrilevante. Dobbiamo risolvere il problema con la Cina, che richiede 500.000 milioni di dollari ogni anno “, ha risposto.

Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, insiste sulla buona forma dell’economia americana, ma ammette che ci sono sempre più nuvole. Venerdì, da Jackson Hole, ha elencato l’elenco dei problemi che in queste settimane hanno ingrassato e ha descritto la fotografia del momento come “complessa, turbolenta”.

Oltre agli shock esterni, gli Stati Uniti accumulano 11 anni di crescita ininterrotta, il periodo più lungo senza dossi che le statistiche ricordano. Gli ultimi dati sulla crescita sono stati più deboli, ma quest’anno il suo PIL potrebbe aumentare del 2,5% circa, ancora gonfiato dalla megarrebaja fiscale di Trump, i cui effetti stanno già evaporando. Quindi la domanda che molti esperti si pongono non è se sta arrivando una recessione, ma quando. In un recente sondaggio presso la National Association of Economists, il 72% degli intervistati riteneva che la temuta battuta d’arresto sarebbe avvenuta prima della fine del 2021 e il 38% l’ha avanzata fino al 2020.

Le banche centrali sono già pronte a cercare di raccogliere dati deprimenti. Con il ritorno dell’estate, la BCE annuncerà un pacchetto completo di stimoli monetari e gli analisti prevedono che la Fed abbasserà i tassi di interesse per la seconda volta in 11 anni. Ma ci sono molti dubbi sull’efficacia di questi piani. “La BCE potrebbe adottare nuove misure, ma queste sono sempre più controverse e meno efficaci. Il ruolo dominante svolto dalla politica monetaria non continuerà. È il turno della politica fiscale ”, continua il professor Schnabel. A questo proposito, Trump ha flirtato con un nuovo taglio delle tasse. E i governi di Germania e Paesi Bassi, paesi che hanno creduto nell’austerità con fede irredente, avvertono già che, se le curve dovessero arrivare, potrebbero approvare programmi di spesa miliardari.

Jorge Sicilia, capo economista di BBVA Research, riassume ciò che è accaduto come prova che gli economisti avevano ragione sul danno di una guerra commerciale. “Quello che un anno fa erano le stime è ora una realtà. E ora è stato aggiunto il rischio di una guerra valutaria “, afferma. E prevede che l’incertezza continuerà almeno fino al 3 novembre 2020, il giorno in cui Trump correrà per la rielezione.