Concetto controverso: gli ex banchieri centrali sono a favore dei SOLDI degli elicotteri

. Frank Wiebe handelsblatt.com 30.8.19

Quattro noti economisti del gestore patrimoniale Blackrock mettono in discussione un concetto controverso: stampare denaro e trasferirlo direttamente ai cittadini.

Il concetto di politica monetaria è altamente controverso.  Fonte: IMAGO

denaro elicottero

Il concetto di politica monetaria è altamente controverso.(Foto: IMAGO)

Francoforte Il concetto sembra folle ed è molto controverso: i soldi degli elicotteri. Innanzitutto è stato formulato dall’ex presidente della Federal Reserve statunitense Ben Bernanke , non per gli Stati Uniti , ma come un consiglio ai colleghi in Giappone afflitti dalla deflazione.

Ora, quattro eminenti ex banchieri centrali lo riportano nella conversazione: Stanley Fischer , ex vicepresidente della Federal Reserve (Fed), Jean Boivin, ex vice della Banca del Canada, Philipp Hildebrand, ex capo della Banca centrale svizzera ed Elga Bartsch. Tutti e quattro servono Blackrock, il più grande gestore patrimoniale del mondo. E Fischer è ancora considerato una sorta di supervisore dei banchieri centrali, ha coniato come professore del MIT una generazione di essi.

Il principio di base è semplice: la banca centrale produce denaro e lo porta attraverso il sistema bancario senza molte deviazioni. Teoricamente, potrebbe trasferirlo sui conti dei cittadini di.

Ma la maggior parte delle proposte, inclusa quella nuova dei quattro economisti, non va così lontano. L’idea è molto di più di lasciare che il governo delle finanze della banca centrale spenda molto direttamente. Ciò contraddice le idee normative di una rigorosa separazione delle due aree, una volta sviluppata per ridurre la probabilità di un’inflazione eccessiva .

Soprattutto in Germania, con la sua esperienza di iperinflazione negli anni ’20, l’idea di denaro per elicotteri è quindi contraria. Tuttavia, oggi il problema è che l’ inflazione è troppo bassa .

La proposta in denaro per elicotteri era già stata formulata prima della conferenza dei banchieri centrali a Jackson Hole, ma ora sta facendo il suo giro ed è in discussione su Twitter, tra gli altri.

“Ciò doveva accadere”, commenta Vítor Constâncio, ex vicepresidente della Banca centrale europea – e mostra una certa simpatia per la proposta: “La cooperazione tra politica monetaria e politica fiscale è la strada da percorrere, ma solo fino all’obiettivo dell’inflazione raggiunto “, scrive. Stefan Gerlach, ex vicepresidente della Banca centrale irlandese, sostiene che i governi dovrebbero prima assumersi le proprie responsabilità e utilizzare la portata per una politica fiscale più espansiva.

Maggiore coordinamento della politica finanziaria e monetaria

I quattro economisti affermano che le banche centrali hanno esaurito le loro possibilità. Quindi, concludono gli autori dello studio, i governi dovrebbero intervenire con una politica fiscale più espansiva. Tuttavia, dicono: “La politica fiscale dovrebbe svolgere un ruolo più importante, ma questo da solo probabilmente non aiuterà.”

In conclusione, richiedono un maggiore coordinamento delle politiche monetarie e fiscali. E formulare il loro concetto in linea di principio come segue: “Il finanziamento monetario esplicito in misura sufficiente aumenterà l’inflazione. Senza una limitazione implicita, tuttavia, ciò minerebbe la credibilità istituzionale e porterebbe a un debito pubblico incontrollabile “.

Propongono quindi uno strumento fiscale permanente di emergenza (SEFF). Dovrebbe essere attivato solo dai banchieri centrali e reso disponibile ai governi se i tassi di interesse non possono essere ulteriormente abbassati e “se è prevedibile un chiaro mancato raggiungimento dell’obiettivo di inflazione”. La maggior parte delle banche centrali vuole raggiungere un’inflazione intorno al due percento.

In un certo senso, la proposta è una continuazione dell’attuale evoluzione verso una politica monetaria sempre più rilassata. Dalla crisi finanziaria, gli acquisti massicci di titoli di Stato da parte delle banche centrali hanno comunque offuscato il confine tra politica monetaria e fiscale.

La proposta più radicale ad oggi su questo argomento è nota con l’abbreviazione MMT – Modern Monetary Theory. Equivale a finanziare la spesa pubblica al punto da garantire la piena occupazione da parte delle banche centrali e prevenire l’inflazione attraverso aumenti fiscali: ciò equivale a un’inversione dei ruoli della politica monetaria e finanziaria.

Ci sono anche suggerimenti più radicali

La nuova proposta dei quattro economisti è ancora molto lontana. In termini puramente economici e alla luce della situazione attuale, è giustificata una più stretta cooperazione tra politica monetaria e fiscale. In tempi di alta inflazione, entrambi i settori hanno interessi e responsabilità contrastanti: i governi vogliono spendere soldi e i banchieri centrali vogliono impedire che i prezzi aumentino troppo.

D’altra parte, se l’inflazione è troppo bassa, gli interessi di entrambi i settori tendono ad essere gli stessi: mantenimento dell’economia e stabilizzazione dell’inflazione. D’altra parte, una volta che l’indipendenza delle banche centrali è stata distrutta, può essere difficile ripristinarle se diventa di nuovo più importante.