Christine Lagarde vuole rimanere fedele al corso di Draghi

Frank Wiebe Handelsblatt.com 1.9.18

L’avvocato 63enne ha recentemente dimostrato che proseguirà la politica monetaria del capo della BCE. Ma questo non dovrebbe essere facile.

Francoforte Poco prima della sua nomina a Presidente della Banca centrale europea (BCE) all’inizio dell’estate, Christine Lagarde ha visitato la banca centrale a Francoforte. Stava sorridendo, sorridendo con affetto e salutando gli amici in tutte le direzioni, durante una conferenza su questioni regionali.

Nel suo discorso di apertura, ha detto molte cose intelligenti e ha dato parole in uscita al presidente uscente della BCE Mario Draghi . Dopo ciò, anche lei è scomparsa molto rapidamente, sorridendo in tutte le direzioni.

Questa visita volante fu, per così dire, la visita della nuova Grande Dame. La francese Lagarde, allora ancora a capo del Fondo monetario internazionale,probabilmente già sapeva di essere in testa alla corsa per la successione di Draghi .

Lagarde è celebrato come leader carismatico ed esperto prevalentemente come una buona scelta. Il fatto che non abbia esperienza diretta nella politica monetaria è espresso a malincuore qua e là. Dall’inizio ha accompagnato l’aspettativa che continuerà la politica monetaria espansiva di Draghi da novembre.

L’amica intima della cancelliera Angela Merkel ha ora confermato questa aspettativa con le sue risposte alle domande della commissione competente al Parlamento europeo: il limite inferiore dei tassi di interesse chiave non è stato ancora raggiunto. La sua affermazione decisiva potrebbe anche provenire da Draghi: “La BCE ha una vasta gamma di strumenti disponibili e deve essere pronta ad agire”.

Il Consiglio della BCE è meno armonioso

L’avvocato 63enne deve affrontare un compito difficile. Per il tempo di armonia nel Consiglio direttivo, che prende tutte le decisioni di politica monetaria, è finita. Il presidente della Bundesbank Weidmann ha recentemente espresso il suo scetticismo sui nuovi acquisti di titoli di Stato.

La tedesca Sabine Lautenschläger, membro del Consiglio di amministrazione e quindi anche del Consiglio della BCE, si unì a lui. Anche il governatore olandese della banca centrale Klaas Knot e il nuovo capo austriaco della banca centrale Robert Holzmann erano scettici.

Weidmann e Knot speravano di rimpiazzare Draghi, e quindi si trattennero con affermazioni controverse – ora non c’è motivo per farlo.

Questo scetticismo incontra una maggioranza nel Consiglio direttivo, che dovrebbe rimanere sulla linea dei Draghi. E prese delle mollette. Per la riunione della BCE di settembre, ha quasi annunciato un pacchetto complessivo, che dovrebbe includere un ulteriore taglio dei tassi di interesse e nuovi acquisti netti di titoli di tassi.

Ciò salva Lagarde dal dover passare a una politica monetaria più espansiva proprio all’inizio del suo mandato. Al momento, il tasso di interesse chiave della BCE, al quale le banche possono investire denaro, è già meno lo 0,4 per cento. Dall’inizio dell’anno, non acquista più obbligazioni, ma sostituisce solo i titoli in uscita con nuovi.

Lagarde deve garantire l’unità

Ma non solo sulla strada della politica monetaria, ci sono opinioni diverse, ma anche sull’obiettivo esatto. Per anni, una formula consensuale era che la BCE voleva raggiungere un’inflazione “inferiore, ma vicina al” due percento – attualmente, l’aumento dei prezzi è significativamente inferiore.

Draghi negli ultimi mesi ha ammorbidito questa formulazione nella sua comunicazione e ha parlato di un “obiettivo simmetrico”. Pertanto ha indicato che la BCE dovrebbe tollerare gradualmente più del due percento. Allo stesso tempo, gli scettici nelle loro recenti dichiarazioni hanno richiesto di continuare ad accettare una bassa inflazione.

Lagarde deve quindi colmare le differenze di opinione con i dettagli tecnici per dimostrare l’unità. Allo stesso tempo, le grandi aspettative la stanno pesando. Poiché era una volta il ministro delle finanze francese, alcuni investitori ed economisti sperano di poter portare un maggiore coordinamento tra le politiche monetarie e fiscali nell’area dell’euro – e qui non esiste nemmeno una politica fiscale coordinata.