I gestori si preparano per un ritorno al potere

Bastien Bouchaud LESECHOS.FR 3.9.19

Dopo un’estate turbolenta sui mercati, le molte incertezze mantengono i gestori patrimoniali in guardia. Politiche monetarie, guerra commerciale, speranze di stimolo fiscale e tensioni politiche a Londra e Hong Kong sono tutti rischi da tenere d’occhio.

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L’estate è stata frenetica nei mercati.  Donald Trump ha animato il mese di agosto ravvivando le tensioni commerciali tra gli Stati Uniti e la Cina. L’indice di borsa statunitense S & P 500 come CAC 40 ha perso oltre il 2% in tre sessioni diverse dalla fine di luglio. I mercati obbligazionari, da parte loro, hanno beneficiato della ricerca di sicurezza, inviando tassi lunghi sul tappeto, e l’  oro, un porto sicuro, è balzato di quasi il 20% quest’anno. Un  “ambiente terribile”, riassume, sgomento, un professionista della gestione patrimoniale. E i prossimi mesi sembrano almeno irrequieti, secondo il manager che si aspetta  “molta volatilità”.

La guerra commerciale sino-americana
La prospettiva di un accordo non è più centrale. 
Le tensioni tra le due maggiori economie del mondo sono qui per rimanere. 
Le incertezze ora si riferiscono all’impatto negativo delle tariffe sulla crescita globale e statunitense. 
Tuttavia, 
“lo sfondo è piuttosto buono attraverso l’Atlantico, anche se è aumentata la probabilità di una recessione”, teme Guillaume Jalenques de Labeau, presidente di Mansartis. 
Gli indicatori macroeconomici sono contrastanti, ma  
“in questa fase le prospettive per le società restano positive, il che potrebbe giustificare un aumento della nostra allocazione azionaria in caso di recessione del mercato”, afferma. 
La Fed a sostegno
Anche gli Stati Uniti dovrebbero beneficiare del  
sostegno della politica monetaria . 
La Federal Reserve si sta preparando ad abbassare i tassi e ha un margine di manovra significativo. 
“I mercati includono sempre una politica monetaria estremamente accomodante”, tuttavia avverte Vincent Mortier, vicedirettore della direzione di Amundi. 
Si aspettano quattro tagli dei tassi negli Stati Uniti entro un anno. 
“Se dimostrato, un sostegno così significativo in assenza di condizioni macroeconomiche deteriorate non avrebbe precedenti. 
Il che ci porta a rimanere cauti “,
 insiste. 
Di fronte a queste aspettative molto forti, le riunioni della Fed sono annunciate come eventi rischiosi. 
La BCE impotente?
Il problema è diverso in Europa. 
Con tassi chiave già in territorio negativo, la Banca centrale europea (BCE) può fornire  
solo una salvezza parziale . 
“Un credito di buona qualità potrebbe beneficiare di un ritorno del QE”, afferma Vincent Mortier,  
“ma le banche centrali non possono fare tutto”. Soprattutto perché il mantenimento dei tassi di interesse a livelli negativi pone problemi fondamentali agli investitori con impegni a lungo termine, come assicuratori e fondi pensione. 
“La necessità di cambiare il modello prevarrà”, 
afferma un professionista in riferimento alla  
fusione tra Ostrum e La Banque Postale AM .