Offensiva della Banca di Spagna per guadagnare peso nella BCE a causa del rallentamento economico

elpais.com 9.9.19

L’istituzione è coinvolta per la prima volta nel dibattito pubblico per sostenere le misure di stimolo contro la resistenza della Germania

La Banca di Spagna viene lanciata per la prima volta per intervenire in un dibattito pubblico della Banca centrale europea. Nel suo discorso di luglio a Sintra, il presidente della BCE Mario Draghi ha annunciato che avrebbe fatto tutto il possibile per rilanciare l’economia . Tuttavia, nelle settimane seguenti i governatori di Germania e Olanda mostrarono il loro rifiuto di un’altra espansione monetaria. E quello dalla Francia ha espresso i suoi dubbi. Nel mezzo della lotta, il governatore della Banca di Spagna, Pablo Hernández de Cos, è uscito allineandosi con Draghi e ricordando che “tutti gli strumenti” sono sul tavolo. Mai prima d’ora la banca aveva affermato la sua vocein questo modo. Prima del prossimo arrivo di Christine Lagarde e in pieno rallentamento, il movimento fa parte di una strategia per l’istituzione per guadagnare peso in Europa.

Il governatore della Banca di Spagna, Pablo Hernández de Cos.
Il governatore della Banca di Spagna, Pablo Hernández de Cos. ALBERTO MORANTE EFE

La situazione economica peggiora. Il ciclo di recupero è esaurito e i rischi sono affollati all’orizzonte. Il protezionismo commerciale, il duro atterraggio dell’economia cinese, la Brexit o le difficoltà dell’industria automobilistica stanno già facendo male. Venerdì scorso, l’economia tedesca ha nuovamente mostrato segni di influenza. La sua produzione industriale è scesa dello 0,6% a luglio e il Ministero dell’Economia tedesco ha ammesso che “non vi è ancora alcun miglioramento nel settore industriale”. In Spagna, l’affiliazione alla previdenza sociale una volta soppressa la stagionalità sta crescendo a tassi compresi tra lo 0,3% e lo 0,4% trimestrale, un segnale inequivocabile che la crescita del PIL rallenterebbe a 0,5 % registrata nel secondo trimestre. I cambiamenti strutturali vengono aggiunti al cocktail,Con l’invecchiamento della popolazione . Il pericolo della giapponeseizzazione nella zona euro è evidente.

Di fronte a questa congiuntura afflitta da ostacoli, il presidente della Banca centrale europea ha già reagito lo scorso luglio a Sintra promettendo ulteriori stimoli al fine di impedire il persistere di basse crescite. Draghi ha affermato che “in assenza di progressi” verranno rivisti “tutti gli strumenti disponibili”, siano essi declassamenti o nuovi acquisti di debito. Ma immediatamente venne il tiro alla fune. I falchi iniziarono a mettere in discussione una nuova espansione monetaria.

Nella sua solita linea dura, il presidente della Bundesbank, Jens Weidmann, ha chiesto “particolare attenzione agli acquisti di obbligazioni”. Sabine Lautenschläeger, membro tedesco del consiglio esecutivo di Eurobank, ha affermato che il cosiddetto QE dovrebbe essere utilizzato solo in presenza di un rischio di deflazione e che il rischio “non può essere visto da nessuna parte”. I governatori olandesi, austriaci ed estoni si unirono alle critiche. Anche il governatore gallico, François Villeroy, si è chiesto in pubblico giovedì scorso, se necessario.

In questo contesto e con sorpresa di alcuni, ad agosto il governatore finlandese, Olli Rehn, ha reclamato un pacchetto di stimoli “significativi e d’impatto”. E lo spagnolo Pablo Hernández de Cos, è entrato nel dibattito lo scorso 31 agosto nei corsi di La Granda, nelle Asturie. Lì ha affermato che la BCE “è pronta ad adeguare tutti i suoi strumenti”. Era la prima volta che un governatore spagnolo pubblicava una posizione in politica monetaria. E lo ha fatto per entrare pienamente andando in supporto di Draghi e in piedi in uno dei colombi di spicco dell’Eurobank.

Lo scontro tra falchi e piccioni è servito e Draghi ha un compito complicato davanti a sé nei due consigli che gli è rimasto per essere in grado di mettere insieme un potente pacchetto di stimoli prima di lasciare la BCE nelle mani del futuro nuovo presidente, la francese Christine Lagarde, che entrerà nella posizione il 1 ° novembre. La forza dell’ultimo colpo di Draghi è stata messa in discussione dall’interno. Dubitano dell’efficacia di un altro giro di acquisizioni di debito.

Giovedì sarà il primo dei due consigli. E il governatore spagnolo è diventato uno dei principali sostenitori di Draghi. Questo movimento, inaudito nella storia della Banca di Spagna, fa parte di una strategia fondamentale per guadagnare peso nella BCE. E include altre pietre miliari: dall’atterraggio di Hernández de Cos, l’agenzia ha rafforzato il dipartimento di politica monetaria; provare a produrre studi di rilievo per influenzare le decisioni e organizzare più conferenze per promuovere il dibattito. Ad esempio, lo scorso luglio la banca ne ha costituita una a New York con l’ex governatore della Federal Reserve Ben Bernanke e l’economista Larry Summers tra i relatori.

Inoltre, ora che aumenta l’incertezza sull’economia e sulla politica monetaria, le principali banche centrali hanno creato un gruppo globale per ripensare il futuro con la partecipazione di una dozzina di esperti. Tra questi, la Banca di Spagna è riuscita a individuare il suo direttore degli studi, Oscar Arce. Che uno spagnolo abbia raggiunto un tale livello in queste discussioni sembra un risultato. E Hernández de Cos presiede già il lavoro dell’autorità europea per rilevare i rischi sistemici o il comitato internazionale di regolamentazione bancaria di Basilea. Quando il ministro Román Escolano nominò Cos, la sua idea era che fossero necessarie le prime spade con la capacità di essere rilevanti in Europa. La strategia è già in corso.

DISCUSSIONI SULL’INFLUENZA

Il governatore della Banca di Spagna intende essere influente nella progettazione di una nuova politica monetaria di fronte a sfide come l’invecchiamento, la tecnologia o la globalizzazione. Soprattutto quando l’economia è debole e ora arriva alla BCE un nuovo presidente che ha parlato di innovazione. Anche Hernández de Cos ha preso posizione. Ad esempio, la “simmetria della politica monetaria” è attualmente in discussione. Per la Bundesbank, significa che si deve agire con la stessa forza quando l’inflazione è al di sopra dell’obiettivo rispetto a quando è al di sotto. D’altra parte, per la Banca di Spagna dovrebbe comportare la possibilità di essere irresponsabile per un po ‘, stabilendo calendari definiti per superare gli obiettivi al fine di rilanciare l’attività.

Hernández de Cos ha difeso il chiarimento dell’obiettivo di inflazione definito “vicino ma inferiore al 2%”. Per i tedeschi, l’inflazione dell’1,2% o dell’1,3% soddisfa tale obiettivo. Tuttavia, il governatore chiede che sia lasciato inequivocabilmente al 2%. Tutto per ottenere efficacia. E sostiene che dovrebbe essere combinato con misure preventive per frenare qualsiasi squilibrio sistemico prima che esploda. Ad esempio, penalizzare il credito quando cresce troppo.

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