La BRI osserva una forte crescita nella cartolarizzazione di prestiti a società fortemente indebitate

expansion.com 22.9.19

Sede BPI a Basilea.  ESPANSIONE NOTIZIE BLOOMBERG

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La Bank for International Settlements (BPI) suggerisce di valutare altri indicatori di rischio di recessione e non solo la curva dei rendimenti del debito pubblico statunitense.

La Bank for International Settlements (BPI) osserva una forte crescita delle obbligazioni di cartolarizzazione dei prestiti a società fortemente indebitate, sebbene presenti minori rischi rispetto agli obblighi garantiti dal debito, da parte dei mutui “subprime” prima della crisi.

Nel suo rapporto trimestrale, pubblicato oggi, il BPI afferma che vi sono parallelismi con quegli obblighi che ricartolarizzano le obbligazioni garantite da mutui “subprime” e sono state decisive nello scoppio della Grande crisi finanziaria.

A causa dell’assunzione aggressiva di rischi e della ricerca della redditività, una parte crescente dei prestiti bancari a società fortemente indebitate è diventata la materia prima dei prodotti strutturati di cartolarizzazione, come le obbligazioni garantite da prestiti.

Il mercato dei prestiti con leva è cresciuto negli ultimi anni a 1,4 trilioni di dollari, di cui 200.000 milioni di dollari sono stati denominati in euro e il resto in dollari, secondo i dati della BRI.

Il rating del credito delle società e il forte aumento dei prestiti con leva costituiscono un rischio evidente.

La rapida crescita dei prestiti con leva finanziaria e delle obbligazioni di cartolarizzazione dei prestiti è parallela al mercato dei mutui “subprime” negli Stati Uniti e alle obbligazioni garantite dal debito prima dello scoppio della crisi, ma anche alle differenze, perché le obbligazioni di cartolarizzazione di I prestiti sono meno complessi ed evitano di utilizzare l’assicurazione per inadempienza del debito, secondo il BPI.

Inoltre, vi sono informazioni migliori sulle esposizioni dirette delle banche verso questi prodotti finanziari.

Tra le somiglianze, il BPI evidenzia il deterioramento della qualità del credito delle attività che fungono da garanzia, l’opacità delle esposizioni indirette, l’elevata concentrazione in alcune banche e l’incerta resistenza di alcune tranche senior.

Entrambi i prodotti finanziari sono obbligazioni di cartolarizzazione di attività che investono in “pool” di attività non liquide o a rischio e le convertono in titoli negoziabili sul mercato.

Sono strutturati in tranche con crediti di diversi oggetti d’antiquariato sul flusso delle attività che li supportano.

Il segmento più junior non è normalmente qualificato e guadagna i rendimenti più alti, ma è il primo ad assorbire le perdite.

Il segmento più senior ha normalmente un rating AAA e i rendimenti più bassi, ma è l’ultimo ad assorbire le perdite.

Nel mezzo ci sono le sezioni “mezzanine”, con un punteggio da BB ad AA, che iniziano ad assorbire le perdite quando la sezione junior è esaurita.

La cartolarizzazione raggruppa i prestiti, siano essi mutui o società, e successivamente sono venduti a un fondo di cartolarizzazione che emette titoli a reddito fisso da vendere agli investitori.

Questa tecnica finanziaria consente di trasformare attività normalmente non liquide o a rischio in altre con maggiore liquidità o meno rischi.