I tre modi di Santander per pagare il dividendo 2019

M. MARTÍNEZ expansion.com 25.9.19

Santander Financial City a Boadilla del Monte (Madrid). A. DIAZ EFE

Santander ha annunciato ieri il pagamento del primo dividendo dal 2019. Lo ha fatto dopo che si è tenuto il consiglio di amministrazione di settembre, come aveva anticipato a febbraio, quando la banca ha ristrutturato la politica di remunerazione degli azionisti che stava attuando dal 2015.

In previsione del 2019, Santander distribuirà tra i suoi quattro milioni di azionisti un primo dividendo di 0,10 euro. Sarà pagato per intero in contanti il ​​1 ° novembre.

L’importo e la modalità del primo pagamento aprono diversi scenari per il secondo pagamento in sospeso per il 2019. Si prevede che sarà pagato nel maggio 2020.

– Secondo dividendo in script (raccolta opzionale in contanti o azioni) . Santander, come ha ribadito ieri, ha promesso all’inizio dell’anno che la “proporzione” del dividendo per azione in contanti sarà nel 2019 almeno uguale a quella dell’anno scorso. La banca ha distribuito un totale di 0,23 euro per il 2018 (85% in contanti e 15% in scrip ). Supponendo che questa ponderazione tra contanti e scrip e l’impegno della banca a mantenere la proporzione del pagamento in contanti, un secondo dividendo in scrip dovrebbe ammontare a 0,02 euro per azione. Ciò porterebbe il dividendo totale a 0,12 euro, il che significherebbe ridurre la compensazione a metà.

– Secondo dividendo in contanti . Significherebbe tornare al dividendo in contanti del 100%, un impegno che Santander ha assunto nel 2018 per invertire successivamente. Tenendo conto degli 0,10 euro già annunciati, Santander dovrebbe distribuire 0,13 euro nell’aprile del prossimo anno per eguagliare gli 0,23 euro nel 2018.

Richiederebbe alla banca un esborso totale vicino a 3.900 milioni di euro. Rappresenterebbe un pagamento (percentuale dell’utile ordinario) del 48%. Il mercato scopre che Santander raggiungerà un risultato ricorrente di 8.000 milioni di euro nel 2019. Questa cifra non includerebbe costi aggiuntivi di 2.300 milioni per il deterioramento di Santander UK annunciato ieri e i costi di ristrutturazione in Spagna, ridotti di 700 milioni di plusvalenze di l’operazione di custodia con Crédit Agricole. Avrebbero lasciato un saldo netto negativo per adattarsi ai conti del 2019 di 1,6 miliardi di euro.

Un pagamento di 0,23 euro interamente in contanti sarebbe un freno in termini di solvibilità. È uno degli aspetti su cui si concentrano il mercato e le autorità di vigilanza. L’addebito di 1.500 milioni di euro per il deterioramento dell’attività di Santander nel Regno Unito non influirà sull’utile ordinario, ma influenzerà il risultato attribuito. Questo è quello che segna la generazione organica di capitale e quella che dovrebbe assorbire le spese di 1.600 milioni (a meno che Santander non generi altri materassi aggiuntivi entro la fine dell’anno).

Fino a giugno, Santander ha guadagnato 3.221 milioni, in calo del 14%. La sua solvibilità di massima qualità è dell’11,3%, senza registrare miglioramenti rispetto al 2018. Il rapporto, che ha già assorbito 36 punti base negli impatti normativi nel primo semestre, deve ancora assorbire altri 25 punti base.

– Secondo dividendo in formato ibrido. La banca potrebbe anche effettuare un pagamento combinato in contanti e in deposito in un’unica consegna. Questo percorso darebbe alla banca una maggiore flessibilità, poiché faciliterebbe il mantenimento del dividendo senza molto sforzo di solvibilità. Lo scrip (articolato attraverso un aumento di capitale) rafforza il capitale e non comporta deflussi di cassa. Il dividendo ibrido consentirebbe inoltre un ipotetico taglio del dividendo da 0,23 euro dal 2018 più moderato rispetto all’aggiustamento del 50% che il primo scenario comporterebbe.

Per mitigare la diluizione relativa agli azionisti che raccolgono il dividendo in contanti, a gennaio Santander ha sollevato la possibilità di riacquistare e ammortizzare titoli. Ieri non ha dato indicazioni al riguardo.