Il fondo da trilioni di euro che ha arricchito i norvegesi

MIGUEL MORENO MENDIETA elpais.com 9.11.19

Fondo sovrano norvegese

Il fondo pensione del governo norvegese( Statens pensjonsfond Utland , in norvegese) ha reso ricchi i cittadini del paese nordico. In purezza, è stato lo sfruttamento dei campi petroliferi . Con le entrate ottenute, lo Stato ha creato un veicolo di investimento 23 anni fa . Oggi è il più grande fondo sovrano del mondo. Venerdì ha superato per la prima volta i trilioni di euro di patrimonio (10,11 trilioni di corone norvegesi). Tenendo conto del fatto che solo 5,3 milioni di persone vivono nel paese, ognuna corrisponde a circa 200.000 euro.

Questo caso di successo economico può sembrare ovvio. Il paese è il settimo produttore mondiale di petrolio e il terzo più grande gas naturale . Queste esportazioni rappresentano una bicoca. Il Potosí del XX e XXI secolo. Ma la gestione delle risorse energetiche non è sempre così facile (chiedi ai venezuelani), e i norvegesi sono riusciti a gestire le entrate dell’oro nero con grande successo .

Yngve Slyngstad, ex CEO del fondo sovrano norvegese NBIM
Yngve Slyngstad, ex CEO del fondo sovrano norvegese NBIM Bloomberg

Uno dei responsabili del successo del fondo è Yngve Slyngstad, CEO di Norges Bank Investment Management (NBIM) , l’entità incaricata dal Ministero delle finanze norvegese di gestire il prodotto. Slyngstad, dopo 11 anni in possesso delle redini del fondo, ha annunciato la scorsa settimana che si sarebbe ritirato (con 55 anni) dopo che il veicolo ha raggiunto per la prima volta un patrimonio di 10 miliardi di corone norvegesi.

Sotto la sua direzione, il fondo ha raggiunto un rendimento medio annuo dell’8% . Il rendimento totale dalla creazione del fondo è leggermente inferiore, del 5,9% all’anno. Questi rendimenti hanno permesso al capitale di accumularsi e accumularsi. Anno dopo anno La magia di interesse composto. Delle attività totali del fondo, solo un terzo corrisponde alle entrate del petrolio, mentre due terzi provengono dalla rivalutazione degli investimenti e dalla forza della corona norvegese rispetto ad altre valute. Cioè, i gestori sono riusciti a generare ricchezza per oltre 600.000 milioni di euro.

ALTRI GRANDI FONDI PATRIMONIALI SOVRANI

Autorità di investimento di Abu Dhabi. L’origine di questo veicolo è molto simile al fondo petrolifero norvegese: lo sfruttamento dei combustibili fossili nel paese. Anche lo scopo: preparare l’economia al momento in cui l’oro nero inizia a esaurirsi. Attualmente ha un patrimonio gestito di quasi 800.000 milioni di euro. Il veicolo è stato creato nel 1976, come braccio di investimento al di fuori del governo. Il 35% del suo portafoglio è in Borsa delle economie sviluppate, il 15% in azioni dei paesi emergenti e circa il 15% in debito sovrano. Il resto è investito in piccole società di capitalizzazione, società non quotate, infrastrutture e proprietà immobiliari. Altri importanti fondi sovrani nel mondo sono il Kuwait (circa 600.000 milioni di euro di attività) e l’Arabia Saudita (450.000 milioni).

“Quando il fondo è stato creato, nessuno pensava che avrebbe superato i 10 miliardi di corone”, ha spiegato Slyngstad. “L’utile sul capitale investito è stato così elevato che può essere paragonato alla scoperta di nuovo del petrolio” .

La storia del fondo

Il 23 dicembre, la Norvegia celebrerà quello che è stato il più grande regalo di Natale della sua storia: sono trascorsi 50 anni dalla scoperta dei giacimenti di petrolio e gas nel Mare del Nord. Alla fine degli anni ’60 c’era una sensazione di maggioranza nel paese di integrarsi nella Comunità economica europea (CEE, il germe dell’attuale Unione Europea). Ma quando i norvegesi si resero conto di vivere in cima a una delle più grandi riserve di combustibili fossili del pianeta, optarono per un referendum per evitare l’integrazione europea .

La decisione di creare un veicolo in cui accumulare entrate energetiche fu forgiata negli anni 1970. La crisi petrolifera del 1973 causò una forte volatilità dei prezzi del petrolio. I politici norvegesi iniziarono quindi a considerare che sarebbe opportuno accumulare riserve finanziarie per far fronte alle fluttuazioni dei mercati delle materie prime e prepararsi al futuro esaurimento delle loro riserve di combustibili fossili. Le fluttuazioni dei prezzi del petrolio hanno avuto un impatto molto negativo sui dati macroeconomici del paese e la Norvegia ha voluto attenuare tale dipendenza.

Durante gli anni 80 Il comitato Tempo è stato creato per decidere cosa fare con tutto quel denaro e come gestirlo per stabilizzare il presente e garantire il futuro. È stato presieduto dal governatore della Banca centrale di Norvegia, Hermod Skånland. Fu questo comitato a proporre nel 1983 la creazione di un fondo. Nel 1990, il Parlamento approvò la legge che istituiva il Fondo per il petrolio, sebbene non fosse fino al 1996 quando il Ministero delle finanze ha dato il suo primo contributo.

Durante i primi anni di attività, il fondo ha investito principalmente in debito pubblico. Nel 2008, le obbligazioni sovrane hanno continuato a sostenere un peso maggiore rispetto alla Borsa. Tuttavia, dopo il fallimento di Lehman Brothers e la terribile crisi finanziaria che ne è seguita, i gestori di fondi (già guidati da Yngve Slyngstad) hanno scelto di non arrendersi e aumentare il loro impegno nei confronti delle azioni . Oggi, il 70% delle attività del veicolo sono titoli. Si stima che il fondo controlli l’1,5% di tutte le società quotate sul pianeta.

Le entrate da cui viene alimentato il fondo sono le tasse addebitate alle compagnie petrolifere autorizzate a sfruttare i giacimenti petroliferi norvegesi; le commissioni pagate dalle imprese che effettuano sondaggi; e dividendi generati dalla compagnia petrolifera semi-statale Equinor.


Operazione e investimento etico

Questo denaro viene trasferito ogni anno dal Ministero delle finanze al fondo petrolifero. Il mandato per la gestione delle sue attività è affidato alla banca centrale norvegese (Norges Bank) e, più specificamente, al suo braccio d’investimento Norges Bank Investment Management. Dal governo vengono stabilite le linee generali della politica di investimento, nonché le esclusioni: quelle società in cui il fondo non investirà per violare determinati principi etici. Tra loro ci sono le principali compagnie di armi (come Lockheed Martin, o i produttori di aerei Boeing e Airbus), le compagnie di tabacco (Imperial Tabacco, Philip Morris …), ma anche i supermercati Wall Mart (per la loro politica di vendita di armi ). Nel 2016, il fondo ha annunciato che avrebbe smaltito 52 società produttrici di carbone nel suo portafoglio. I suoi principi di investimento socialmente sostenibile sono un riferimento mondiale.

In totale, il fondo ha investimenti in 9.158 società in 73 paesi in tutto il mondo , tra cui giganti come Apple, Nestle, Microsoft o Samssung. In Spagna, il fondo investe in 85 società. In alcuni, come Viscofan, controlla oltre il 5% del capitale.

Per quanto riguarda l’utilizzo del fondo, il governo norvegese può avere solo un piccolo importo ogni anno . Più o meno, ciò che hai affittato in termini reali. In media, poco più del 3%. Anche così, il veicolo di investimento è già tale che queste risorse coprono il 20% dei bilanci generali. Nel paese esiste un ampio consenso su come utilizzare i soldi risparmiati: meglio spendere poco oggi e risparmiare per il futuro. In effetti, negli anni in cui il governo ha un avanzo fiscale, le risorse vengono trasferite al fondo. Se c’è un deficit, la mancata corrispondenza è integrata con il denaro proveniente dal veicolo sovrano.

“La Norvegia è stata riconosciuta a livello internazionale come un modello di successo nella gestione delle nostre riserve di petrolio e gas . Lo scopo del fondo è ottenere i maggiori rendimenti possibili per i norvegesi, assumendo un rischio controllato ”, spiega in un video Jens Stoltenberg, che era il ministro delle finanze norvegese, primo ministro (2000-2001 e 2005-2013), leader del partito Lavoro ed è attualmente il segretario generale della NATO.

Negli ultimi anni, uno dei cambiamenti che sta vivendo il fondo è il suo investimento in attività immobiliari , che rappresentano già quasi il 3% del totale. In questo modo sperano di attutire meglio le possibili fluttuazioni del mercato azionario. Le previsioni di rivalutazione del fondo sono buone e entro il 2025 i suoi gestori prevedono di gestire 12,2 miliardi di corone norvegesi (1,2 miliardi di euro).

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