Le banche italiane dirottano il nuovo sistema di tassi della BCE a proprio vantaggio

Guillaume Benoit lesechos.fr 15.11.19

Le banche transalpine hanno notevolmente aumentato le riserve che depositano presso la Banca centrale europea, sfruttando il nuovo sistema di tassi differenziati. Un modo di fare arbitraggio beneficiando dei rendimenti negativi del mercato interbancario.

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Vista di Roma

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Il sistema di tassi di interesse differenziato che è stato appena istituito dalla Banca centrale europea (BCE) ha avuto effetti inaspettati. L’obiettivo iniziale era quello di mitigare l’effetto del tasso di deposito negativo (-0,5%) sulla redditività delle banche, che doveva alleviare principalmente le istituzioni tedesche e francesi. Sono davvero quelli che depositano ogni sera grandi riserve in eccesso presso l’istituto di emissione. Ma, con sorpresa di tutti, anche le banche italiane, con depositi più deboli, ne beneficiano. Sembrano aver trovato un modo per beneficiare di questo  meccanismo chiamato “tiering”.

Poco promemoria tecnico: “Ogni banca deve depositare requisiti di riserva presso la BCE, spiega Stéphane Déo, La Banque Postale Asset Management. Tali riserve sono remunerate al tasso di rifinanziamento, attualmente allo 0%. Le riserve aggiuntive, note come riserve in eccesso, sono remunerate al tasso del deposito. Le banche che posizionano un importo superiore al minimo regolamentare presso la BCE o una banca centrale nazionale, quindi perdono denaro. “La suddivisione in livelli introduce una nuova regola per penalizzarli di meno: è il tasso di rifinanziamento che si applica fino a 6 volte l’ammontare delle riserve richieste”, continua Stéphane Déo.

A ottobre, dopo l’entrata in vigore della misura, l’ammontare dei depositi effettuati dalle banche italiane presso la banca centrale è aumentato di 37 miliardi di euro. Probabile spiegazione: le banche italiane sono andate a prendere in prestito dalle loro controparti europee le somme che hanno poi depositato presso la banca centrale. Questo è ciò che sembrano indicare i dati del sistema di pagamento transfrontaliero “Target2”.

arbitrato

Questo arbitrato, se confermato, è un buon affare. “Le banche italiane possono prendere a prestito a tassi negativi dalle banche di altri paesi dell’area dell’euro, nel mercato monetario a un tasso leggermente superiore ai tassi di riferimento”, afferma Eric Dor, direttore degli studi economici della IESEG School of Management. Le banche creditrici “guadagnano” una remunerazione, anche se negativa, ma un po ‘meno di quanto pagherebbero sul mercato o con la loro banca centrale nonostante la stratificazione. Le istituzioni italiane, da parte loro, guadagnano denaro indebitandosi. Soprattutto perché collocano l’importo allo 0% presso la Banca centrale.

Guillaume Benoit