Ci sarà un “rally” alla fine dell’anno nelle borse europee?

C. ROSIQUE expansion.com 24.11.19

La situazione politica in Spagna riduce le possibilità che la Borsa spagnola si metta in fuga nelle prossime settimane, ma il resto dei mercati potrebbe aumentare ulteriormente.

Ci sarà una manifestazione di fine anno nelle Borse? La borsa spagnola sarà in grado di restringere il differenziale che lo separa dal resto? Il patto raggiunto tra PSOE e Podemos ha ridotto le possibilità che la Borsa spagnola si unisca a un rally al rialzo di fine anno pilotato dalle borse statunitensi, ai progressi nella guerra commerciale e al miglioramento di alcuni dati economici.

Nelle ultime settimane, i gestori di fondi di investimento hanno aumentato il loro impegno nei confronti del mercato azionario per non perdere il recupero del mercato, secondo l’ultimo sondaggio di Merrill Lynch, che indica che hanno aumentato la loro esposizione al patrimonio netto al più alto livello in un anno Ma la borsa spagnola potrebbe rimanere indietro a causa dell’ostacolo politico-populista.

“L’instabilità politica continuerà a pesare e causerà un ritardo del mercato azionario spagnolo, come è accaduto nell’anno. Inoltre, gli investitori stranieri non entreranno nel mercato spagnolo fino a quando non sapranno chi governerà e che cos’è intende farlo “, afferma Juan José Fernández-Figares, di Link Securities. Un governo con l’estrema sinistra di solito non ha implicazioni positive per le aziende e per il settore degli investimenti. In effetti, le banche, un elemento chiave per l’attrazione verso l’alto dello stambecco, sono scese tra il 4% e l’1,11% da quando il risultato era noto e hanno salutato 4.520 milioni di capitalizzazione. Lo stambecco aumenta dell’8,37% nell’anno, ma il resto delle grandi borse della zona euro triplica questo comportamento.

Un altro settore con peso, servizi pubblici (servizi pubblici) potrebbe anche essere lasciato indietro. “L’elevata incertezza politica interna, le tensioni in diversi paesi dell’America Latina e la mancanza di settori di crescita rendono improbabile un comportamento relativo relativamente migliore”, afferma Roberto Ruiz-Scholtes, direttore della strategia di UBS. Aggiunge che solo nell’improbabile scenario di un’ulteriore escalation dei tassi a medio e lungo termine che causerebbero la rotazione del settore che spinge le banche a continuare, il mercato azionario spagnolo farebbe meglio.

Ruiz-Scholtes è scettico su un forte rimbalzo delle borse. Dal suo punto di vista, l’unico evento che potrebbe consentire una nuova ondata ascendente a breve termine sarebbe un “grande accordo tra Cina e Stati Uniti che annullerebbe gran parte delle tariffe e risolverebbe le controversie, ma prevediamo solo un accordo parziale”.

Ci sono esperti che credono che, anche se farà di peggio, lo stambecco non si staccherà dal resto dell’Europa. “Se il tono generale è ancora positivo, la Borsa spagnola potrebbe fare bene anche nonostante i dubbi sul possibile nuovo governo”, afferma Nicolás López, di M&G Valores.

Ma devi tenere presente che l’Ibext ha un peso maggiore di valori difensivi rispetto ad altri indici europei, il che ti lascerebbe indietro se lanci i ciclisti. Ha anche un peso relativamente elevato di ciclici, ma concentrato in un settore bancario. “A meno che il settore bancario non diventi il leader del mercato, cosa che al momento non è molto probabile, sarebbe normale che l’Ibex si comportasse in modo leggermente peggiore rispetto alla media”, afferma López.

Europa

“I mercati in crescita sono ciò che gli investitori si aspettano, che sono entrati in vigore a novembre e sono determinati a continuare con il rally che i mercati azionari stanno già registrando quest’anno (20% in media)”, afferma Virginia Pérez, di Tressis. Spiega che le banche centrali mantengono elevati livelli di liquidità e tassi di interesse bassi o negativi incoraggiano gli investitori a cercare attività che, pur assumendo un rischio maggiore, possono offrire loro un rendimento più interessante. Infine, la promessa della firma imminente della fase I dell’accordo commerciale tra gli Stati Uniti e la Cina può dare ulteriore slancio agli scambi. Naturalmente, il ritardo nella firma di questo patto svanirebbe, a breve termine, l’argomento base dell’ottimismo degli investitori.

Da Link scommettono sugli scambi al rialzo se viene firmata la prima fase dell’accordo commerciale tra Stati Uniti e Cina e le elezioni nel Regno Unito danno la maggioranza ai conservatori e Boris Johnson sottoscrive l’accordo di uscita dell’UE che ha firmato. “Anche la mancanza di alternative e la necessità / desiderio degli investitori di ottenere profitti contribuiranno”, afferma Fernández-Figares. L’analisi tecnica gioca a favore del resto della borsa europea. “Gli indici europei hanno registrato una tendenza al rialzo da dicembre e spero che continuerà nei prossimi mesi”, afferma López, ma avverte che ciò includerebbe periodi di correzione per consolidare i forti guadagni accumulati, sebbene sarebbe salutare.

Pérez aggiunge che molti grandi indici europei stanno superando il massimo raggiunto nel 2018 e che alcuni hanno persino rotto la resistenza a lungo termine, il che è un segnale molto positivo per le borse europee. Questo comportamento non è stato ancora generalizzato in tutti quelli selettivi come nel caso della borsa spagnola e non è previsto che ciò avvenga a causa dell’incertezza politica.

UBS prevede che gli scambi globali ed europei si spostino lateralmente nei prossimi mesi, fino a quando non verrà confermato il miglioramento dei dati economici e dei risultati commerciali “, cosa che non prevediamo fino alla primavera del 2020. Con i risultati stagnanti, i recenti aumenti hanno reso i multipli più costosi e li rendono vulnerabili alle sorprese negative “, avverte Ruiz-Scholtes.

motori

UBS ha una visione costruttiva a medio termine basata sulla continuazione del ciclo fino almeno al 2022 e con essa il recupero dei benefici a metà 2020. Riconosce che le politiche monetarie espansive e la mancanza di alternative di investimento redditizie aiuteranno borse.

Per quanto riguarda i dati che invitano all’ottimismo, da M&G Valores sottolinea che la più grande fonte di ottimismo è il comportamento del mercato negli ultimi mesi, che riflette un chiaro cambiamento delle aspettative degli investitori in merito alla prevedibile evoluzione dell’economia nel futuro.

I nuovi massimi degli indici europeo e nordamericano, dopo una fase correttiva che è durata per tutto l’anno 2018, segnalerebbero che il rallentamento economico sarebbe toccato il fondo e nei prossimi mesi andremo a un ambiente di crescita più favorevole.

Di fronte a questo ottimismo del mercato, le maggiori incertezze derivano dagli indicatori ciclici che ancora non mostrano un chiaro miglioramento. Naturalmente, “questa divergenza tra un mercato azionario in aumento e indicatori economici ancora deboli non può essere mantenuta molto di più, quindi se questo miglioramento non arriva presto l’ascesa del mercato azionario potrebbe essere minacciata”, afferma López.

Tressis spiega che lo scenario di rallentamento economico globale persiste e che la recessione nel settore manifatturiero è più che evidente. “Gli indicatori economici, soprattutto in Europa, non solo migliorano chiaramente anche se le borse, come indicatore avanzato, sembrano anticipare un piano di deterioramento macroeconomico. Se alla fine questa svolta nelle cifre viene confermata, il processo verso l’alto è confermato ha lanciato nelle borse “, afferma Pérez. Gli ultimi dati sul PIL pubblicati in Germania sono stati leggermente migliori del previsto e hanno evitato la recessione e sempre meno esperti prevedono una recessione.

Nella macro sfera, in generale, la situazione in Europa continua a peggiorare, ma Link crede anche che se un cambiamento inizia ad essere apprezzato, “sarebbe ben accolto dagli investitori”. Pertanto, la situazione macroeconomica sarà piuttosto decisiva, soprattutto per i mercati nel 2020. Se continua a peggiorare, sarà negativa per le borse.

settori

Per quanto riguarda le aziende che possono fare di meglio e di peggio. Se ci sono progressi nell’accordo commerciale e una conferma di una Brexit ordinata, i settori più ciclici sono quelli che attireranno maggiormente il mercato, secondo gli esperti.

“Nelle prossime settimane i settori ciclici e di crescita continueranno a essere i più forti, mentre quelli difensivi (sensibili ai tassi di interesse) che sono aumentati molto nei mesi precedenti dovrebbero andare peggio”, afferma López.

Link punta sulle società di materie prime minerali, energia (petrolio), settore automobilistico e bancario, che negli ultimi 12 mesi hanno fatto peggio. Qualche rimbalzo potrebbe essere visto in ArcelorMittal, Acerinox, IAG, Cie Automotive e alcune banche, come Santander o Sabadell.

Coincide con questi settori di M&G Securities, ma avverte anche che potrebbero avere un rimbalzo più intenso, ma anche “sono i più a rischio e quelli che potrebbero cadere di più se lo scenario economico non migliora o se c’è un importante passo indietro nei negoziati commercio tra Cina e Stati Uniti “.

Per Tressis, ora che la Brexit è passata in secondo piano; La stagione dei risultati è molto avanzata con un bilancio relativamente buono (rispetto alle stime del consenso degli analisti all’inizio della stagione) e le banche centrali forniscono pieno supporto, i riferimenti chiave per le prossime settimane saranno nell’accordo commerciale tra gli Stati Uniti e Cina e consumi nella campagna natalizia. Gli investitori presumono che la firma di questo accordo alleggerirà la pressione sull’economia globale, godrà di un ambiente commerciale più favorevole e l’industria, chiaramente svantaggiata dalle tensioni commerciali, potrebbe avviare una fase di miglioramento riconvalidando la rotazione prociclica. iniziato a settembre. “Comunque, se questo movimento anticipato delle borse viene confermato con un miglioramento macroeconomico,

UBS prevede una rotazione verso settori con una buona combinazione di crescita strutturale e valutazioni più interessanti rispetto alla tecnologia o al consumo: farmacia e servizi sanitari e di comunicazione (Internet). Si aspetta anche buone prestazioni dal settore petrolifero, che è rimasto indietro quest’anno.