L’incredibile ritorno alla grazia dei legami greci

Isabelle Couet lesechos.fr 27.11.19

L’ex anello debole nella zona euro sta stimolando i mercati. I tassi della Grecia hanno recentemente toccato minimi record. Atene ha appena restituito parte del suo debito al FMI.

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È attraverso di essa che la crisi del debito è avvenuta dieci anni fa. La Grecia è oggi la prediletta dei finanzieri. Simbolo di questa inversione di tendenza, il paese, che era stato costretto a chiedere aiuto al Fondo monetario internazionale (FMI), ha rimborsato un prestito di 2,7 miliardi di euro all’inizio di questa settimana.

Rimborso anticipato

“Con questa azione si rafforza la credibilità del paese, si riducono i costi del prestito, si riducono gli importi da pagare, si rende più sostenibile il debito pubblico e si migliora ancora la fiducia dei mercati”, ha accolto il Ministro delle Finanze. Per DBRS Morningstar, questo rimborso anticipato di debito costoso è una buona strategia finanziaria. Tanto più che, il 28 ottobre, il Fondo europeo di stabilità (ESM / EFSF), ha accettato di derogare alla norma che imponeva ad Atene di rimborsarlo contemporaneamente al FMI.  

La notizia è stata salutata, con tassi greci ai minimi storici. Il rendimento a 10 anni è sceso all’1,13% a fine ottobre. Il tasso a 5 anni è sceso allo 0,36%, al di sotto del costo del finanziamento dell’Italia. Infine, la Grecia è entrata  nel club dei paesi che guadagnano denaro prendendo in prestito : Atene ha emesso titoli a 3 mesi a -0,02% il mese scorso.

Per quanto riguarda il rating, la ripresa continua. Il 18 ottobre, Scope Ratings ha aumentato il suo rating a “BB”, con una prospettiva positiva. Il 25 ottobre, è stato il turno di S&P Global Ratings di rivedere il suo rating in “BB-” per riflettere i progressi nel budget. Il 1 ° novembre Morningstar DBRS ha confermato il “BB fondo” e sollevato la relativa prospettiva a lungo termine a “positivo”.

Categoria speculativa

“Gli obiettivi di surplus primari sono raggiunti. Il paese ha un materasso di liquidità equivalente a circa 2 anni di fabbisogno di finanziamento del settore pubblico e i suoi costi di prestito sono al minimo dalla crisi “, osservano gli analisti del credito. Un altro vantaggio è la lunghissima scadenza del debito e il fatto che il 70% dell’importo in essere è nelle mani delle istituzioni europee. Come Scope Ratings, DBRS applaude il desiderio del governo di riformarsi. 

La riconquista non è ancora completa. Il rating della Grecia rimane nella categoria speculativa, che impedisce a molti gestori di portafoglio di acquistare obbligazioni, anche se sono alla ricerca di rendimenti più elevati rispetto a quelli offerti da altri debiti pubblici. “I sottostanti stanno migliorando, quindi vi è una crescente possibilità di vedere la nota della Grecia innalzata a BBB, il che renderebbe i titoli ammissibili al programma di acquisto della Banca centrale europea, “Scommetti su un manager di Legal & General IM, citato da Bloomberg. Un’inclusione nella dotazione della BCE farebbe davvero la differenza per questo paese, il cui debito dovrebbe ancora rappresentare il 173% del PIL quest’anno.