Unicaja-Liberbank: l’innesco per l’atteso round di fusioni bancarie in Europa?

NICOLÁS M. SARRIÉS expansion.com 4.12.19

La BCE ha suggerito l’opzione di allentare i propri requisiti patrimoniali. Gli analisti pongono il supervisore come un ostacolo al consolidamento.

Il settore bancario europeo esamina attentamente la possibile operazione di fusione di Unicaja e Liberbank. Dopo che i colloqui ufficiali sono falliti lo scorso maggio, gli azionisti di riferimento di entrambe le entità hanno ripreso i contatti, secondo EXPANSIÓN, e stanno lavorando alla progettazione di un’operazione che, questa volta, potrebbe culminare con successo grazie, tra l’altro, a un cambiamento dei criteri della Banca centrale europea (BCE).

Precisamente, la conferma di questa svolta da parte del solo supervisore è ciò che il settore bancario del Vecchio Continente è in attesa di avviare un ciclo di fusioni e acquisizioni che è stato previsto per anni, secondo varie fonti finanziarie. Il motivo che spiega che la BCE è una delle chiavi del mercato è nei requisiti patrimoniali da essa stabiliti nelle operazioni di consolidamento.

Nel caso di Unicaja e Liberbank, i requisiti della BCE costituivano uno degli ostacoli affinché l’operazione potesse essere eseguita con successo. Il supervisore ha richiesto che l’entità risultante presenti un coefficiente patrimoniale di massima qualità pari o superiore a quello dell’entità con un rapporto più elevato, che in pratica ha richiesto l’approvazione di un aumento di capitale che (alla luce dei forti sconti a quelli quotati da entrambe le banche) implicherebbe una diluizione irragionevole per gli azionisti.

Gli analisti autonomi di ottobre hanno espresso dubbi sulla possibilità che entità medie e piccole possano effettuare fusioni e acquisizioni proprio a causa dei requisiti aggiuntivi della BCE: “Chiaramente ci sono pietre sulla strada che potrebbero anche ostacolare altre operazioni” , come affermato in una relazione che valuta la possibilità di un ulteriore consolidamento del settore.

Incoraggiare le operazioni

Il mese scorso, il nuovo presidente del Consiglio di vigilanza della BCE, Andrea Enria, ha mostrato un cambiamento di rotta nei requisiti patrimoniali richiesti dall’agenzia. «Vorrei dissipare la percezione che la BCE richieda livelli più elevati di capitale alle entità risultanti dalla fusione (…). Il nostro obiettivo è supportare, piuttosto che scoraggiare, l’effettiva ristrutturazione delle entità unite e garantire che il modello di business risultante sia sostenibile “, come indicato nell’ultimo bollettino di vigilanza.

Gli azionisti di Unicaja e Liberbank hanno tenuto conto di queste parole e valutano un’operazione di fusione potenziale in cui un aumento di capitale non sarebbe necessario, ma sarebbe sufficiente per emettere altri strumenti di debito come CoCos e debito subordinato, che, insieme a l’igiene già praticata e i coefficienti patrimoniali superiori al 13% in entrambi i casi, lascerebbero l’entità risultante con una solvibilità normativa sufficientemente libera per l’autorità di vigilanza.

Fonti finanziarie che hanno familiarità con l’operazione ritengono che se si dovesse finalmente confermare che la BCE sostiene un’operazione come Unicaja e Liberbank, senza la necessità di aumentare il capitale, la situazione significherebbe un “cambiamento di gioco” per il settore bancario europeo. “Se questa fusione non comporta un aumento di capitale, quale farà?”, Chiede un capo senior di una banca di investimento francese.

Questo gestore della banca ritiene che entrambe le entità, nonostante mostrino indici di capitale superiori alla media spagnola, abbiano deboli rapporti di credito (BBB- nel caso di Unicaja e BB + di Liberbank), nonché eredità di attività tossiche proveniente dal mattone che deve ancora pulire.

Le fonti finanziarie insistono sul fatto che saranno molto attente alle condizioni stabilite dalla BCE per questa operazione, poiché a loro avviso serviranno come un precedente che il resto delle entità europee in grado di affrontare le operazioni di acquisto o fusione possono utilizzare.

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