La preoccupante sospensione di un fondo immobiliare britannico

Bastien Bouchaud lesechos.fr 6.12.19

La società di gestione britannica M&G ha annunciato mercoledì la sospensione di uno dei suoi fondi, “Property Fund”, perché non riesce a soddisfare le richieste di prelievo. Investito in attività commerciali nel Regno Unito, per natura illiquido, consente agli investitori di entrare e uscire liberamente.

L’intero settore immobiliare del Regno Unito è stato maltrattato dal voto a favore della Brexit.

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Un’altra cattiva notizia per il settore della gestione patrimoniale nel Regno Unito. M&G , che di recente è  diventata indipendente dall’assicuratore Prudential , ha annunciato mercoledì la sospensione dei rimborsi del proprio fondo immobiliare di oltre 2,6 miliardi di sterline. La sospensione deve essere rivalutata ogni 28 giorni.

Il gestore spiega che da diversi mesi ha a che fare con  “uscite anormalmente alte” , legate a  “la persistente incertezza legata alla Brexit” e  “ai cambiamenti strutturali del settore commerciale britannico” . Di conseguenza, non è in grado di vendere attività abbastanza rapidamente e a prezzi abbastanza alti da onorare le richieste di prelievo dei suoi investitori.

Seconda sospensione

A seguito del referendum sulla Brexit, diversi fondi immobiliari britannici hanno dovuto  sospendere i riacquisti di azioni , incluso il fondo M&G. “Nonostante la chiusura di molti fondi immobiliari commerciali nel Regno Unito nel 2016, non sono stati compiuti progressi significativi per affrontare lo squilibrio strutturale di liquidità tra le attività illiquide detenute da questi fondi e la loro promessa di fornire liquidità giornaliera agli investitori finali” dice l’agenzia di rating Fitch. A febbraio aveva già messo in guardia dal rischio che i fondi immobiliari ricorressero a tali sospensioni.

L’intero settore immobiliare del Regno Unito è stato maltrattato dal voto a favore della Brexit. I locali commerciali sono stati particolarmente colpiti, gravati non solo dall’incertezza politica, ma anche dal continuo sviluppo del commercio elettronico. Alla fine di ottobre, il “Fondo proprietà” era ancora investito al 40% in immobili commerciali, avendo venduto oltre 350 milioni di libri di locali dall’inizio dell’anno. Due dei suoi beni principali sono quindi i centri commerciali in Galles.

Difficoltà prevedibili

Le difficoltà del fondo non sono una sorpresa. A metà novembre, lo specialista immobiliare Knight Frank, responsabile della valutazione del portafoglio, aveva ridotto del 7,7% la sua valutazione delle attività commerciali del fondo. La liquidità è scesa al 5% alla fine di ottobre, lontano dall’obiettivo del 7,5-12%. 

Queste battute d’arresto mettono in dubbio la fattibilità dei fondi immobiliari aperti, che offrono liquidità giornaliera agli investitori mentre sono investiti in attività per definizione illiquide. Soprattutto dal momento che il settore gestionale britannico ha affrontato lo scorso giugno la debacle dei  fondi gestiti da Neil Woodford . Questo porta Fitch a mettere in guardia: “Chiede un maggiore controllo su questi fondi e il settore in generale si moltiplicherà” .