Come le banche centrali stanno volando in soccorso della loro valuta

Nessim Ait-Kacimi lesechos.fr 7.12.19

Custodi della loro valuta, le banche centrali a volte incrociano il ferro con i mercati. I loro interventi per aumentare o diminuire possono essere efficaci a breve termine, ma raramente sono in grado di invertire in modo duraturo l’equilibrio delle forze quando è troppo sbilanciato.

La Banca centrale di Romania è intervenuta per arginare la caduta della sua valuta (distretto commerciale di Bucarest).

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Per le banche centrali, l’idea di  “guerra valutaria”,  ovvero la corsa alla svalutazione competitiva a scapito dei partner commerciali,  rimane un tabù . Dicono di intervenire principalmente per limitare la speculazione sulla loro valuta e garantire la stabilità dei prezzi, secondo un sondaggio (*) della Bank for International Settlements (BRI) condotto nel 2018. Quasi i due terzi lo fanno anche per mitigare la volatilità della loro valuta. Solo 1 su 10 ammette di intervenire per guidare il prezzo della propria valuta, che considera troppo alto o troppo basso. E solo uno su dieci riconosce che è quello di promuovere la competitività abbassando il suo livello.

sincronizzazione

Come fanno concretamente? La tempistica dell’intervento è cruciale e spetta alla sala di negoziazione della banca centrale riportare alla sua gestione tutte le informazioni sullo stato del mercato (posizioni speculative …). “Se la pressione contro la valuta è forte, persistente e diffusa, è meglio aspettare prima di intervenire per evitare di esaurire inutilmente le sue risorse (riserve). Allo stesso modo, se questa pressione è semplicemente legata alla copertura, è meglio rimanere indietro perché sarà più probabile che si corregga da sola “, afferma la BRI nella sua relazione.

Effetto sorpresa

Due terzi delle banche centrali agiscono in risposta a uno spostamento della loro valuta e solo tre sostengono che a volte agiscono preventivamente. Le istituzioni latinoamericane (Messico, Argentina, Cile) hanno maggiori probabilità di annunciare in anticipo l’ammontare delle loro operazioni. In 8-9 casi su 10, le altre istituzioni risparmiano l’elemento sorpresa. Essere troppo trasparenti con gli speculatori può essere contro di loro. Il loro peso rimane limitato nel mercato dei cambi, il più grande al mondo, dove ogni giorno trattano  6.590 miliardi di dollari .

Forze di mercato

La maggior parte delle banche centrali afferma di raggiungere i propri obiettivi (minore volatilità, maggiore liquidità …) rispetto a un breve orizzonte, meno di un mese. Le forze di mercato prendono il sopravvento se sono convinte che le autorità monetarie non siano credibili o mancheranno risorse (riserve di cambio insufficienti) per agire in modo efficace.

Quasi 8 istituti su 10 intervengono regolarmente sul mercato spot e 1 su 5 su derivati su cambi, come la banca centrale del Brasile (contratti di cambio o “swap”). Agire su questi prodotti complessi consente loro di risparmiare le loro riserve di valuta estera ma induce molti rischi finanziari.

comunicazione

Dopo i loro interventi, le banche centrali dei paesi dell’America Latina e dell’Europa centrale sono quelle che comunicano di più fornendo informazioni come la quantità dell’operazione, gli strumenti, generalmente lo stesso giorno o con una settimana di ritardo. Le istituzioni asiatiche sono molto più discrete, con tre quarti che rifiutano di divulgare i dati.