I tre temi principali della riunione della BCE

Jan Mallien, Frank Wiebe Handelsblatt.com 12.12.19

Il Consiglio direttivo si riunisce per la prima volta sotto la guida della nuova responsabile Christine Lagarde per una riunione di politica monetaria. Dipende da questi punti.

Francoforte Per i banchieri centrali, gli osservatori prestano attenzione ad ogni piccolo segnale. L’ex capo della Federal Reserve, Alan Greenspan, era noto per la sua valigetta, che aveva portato alle riunioni della Fed al mattino . Se era pieno, questo indicava un aumento dei tassi di interesse – dice la leggenda.

Presumibilmente Greenspan ha quindi portato un sacco di materiale per convincere i suoi colleghi. Nel primo BCE capo Mario Draghi addetti concentrati sul colore della cravatta.

Da novembre Christine Lagarde è subentrata alla BCE . Prima della loro prima conferenza stampa, molti ora scherzosamente chiedono cosa devono cercare. Nelle prime settimane del suo mandato, Lagarde ha già chiarito che vuole mantenere un nuovo stile.

Vuole concentrarsi maggiormente sui critici della politica monetaria allentata. Di recente ha invitato il Consiglio direttivo della BCE a un primo scambio informale di opinioni nel Kronberger Schlosshotel nel Taunus.

Alla prima conferenza stampa di Lagarde, gli esperti esamineranno da vicino come differisce nei dettagli dal suo predecessore. Potrebbe inoltre commentare quando la BCE intende iniziare la revisione della strategia . I seguenti quattro punti sono importanti durante la riunione.

1. Nuovo stile

A volte Mario Draghi ha presentato analisi molto dettagliate nelle sue conferenze stampa. La formazione presso gli economisti statunitensi del Kaderschmiede del MIT non è stata difficile.

La domanda è se Lagarde, che non è essa stessa un economista, lo fa o rimane più generale e più breve. L’economista di Berenberg Florian Hense si aspetta che si atterrà molto attentamente al testo, soprattutto nella dichiarazione di apertura.

Al contrario, in Tempo delle interrogazioni la sua linea potrebbe diventare più chiara, scrive in un’analisi.

Deutsche Bank si aspetta che Lagarde continui a sostenere l’uso di “tutti gli strumenti” per raggiungere l’obiettivo di inflazione di poco meno del due percento, ma sottolinea più del suo predecessore Draghi la necessità di osservare potenziali effetti collaterali.

Frederik Ducrozet del gestore patrimoniale Pictet, d’altra parte, ha visto un cambiamento nella formulazione su questo argomento come “prematuro” in vista della prevista revisione della strategia.

Ducrozet ha formulato le sue aspettative per il 2020 in diverse fasi. Le previsioni di base non includono alcun cambiamento nella politica monetaria nel prossimo anno.

Tuttavia , se l’ inflazione si attenuerà significativamente nell’area dell’euro , ritiene che un ulteriore taglio dei tassi sarebbe più esecutivo nel Consiglio direttivo di un aumento degli acquisti mensili di obbligazioni.

Con un crollo molto chiaro delle aspettative di inflazione, tuttavia, è ipotizzabile un aumento delle acquisizioni dagli attuali 20 miliardi di euro a 40 o 50 miliardi, scrive l’esperto.

Ma poi la BCE dovrebbe adeguare le proprie regole. Finora, può acquistare solo fino a un terzo delle obbligazioni di uno stato, questo limite dovrebbe essere aumentato con acquisti più elevati, secondo Ducrozet al 40-50%.

Importante in questo contesto: le acquisizioni sono calcolate come la differenza tra gli acquisti e la scadenza dei titoli fruttiferi, quindi aumentano netti lo stock.

2. Strategia di politica monetaria

Un altro argomento importante nella conferenza stampa sarà la revisione pianificata della strategia di politica monetaria della BCE. Lagarde ha già annunciato che la banca centrale vuole iniziare presto.

Forse ora mostrerà un calendario più preciso. La recensione riguarda problemi fondamentali. Ad esempio, se l’obiettivo di inflazione precedentemente alquanto ingombrante di “sotto, ma vicino al due percento” viene semplicemente ridefinito come due percento.

Inoltre, si pone la questione di quanto la BCE rispetti gli effetti collaterali dannosi della sua politica monetaria. Infine, vi sono anche profonde differenze di opinione all’interno del Consiglio direttivo della BCE, che comprende la direzione a sei uomini e i capi di 19 banche centrali nazionali .

Il presidente della Bundesbank Jens Weidmann, ad esempio, considera gli acquisti di obbligazioni consentiti solo in circostanze eccezionali perché la banca centrale è quindi molto vicina al finanziamento statale diretto.Il capo della banca centrale italiana Ignazio Visco, d’altra parte, ha recentemente messo in guardia contro i tassi di interesse negativi in un’intervista di Handelsblatt perché, a suo avviso, portano effetti collaterali piccoli e relativamente grandi. Gli acquisti di Bond vede più rilassati di Weidmann.

3. Previsioni di inflazione e crescita

Inoltre, la BCE presenterà nuove previsioni per la crescita e l’inflazione nell’area dell’euro giovedì. Rispetto all’ultima previsione di settembre, la situazione economica si è in qualche modo stabilizzata di recente.

I mercati sono ora meno consapevoli del rischio di una forte Brexit nel Regno Unito. Inoltre, gli investitori sperano in un allentamento del conflitto commerciale tra Stati Uniti e Cina.

I membri del consiglio ombra della BCE, in cui 15 economisti hanno discusso della politica monetaria nell’area dell’euro su invito di Handelsblatt, stimano in media che l’inflazione nell’area dell’euro dovrebbe salire all’1,6 per cento entro il 2020, per il quale è prevista una crescita nello stesso anno, valgono l’1,4 per cento.