BRUCE KASMAN | TESTA ECONOMISTA DI JP MORGAN “È urgente avere un piano coordinato per quando arriva la recessione”

DAVID FERNANDEZ elpais.com 29.12.19

Bruce Kasman, presso la sede di JP Morgan a Madrid. VÍCTOR SAÍNZ

Bruce Kasman (Brooklyn, USA, 1956) è il principale economista di JP Morgan , una delle più grandi banche del mondo.

Domanda. Come vedi l’economia mondiale nel 2020?

Risposta. Il tasso di crescita è il più basso dal 2015. Riteniamo che l’anno inizierà con questa tendenza alla decelerazione. Esistono numerosi ballast politici, in particolare le tensioni commerciali, che rendono le aziende più prudenti, riducendo i loro investimenti e assumendo personale. Tuttavia, nella seconda parte dell’anno, quando le incertezze vengono eliminate, potremmo assistere ad un’accelerazione. I fondamentali economici sono buoni e sono anche supportati da politiche monetarie.

P. Elimina ogni possibilità di recessione nelle principali economie.

A. Ci sono sempre dei rischi. Non è escluso che i negoziati commerciali si interrompano o che la Brexit si indurisca. Siamo in tempesta ma dobbiamo essere pazienti, poiché potrebbero porre le basi per una ripresa il prossimo anno. Dopo anni di crescita guidata dagli Stati Uniti, nel 2020 il rimbalzo potrebbe essere sostenuto dai paesi emergenti ed europei. Quest’ultima area è in effetti la nostra scommessa più avvincente per il prossimo anno.

D. Cosa è cambiato in Europa per questo miglioramento?

“Il sistema economico non sta affrontando efficacemente molte delle sfide attuali”

R.In primo luogo, i dati sottostanti dell’economia europea non sono mai stati così preoccupanti. Il problema è che il continente ha visto come tre delle sue maggiori economie hanno sofferto di particolari problemi. Le incertezze legate alla Brexit penalizzano il Regno Unito, nel caso dell’Italia dobbiamo ricordare i suoi problemi di bilancio e il confronto con la Commissione europea, mentre la Germania, e in particolare la sua industria, è stata penalizzata da fattori esterni. Ora vediamo come questi fattori stanno perdendo forza e il loro ruolo di reattori è ridotto. Se c’è una ripresa globale, l’Europa è in grado di fare bene. Le società europee sono state molto caute e, non appena il panorama migliorerà, investiranno di più. Nei prossimi quattro trimestri, la Germania potrebbe crescere oltre l’1,5%; Non è un boom

D. Le minacce tariffarie sono una conferma del fallimento della globalizzazione?

A. La globalizzazione è un successo perché ha creato ricchezza e crescita. È stato anche un potente strumento per ridurre le disuguaglianze tra i paesi e aumentare le condizioni di vita. Tuttavia, è stato anche un fattore che ha contribuito ad aumentare le disparità all’interno dello stesso paese e che ha portato a una maggiore instabilità politica.

D. La politica monetaria è vicina al limite. È tempo che i governi si assumano la loro responsabilità?

“Ci sono ragioni per pensare che la prossima crisi sarà diversa dalla precedente”

R.Le banche centrali hanno svolto un ruolo chiave per uscire dalla crisi. Dov’è il limite della tua esibizione? C’è spazio per ulteriori misure non convenzionali, ma c’è resistenza politica per paura delle conseguenze. A mio avviso, ci sono due questioni irrisolte. Il primo è l’inflazione, che è ancora molto debole. La Federal Reserve è aggressiva nei suoi messaggi per aumentare i prezzi, ma ciò non si vede in Europa o in Giappone, dove il problema della bassa inflazione è molto significativo. D’altra parte, nessuno si sta chiedendo se hanno strumenti sufficienti per reagire in caso di recessione globale. E la risposta è che, probabilmente, no, non li hai. Ciò di cui abbiamo bisogno è una maggiore collaborazione tra le banche centrali e le loro politiche monetarie, governi e loro stimoli fiscali e supporto normativo. È urgente avere un piano, cioè riconoscere che ad un certo punto avremo una recessione, assumeremo i limiti delle politiche monetarie e vedremo come reagiremo. Ora non siamo in quella fase. La buona notizia è che non avremo una recessione l’anno prossimo, la cattiva notizia è che non ci stiamo preparando per i problemi che verranno.

D. Temi che la liquidità iniettata finisca per generare una bolla finanziaria? Potremmo avere una crisi come quella del 2007?

R. No … per ora. La differenza è che né il settore immobiliare né quello societario si trovano in una situazione simile. Gli investimenti sono alquanto depressi e il credito è debole rispetto alla crescita del PIL. Lo sfondo non è simile, ma ciò non significa che non ci siano rischi. Il prezzo delle attività, in particolare delle azioni, è aumentato notevolmente a causa dell’alta liquidità in un momento di pressione sui profitti delle imprese perché il mercato del lavoro è teso e i salari sono in aumento. In altre parole, potremmo essere nel 2004, non nel 2007. Vi sono ragioni per pensare che la prossima crisi sarà diversa da quella precedente.

“I fondamenti dell’economia sono buoni e supportati da politiche monetarie”

I movimenti di P. Populist sono aumentati, tra l’altro, a causa della maggiore disuguaglianza. Cosa si dovrebbe fare per correggere la disuguaglianza?

A. Parlerei di populismo, ma anche di nazionalismo. Questi movimenti non sono esattamente gli stessi, ma la disuguaglianza è un elemento che ha contribuito al suo boom. La crescita economica è più bassa e ci sono fallimenti nella distribuzione della ricchezza generata. Le risposte che sono state date all’aumento della disuguaglianza, dal momento che i governi di sinistra e di destra non hanno funzionato. Ma è un problema che non verrà risolto chiudendo i confini o aumentando le tariffe. Populismo e nazionalismo stanno dando soluzioni che non aiutano a ridurre la disuguaglianza, anzi il contrario.

D. Dovremmo ripensare il modello liberale prevalente?

R. Dipende da ciò che intendiamo ripensando. Se parliamo di cambiare il modo in cui il settore pubblico interviene nell’economia, non sarei d’accordo. Se ci stiamo riferendo a ripensare le politiche perché viviamo in un mondo di crescente concentrazione del reddito e in cui la globalizzazione e la tecnologia stanno creando notevoli trasferimenti, penso che dovremmo studiare cosa possiamo fare. L’attuale sistema economico non sta affrontando efficacemente molte di queste sfide.