Tutto quello che volevi sapere sull’oro ma avevi paura di chiedere

zerohedge.com 10.1.20

Autore di Jared Dillian via MauldinEconomics.com,

Ricordo dove ero la prima volta che ho sentito parlare dell’oro. Ero nella mia Toyota Tercel del 1995, nel centro di San Francisco, ad ascoltare la radio. Di solito ascoltavo Razor e Mr. T su KNBR 680, ma per qualche ragione avevo le notizie. L’annunciatore ha detto che l’oro è salito quel giorno, a $ 265 l’oncia.

Non è stato un momento di luce bianca. E l’oro non mi è sembrato eccezionalmente economico. $ 265 l’oncia sembravano molti. Ma se avessi saputo qualcosa sulla storia dei prezzi, avrei potuto avere un’opinione diversa.

Neanche io ho pensato molto all’oro quando sono arrivato a Lehman Brothers nel 2001. Stavo ottenendo un lavoro in azioni. Tutti i lavori erano in azioni o reddito fisso. Non sapevo nemmeno che Lehman Brothers avesse un banco delle materie prime e, anche se lo fossi stato, nessuno avrebbe mai pensato di trovare un lavoro lì.

In quel periodo stavo leggendo molte cose di Ayn Rand e continuavo a tornare al saggio di Alan Greenspan del 1966 intitolato “Gold and Economic Freedom”. Probabilmente l’ho letto un centinaio di volte e ne ho persino memorizzato alcune parti. L’asporto era che se il governo avesse troppi debiti, sarebbe stato costretto a stampare denaro per acquistare il debito per mantenere bassi i tassi di interesse.

L’anno era il 2005 – eravamo ancora a tre anni dall’allentamento quantitativo, sebbene fosse già un luccichio agli occhi di Bernanke.

Che  era circa la prima volta che ho pensato di oro come un investimento. E per coincidenza, quello era il momento in cui alcune persone di State Street e del World Gold Council arrivarono dall’ufficio per iscriverci come partecipanti autorizzati al nuovo ETF sull’oro, GLD.

Ad oggi, GLD rimane un’importante innovazione finanziaria: i successivi tentativi di cartolarizzare materie prime hanno portato gli emittenti a creare prodotti in forma ETN che seguissero o mantenessero contratti a termine, introducendo la base e spostando il rischio nell’equazione.

GLD è semplice: contiene oro fisico. Alcuni anni dopo, ci sarebbero alcuni argomenti su “oro di carta” e oro non allocato rispetto a oro allocato. Ma GLD è ancora autotrasporti fino ad oggi, ed è il modo più liquido e pratico per acquistare grandi quantità di oro.

Naturalmente, quando Bernanke lanciò effettivamente l’allentamento quantitativo, l’oro divenne molto popolare, insieme a qualcosa chiamato cappellini CMS , che era fondamentalmente un’opzione call strutturata sui tassi di interesse. La gente pensava che ci sarebbe stata molta inflazione, e se leggi il saggio su Gold and Economic Freedom di Greenspan, potresti essere indotto a crederci.

L’oro ha funzionato, ma i cappellini CMS no , poiché i rendimenti obbligazionari sono effettivamente diminuiti. Certo, la temuta inflazione non si è mai materializzata. Ma per quanto riguarda i commerci, il commercio dell’oro era piuttosto buono e funzionava basandosi sulla  paura  dell’inflazione, non sull’inflazione effettiva.

Dopo gli ultimi otto anni in purgatorio, l’oro sta riprendendo a funzionare. I tecnici stanno dicendo che è scoppiato. Questo è dove le cose si complicano. Perché si compra oro?

È una copertura dell’inflazione?

È a causa del rischio politico o del rischio geopolitico?

È a causa di deficit?

È a causa della stupida politica monetaria?

È una specie di confluenza di tutte queste cose:

• Gli scambi di inflazione hanno iniziato a funzionare nell’ultimo mese circa

• Le elezioni saranno banane e ora c’è tensione in Medio Oriente

• Il problema del deficit sembra essere intrattabile e le persone parlano di MMT

• Powell è ampiamente visto come speleologo alle richieste di Trump

Ciò significa che dovrebbe essere un ambiente abbastanza buono per l’oro.

Non hai bisogno dell’oro se credi che la Federal Reserve sarà un buon amministratore del potere d’acquisto. Sembra meno probabile in questa amministrazione o in qualsiasi amministrazione successiva. L’asporto:

Non è necessario che l’inflazione salga alle stelle per far funzionare l’oro, anche se avremmo dovuto saperlo dal periodo 2009-2011.

Sono un bug d’oro? Forse, ma senza le teorie della cospirazione. Sono sempre stato pessimista sulla capacità della Fed di controllare la valuta. Quel pessimismo a volte è stato ingiustificato.

Bernie Sanders è essenzialmente legato nello Iowa e nel New Hampshire. La probabilità che sia presidente non è zero (in realtà, è circa l’11%). Prova a immaginare come sarebbe una Fed di Bernie Sanders, dato quello che sappiamo del suo amore per la MMT. Qualcosa mi dice che la Fed Sanders sarebbe ancora meno libera dall’influenza politica della Fed Trump.

Non sono qui per raccontare storie spaventose. Alcuni affermano che l’oro supera le scorte. Alcuni affermano che le azioni superano l’oro. Dipende da dove scegli il tuo punto di partenza e le persone sono molto disoneste al riguardo.

Dirò questo: basta una piccola quantità di oro per cambiare radicalmente le caratteristiche di rischio del tuo portafoglio, in meglio.

E non credo che i millennial possiedano una sola oncia.

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