I consulenti della BCE chiedono di monitorare i deflussi di capitali dall'Europa per tassi negativi

ÍÑIGO DE BARRÓN elpais.com 16.1.20

La banca ammette che i suoi stimoli non hanno ancora avuto effetti visibili sull’inflazione

La presidente della BCE, Christine Lagarde.
La presidente della BCE, Christine Lagarde. RALPH ORLOWSKI REUTERS

Diversi membri del Consiglio direttivo della Banca centrale europea (BCE) , nelle loro riunioni dell’11 e 12 dicembre, “hanno sottolineato la necessità di essere consapevoli dei possibili effetti collaterali” dei tassi negativi , secondo il verbale pubblicato giovedì. È stato suggerito che la liquidità creata dall’Eurosistema “dovrebbe essere attentamente monitorata per quanto riguarda il suo impatto sull’intermediazione bancaria e su azioni, abitazioni e immobili, nonché deflussi di capitali al di fuori dell’Europa in cerca di performance”.

Oltre a questo avviso, che può essere importante se si rilevano grandi movimenti di capitali, nel Consiglio di dicembre alcuni membri hanno anche ammesso che le nuove iniezioni di denaro al mercato decise a settembre “non avevano ancora avuto effetti positivi visibili, con aspettative dell’inflazione a lungo termine che storicamente rimane a livelli bassi e chiaramente al di sotto dell’obiettivo di inflazione della BCE. “

Il Consiglio direttivo, presieduto da Christine Lagarde , ha deciso che “seguirà da vicino l’evoluzione dell’inflazione”, che rimane al di sotto dell’obiettivo e l’impatto delle misure di politica monetaria sviluppate nell’economia “. La revisione programmata della politica monetaria di Christine Lagarde non viene mai menzionata, secondo il governatore della banca centrale austriaca, Robert Holzmann, che la revisione inizierà la prossima settimana.

Zero rate rallentano i risparmi

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Sebbene i tassi inferiori allo zero non abbiano migliorato l’inflazione, come previsto, può creare più problemi. Numerosi membri hanno espresso “alcune preoccupazioni in merito al potenziale impatto dei tassi di interesse negativi sulle famiglie nell’area dell’euro e anche le dinamiche di risparmio e consumo richiedono un attento monitoraggio”. Un’altra luce rossa che si è accesa.

Per quanto riguarda i mercati azionari, è stato sottolineato che sono stati spinti dal recente calo dell’avversione al rischio. Per quanto riguarda l’area dell’euro, nelle proiezioni di dicembre 2019, la crescita del PIL reale “non è stata quasi rivista rispetto alle proiezioni del personale della BCE di settembre 2019: il PIL reale dovrebbe aumentare di 1, 1% nel 2020, 1,4% nel 2021 e 1,4% nel 2022 “. La conclusione è stata che i rischi che circondano le prospettive di crescita “rimangono inclini verso il basso, ma sono diventati un po ‘meno pronunciati e si prevede una moderata ripresa in seguito”.

Per quanto riguarda il consumo privato, si ritiene che sia sostenuto da “un aumento del reddito da lavoro, che è rimasto il principale motore del reddito disponibile reale. Guardando al futuro, si prevedeva che il reddito disponibile reale e la crescita del consumo privato sarebbero stati mantenuti. solido, anche se in qualche modo è diminuito a causa dell’indebolimento delle dinamiche occupazionali “.

Meno investimenti nelle abitazioni

Ciò che sta moderando, a breve termine, è l’investimento nell’edilizia abitativa, compresa quella residenziale, la fiducia nelle costruzioni e nella produzione di costruzioni. La crescita degli investimenti delle imprese avrebbe dovuto indebolirsi ulteriormente a breve termine, data la caduta della produzione industriale e l’aumento dell’incertezza sull’attività manifatturiera, che hanno contribuito a rinviare l’investimento “.

Per quanto riguarda la crescita dei prestiti bancari a società non finanziarie, “era leggermente inferiore al 4% in ottobre, mentre il credito alle famiglie ha raggiunto il 3,5% in ottobre, con alcune differenze tra i paesi”. La BCE ritiene che i tassi negativi abbiano avuto un effetto sui prezzi dei prestiti alle imprese, che si sono stabilizzati all’1,56% in ottobre, mentre il costo dei prestiti per l’acquisto di case da parte delle famiglie si è attestato a minimo storico dell’1,44% .

I conti bancari hanno sofferto di questo taglio dei tassi, ma questa pressione sui margini “è stata compensata dall’evoluzione favorevole dei rendimenti delle obbligazioni bancarie, nonostante i recenti aumenti.

D’altro canto, il Consiglio direttivo ha concluso che l’attuazione del sistema segmentato della facilità del tasso di deposito era stata regolare e aveva funzionato come previsto. “Ha liberato le banche da parte dei loro costi per mantenere la liquidità in eccesso, preservando al contempo i tassi del mercato monetario a livelli bassi”, ha affermato la BCE.

Inoltre, sebbene i proventi da interessi netti guadagnati dalle banche per ciascuna unità del proprio patrimonio siano stati compressi, la solida crescita dei volumi di intermediazione ha comportato l’espansione della base per la generazione di reddito “, aggiunge.