Abertis spara il suo limite di emissione a 12.000 milioni per affrontare gli acquisti

C. MORÁN / I. ABRIL / A. STUMP expansion.com 23.1.20

Abertis gestisce l’AP7 tra Alicante e Tarragona. ESPANSIONE DI ABERTIS

La società aumenta il limite massimo di obbligazioni che può emettere e negozia con le banche per estendere le loro linee di credito per rafforzare la loro liquidità e continuare a crescere nonostante la crisi di Atlantia.

Abertis non vuole che la crisi di Atlantia e la minaccia che grava su di essa di perdere il grado di investimento del credito ostacolino la sua crescita. Lungi dal rimanere oziosamente in piedi, il concessionario dell’infrastruttura ha implementato un piano per proteggere la sua liquidità dai problemi della sua società madre italiana e affrontare acquisti, dividendi o investimenti senza interruzioni.

La strategia ha due fronti: il mercato obbligazionario e bancario. Nel primo, Abertis ha raccolto oltre il 70% dell’importo massimo che può essere emesso e lo ha portato da 7.000 a 12.000 milioni di euro.

Con questo importo, la società fa un salto di grandezza che le consente di strattonarsi con il grande Ibex, come Naturgy, che ha un massimo di 15.000 milioni, o Iberdrola, che può raggiungere i 20.000 milioni. In anni luce è Telefónica, con un limite di 40.000 milioni.

Con questo limite, Abertis ha la possibilità di continuare a trasmettere su larga scala, cosa che ha già fatto l’anno scorso, quando ha svelato Telefónica come principale emittente nazionale con i suoi 5.870 milioni di euro in obbligazioni, in vista dei 5,4 miliardi di euro del teleco.

Abertis ha un intenso programma di lavoro davanti a sé, associato a cambiamenti nel suo portafoglio di attività e impegni di compensazione nei confronti dei suoi azionisti. La società smetterà di registrarsi tra quest’anno e i prossimi 850 milioni in termini di ebitda invertendo le concessioni di Aumar e Acesa, le sue due ammiraglie in Spagna. Di fronte a questo vuoto e al fine di non squilibrare i suoi rapporti di debito, la società deve incorporare attività della stessa qualità.

I indebitamento

Il debito di Abertis è vicino a 25.000 milioni dopo aver assunto l’anno scorso il costo della joint venture di Atlantia e ACS. L’ebitda del gruppo nel 2018 è stato di circa 3.550 milioni, con un rapporto debito / PIL rispetto all’ebitda di 4,4 volte. Nelle condizioni attuali, questa leva finanziaria è vicina a sette volte.

Abertis ha già fatto un primo passo nel suo piano di crescita lo scorso anno con l’acquisto dell’RCO messicano con il fondo di investimento GIC. Abertis corrisponde a 1.500 milioni, che usciranno dalle attuali linee di finanziamento dell’azienda.

Inoltre, nelle prossime settimane, gli azionisti della Brisa portoghese selezioneranno la migliore offerta per l’80% del più grande concessionario portoghese. Abertis sta preparando questo investimento da mesi, la cui valutazione è vicina a 3.000 milioni di euro. Per risolverlo, la società dovrà ricorrere nuovamente al finanziamento.

I piani di crescita della società vanno di pari passo con gli impegni di compensazione degli azionisti stabiliti da ACS e Atlantia fino al 2021. Abertis deve pagare 875 milioni all’anno ai suoi partner. Il pagamento degli azionisti e il servizio del debito sono due capitoli che costringono Abertis a mantenere una rigorosa disciplina finanziaria.

Crisi in Italia

Nel frattempo, Atlantia, azionista di controllo di Abertis, negozia un’uscita meno dannosa possibile dalla crisi in Italia a seguito della minaccia del governo Giuseppe Conte di revocare i contratti di concessione gestiti dalla controllata Autostrade.

L’ultima offerta porta gli impegni di investimento di Atlantia nella rete italiana a 7.000 milioni, fondi che dovranno essere ottenuti tramite cessioni, prestiti o nuove emissioni.

Abertis è una delle risorse più preziose del gruppo, quindi, data l’eventuale necessità di generare entrate extra, Atlantia potrebbe usarla. Naturalmente, qualsiasi decisione strategica su Abertis deve avere il voto unanime del consiglio. ACS ha una minoranza di blocco.

L’espansione del programma di emissione di obbligazioni a 12.000 milioni è stato approvato il 13 gennaio con il voto a favore dei due partner, che viene interpretato come un segno che continuano ad andare di pari passo nel futuro della società.

Ma Abertis non guarda solo alle obbligazioni per finanziare i loro bisogni. La società ha un piano B che sta eseguendo simultaneamente nel caso in cui i problemi di Atlantia e la riduzione del rating fino a BBB- che ha sofferto per lei (e quelli che possono ancora soffrire) aumentino i suoi finanziamenti in quel mercato al punto da non Sii disposto a pagare il premio richiesto.

I protagonisti di questa strategia sono le banche, a cui Abertis ha richiesto l’estensione delle linee di credito, secondo diverse fonti finanziarie.

Con quello scudo, Abertis sarà in grado di decidere con la schiena coperta da quali fondi deve affrontare le acquisizioni e avrà le mani libere per ritardare le emissioni fino a quando il premio non sarà ridotto, se lo desidera. Abertis ha un appuntamento importante in questo senso a marzo, poiché il 30 scade un prestito di 611 milioni che può essere rifinanziato con un altro titolo o rimborsato con fondi bancari.