Moody’s prevede più fallimenti che nella peggiore crisi se si verifica una recessione in Europa

INES APRILE

Expansion .com 25.1.20

Il tasso di insolvenza raddoppierà nel 2020. L’elevato indebitamento e la liquidità delle società per azioni complicano lo scenario.

Ogni medicina ha i suoi effetti collaterali e ciò che le banche centrali hanno prescritto ai mercati per curarli dalla Grande Depressione non lo sta sfuggendo. Gli anni infiniti di politiche monetarie ultra-rilassate hanno innescato liquidità e hanno permesso alle aziende di finanziare costi mai visti prima, ma c’è un volto B: elevato indebitamento e peggioramento del profilo del credito.

In condizioni di prosperità economica, la palla può continuare a rotolare, ma tutte le previsioni indicano un rallentamento per l’Eurozona nel 2020. E le aziende con la maggiore debolezza del credito potrebbero essere le prime a notarlo, secondo le agenzie di rating.

Moody’s ha fatto un esercizio per calcolare in che modo un ostacolo alla crescita economica influirebbe sul tessuto societario europeo e le conclusioni sono chiare: “Anche in una recessione debole, il numero di aziende con una razione speculativa ad alto rendimento che subisce vendite di il rating o i valori predefiniti potrebbero essere più alti rispetto al periodo 2007-2009 », afferma l’entità in un rapporto.

Il problema è che non tutti i gradi speculativi sono uguali e in questo momento le valutazioni si stanno concentrando sulla parte che comporta il maggior rischio, la sezione più bassa della lettera B, considerata altamente speculativa. “La sua popolazione è aumentata considerevolmente dall’ultima recessione”, aggiunge Moody’s.

E continuerà a farlo. L’appetito degli investitori di prestare a queste società non è svenuto e le aziende stanno accettando la mano che è loro estesa. “Il numero di aziende con un rating B3 con una prospettiva negativa e possibilmente inferiore crescerà nei prossimi 12-18 mesi”, spiegano gli analisti dell’agenzia. I colpevoli saranno le riduzioni del rating che si verificano nelle società con rating B2 e B3 a causa del “suo profilo di rischio aggressivo e della sua limitata generazione di liquidità in un ambiente di profitti aziendali in calo”.

Moody’s non ha dubbi: “La crescita del numero e della proporzione di aziende con problemi suggerisce che il ciclo del credito sta cambiando direzione, sebbene lentamente.”

decelerazione

Ma non è nemmeno necessario ottenere una recessione per il tasso predefinito per salire alle stelle. Basta questo è il rallentamento atteso per l’Europa nel 2020, che porterà questo indicatore dall’1,5% alla fine del 2019 al 3,3% con cui Moody’s prevede di chiudere l’anno appena iniziato.

«L’economia della zona euro sta vivendo il suo tasso di espansione più lento in cinque anni e la crescita del PIL aumenterà solo leggermente se si guarda al futuro, fino all’1,2% nel 2020 e all’1,4% nel 2021 rispetto all’1,1% nel 2019 », sottolinea il rapporto. Il rallentamento cinese, la Brexit e la paura delle guerre commerciali hanno messo il loro granello di sabbia per frenare la crescita e indebolire i settori produttivi.

Ma non tutte le previsioni sono pessimistiche. La Société Générale vede la bottiglia piena per metà: «Il rallentamento della crescita è considerevole, specialmente negli Stati Uniti, ma anche in Europa. Ma ciò non sta offuscando la prospettiva generale dell’economia. Gli investitori sono ora più ottimisti rispetto a sei mesi fa, poiché si prevede che il 2020 sarà l’anno che si concluderà e che nel 2021 tutto inizierà a riprendersi con una crescita significativa, quando prima c’era una decelerazione più lunga “, ha detto Jaime Sanz , responsabile della consulenza razionale per gli Stati sovrani della banca francese durante la presentazione delle prospettive dell’entità per il nuovo anno nei mercati del debito.

E la Spagna continuerà a distinguersi nella zona euro per la sua crescita. Nonostante il rallentamento previsto anche nell’economia nazionale, poiché la Société Générale prevede una crescita del PIL spagnolo inferiore al consenso del mercato, dato che si attesta all’1,4%, «la crescita della Spagna sarà molto più alto della media “, ha aggiunto Sanz.