Duello degli investitori: l’hedge fund statunitense Elliott attacca l’investitore di tecnologia giapponese Softbank

Martin Kölling, Tokyo mezz.ch 7.2.20

Il fondatore di Elliott Paul Singer e il capo di Softbank Masayoshi Son sono tra i maggiori investitori al mondo. Ora Singer vuole costringere i giapponesi a distribuire più denaro agli azionisti.

L’hedge fund Elliott Management si rivolge all’investitore giapponese di tecnologia Softbank e al CEO Masayoshi Son.

Kim Kyung Hoon / X01368

Il noto fondo di investimento attivista Elliott Management ha ora preso di mira l’investitore giapponese di tecnologia Softbank. Negli ultimi mesi, Elliott ha aumentato i suoi investimenti nel fondatore del più grande fondo comune di tecnologia del mondo a $ 2,5 miliardi. Perché il fondatore Paul Singer vuole spingere il management di Softbanks a misure che aumentino il prezzo delle azioni giapponesi.

Questa notizia da sola è stata sufficiente per aumentare la quotazione azionaria mattutina di Softbank in Giappone di oltre il sei percento a oltre 5000 yen. Perché nel mondo finanziario, l’hedge fund di Singer si è guadagnato la reputazione di attivista aggressivo per gli azionisti. Negli Stati Uniti, il fondo ha fatto notizia l’anno scorso con un attacco al colosso delle telecomunicazioni AT&T. Elliott ha investito tre miliardi di dollari e ha costretto il management a vendere azioni e distribuire più denaro agli azionisti.

Con la scommessa su Softbank c’è ora un duello senza precedenti tra i principali investitori. L’hedge fund ha ora costruito una quota di circa il tre percento nell’impero globale di Son, che oltre al Softbank Vision Fund da $ 100 miliardi include anche interessi nel rivenditore online cinese Alibaba e operatori di rete mobile come Softbank in Giappone e Sprint negli Stati Uniti. Ciò rende Elliott il quarto investitore più grande dopo Masayoshi Son e due fondi fiduciari giapponesi Softbanks.

Gli attivisti degli azionisti hanno già usato questo peso. I principali dirigenti di Elliott hanno già incontrato il capo di Softbank Son e altri rappresentanti di alto livello del gruppo, il Wall Street Journal e il quotidiano giapponese Nikkei. Tra questi c’è Rajeev Misra, un ex manager della Deutsche Bank che ora dirige il Softbank Vision Fund.

Negli ultimi dieci anni, i quasi 40 miliardi di hedge fund hanno ripetutamente investito in softbank. Ma dopo il crollo della grande scommessa di Son sull’agente WeWork, il management ha quindi deciso di fare un passo enorme e sollecitare il management a fare cambiamenti concreti.

I primi colloqui si sono svolti negli ultimi mesi. Sembra che Singer abbia mandato suo figlio Gordon a gestire le operazioni di Londra del fondo di copertura. E, secondo i rapporti, Elliott ha esortato principalmente Softbank a rendere le decisioni di investimento del Softbank Vision Fund più trasparenti e strategiche. Dalla fine del 2018, i principali investitori sauditi del fondo si sono lamentati delle audaci scommesse e delle opache strutture decisionali del Vision Fund, di cui è responsabile Son.

Il duello degli investitori sta diventando più duro 

Finora, entrambe le parti hanno dichiarato che i colloqui sono stati costruttivi. Ma con la pubblicazione dei colloqui, la lotta tra i due maggiori investitori Singer e Son ora potrebbe entrare in una nuova fase. L’hedge fund è noto per aver provato a fare la differenza in background. In caso contrario, di solito si rivolge al pubblico con richieste difficili.

Elliott è anche attivo in Germania e si è unito a Thyssenkrupp e Bayer, tra gli altri. Nell’Asia orientale, l’hedge fund ha mostrato nella lotta contro il più grande gruppo corporativo della Corea del Sud Samsung, con quali forti bende può combattere. In primo luogo ha combattuto contro la fusione di due società Samsung, con le quali Lee Jaeyong, patrimonio dell’impresa, ha voluto rafforzare la sua presa sul gruppo.

Gli americani hanno accusato Samsung di utilizzare il fondo pensione coreano e il governo per trarre vantaggio dagli azionisti a favore della famiglia fondatrice. Dal 2018, gli americani hanno cercato di raccogliere $ 770 milioni dallo stato sudcoreano per il suo ruolo glorioso nell’accordo.

Softbank è un obiettivo utile

Ci sono anche buoni motivi per iniziare a Softbank. Come molte holding in Giappone, il gruppo giapponese è stato scambiato al di sotto del suo valore contabile per decenni. Perché gli investitori sono spesso troppo opachi rispetto alle partecipazioni. Ma al Softbank il divario è estremamente ampio alla fine.

A partire da venerdì, il valore di mercato di Softbank era pari a CHF 93 miliardi. Gli investimenti in società come Alibaba e Sprint per Softbank ammontano già a circa 213 miliardi di franchi. Son ha tentato negli ultimi anni di aumentare la trasparenza della partecipazione e quindi il valore azionario attraverso una riorganizzazione.

Vuole fondere la società di rete mobile americana Sprint con T-Mobile di Deutsche Telekom. In Giappone, ha lanciato il proprio operatore di rete mobile in borsa. Anche il piano sembrava funzionare fino alla primavera del 2019. Il prezzo delle azioni di Softbank è salito a 6.045 yen. Ma da allora le cose sono andate male nel regno di Son e il prezzo delle azioni è scivolato di un terzo all’inizio di dicembre 2019. All’inizio di febbraio, dopo un massimo intermedio, è stato nuovamente scambiato a 4.400 yen.

Il figlio sembra improvvisamente vulnerabile

La fusione sprint negli Stati Uniti è ancora sull’orlo. Un giudice americano dovrà decidere nelle prossime settimane dopo le proteste degli Stati Uniti se l’accordo può andare avanti come previsto. Sprint continua quindi a minacciare il bilancio di Softbank. A peggiorare le cose, il crollo di WeWork e l’IPO non riuscita della società di ridesharing Uber hanno distrutto tutte le visioni di rotta – e Son è diventato immediatamente vulnerabile.

Doveva ammettere errori. Il figlio stesso una volta disse di aver preso grandi decisioni sulla base di sentimenti viscerali. Quindi anche la voce presso l’ufficio WeWork. Innanzitutto ha promosso il fondatore di WeWork, Adam Neumann. Ma quando Son ha dovuto salvare WeWork dalla bancarotta dopo una scoppiata IPO con un’iniezione di miliardi di dollari, ha spinto Neumann fuori dalla compagnia.

Il figlio ha anche annunciato un’enorme perdita trimestrale in autunno. Neanche il suo secondo fondo per la visione vuole iniziare, che inizialmente doveva essere persino più grande del primo. I maggiori partner di Son, Arabia Saudita, Abu Dhabi e altri investitori, sono stati finora riluttanti a fornirgli più soldi per giocare. Finora, Son ha solo Softbank come partecipante. E ora anche il team americano di Son sta per cambiare. Il capo americano del Softbank Vision Fund, Michael Ronen, vuole uscire dal suo contratto, secondo i resoconti dei media. Nelle interviste, ha indicato disaccordi nella gestione dei fondi.

Padre e figlio Singer trovano quindi molti punti di pressione nelle loro negoziazioni con Son. Ma non è ancora chiaro quali concessioni possano fare i giapponesi. Solo una cosa è certa: sarà una lotta interessante. Perché il team Singer non si trova di fronte a manager normali, ma a un grande investitore come partner paritario. Mentre la reputazione di Son come investitore potrebbe aver sofferto, il suo potere non lo ha fatto. Quindi Son è il suo principale azionista. Alla fine di settembre, il fondatore deteneva ancora il 22,3 per cento della partecipazione in Softbank.