Manipolatore di valuta: al mercato finanziario piace trascurare questa spada di Damocle

Werner Grundlehner nzz.ch 8.2.20

La Svizzera è tornata nella lista di vigilanza del Tesoro degli Stati Uniti sui potenziali manipolatori di valuta da gennaio. Se le controversie commerciali tra America e Cina fossero risolte, l’Europa – e con essa la Svizzera – potrebbe diventare il fulcro degli Stati Uniti.

Il franco svizzero è una delle valute più scambiate sui mercati valutari internazionali.
Il franco svizzero è una delle valute più scambiate sui mercati valutari internazionali.
Il franco svizzero è una delle valute più scambiate sui mercati valutari internazionali.
A causa della Cina, gli investitori hanno dimenticato la Svizzera. 
Il sollievo è stato eccezionale il 13 gennaio quando il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha rimosso la Cina dall’elenco dei “manipolatori di valuta”. 
Gli Stati Uniti non accusano più alcun paese di influenzare sistematicamente i tassi di cambio. 
Tuttavia, il rapporto osserva: la Svizzera è stata inclusa nell’elenco di controllo dei potenziali manipolatori. 
Oltre a Cina, Germania, Irlanda, Italia, Giappone, Corea del Sud, Malesia, Singapore e Vietnam si possono trovare anche qui. 
La Svizzera è stata rimossa da questa lista solo nel 2018. 
Il ritiro dell’accusa nei confronti della Cina testimonia il notevole rilassamento delle relazioni economiche tra Stati Uniti e Cina. 
Numerosi osservatori ritengono che gli Stati Uniti si concentreranno sull’Europa in termini di manipolazione della valuta – e quindi anche sulla Svizzera. 
Il franco è una delle valute più scambiate sui mercati valutari internazionali. 
“È ovvio che il franco svizzero è sottovalutato: la Svizzera ha subito manipolazioni valutarie dal 2015”, ha dichiarato Steen Jakobsen, capo stratega di Saxo Bank. 
La Svizzera non è sola in questo, aggiunge, la Germania e la sua patria (Danimarca) sono anche manipolatori. 
Secondo Jakobsen, l’eccedenza commerciale e la produttività mostrano che il franco dovrebbe essere valutato più in alto. 
“Di conseguenza, la Banca nazionale ha accumulato una fortuna incredibile ed è il più grande hedge fund azionario del mondo”, afferma. 
Un errore non può essere giustificato perché continuerà per anni. 
“Il ritorno alla normalità sta diventando sempre più doloroso ogni anno”, aggiunge. 
Lo confronta con il mercato dei pronti contro termine americano. 
Lì la Federal Reserve sta cercando di stabilizzare il mercato con nuove iniezioni finanziarie. 
Dal 13 gennaio, il tasso di cambio euro-franco è sceso da 1,08 a 1,07, il che corrisponde a un aumento del franco di circa l’1%. 
Resta da vedere se la BNS è tattica o commerciale come al solito. 
“Nelle settimane dall’inizio dell’anno, la Banca nazionale ha acquistato valute estere per circa 1 miliardo di franchi a settimana, che difficilmente può essere definita una manipolazione aggressiva della valuta”, afferma Gero Jung, capo economista di Mirabaud. 
Nelle settimane prima di Natale, la Banca nazionale non è intervenuta sul mercato dei cambi. 
Se il franco continua ad apprezzarsi fortemente, dati i tassi di interesse negativi, la Banca nazionale ha ben poco altro strumento rispetto agli interventi valutari.
Ciò che fiorisce in un paese identificato come manipolatore dagli Stati Uniti è imprevedibile. 
Il Ministero del Tesoro degli Stati Uniti è tenuto ad aprire solo consultazioni; 
le sanzioni automatiche non minacciano. 
Il rapporto semestrale viene utilizzato principalmente per mettere alla berlina i peccatori. 
“Ci sarebbe sicuramente un tiro alla fune politico ed economico”, afferma Jung. 
“La Svizzera può sperare che sia troppo piccola per essere curata da Donald Trump”, scrive l’agenzia di stampa Bloomberg. 
Ma il paese orientato all’esportazione nel cuore dell’Europa rischia che la storia si ripeta dieci anni dopo la disputa sul segreto bancario. 
In questo momento, il nostro paese è vicino a soddisfare tutti i criteri per essere chiamato un manipolatore di valuta dagli Stati Uniti. 
L’eccedenza delle partite correnti è superiore al 2%, l’eccedenza commerciale bilaterale è di oltre $ 20 miliardi. 
È controverso se la Banca nazionale intervenga continuamente in valute che rappresentano il 2% del PIL. 
Jung sottolinea che lo squilibrio commerciale è dovuto principalmente alle elevate esportazioni farmaceutiche svizzere.
La Banca nazionale sottolinea che gli Stati Uniti comprendono le azioni della Banca nazionale. 
L’intenzione non è di indebolire il franco per ottenere un vantaggio rispetto ad altri paesi. 
L’importante è non lasciare che il franco diventi troppo forte. 
Al momento, Jung afferma che non ci sono fondi di copertura che probabilmente vedranno aumentare ulteriormente il franco. 
Piuttosto, mostra che le società svizzere hanno spostato i loro saldi in franchi svizzeri e detengono meno valute estere.