Coronavirus: dopo la Fed, la BCE è sotto pressione per agire

Nonostante l’incapacità di rassicurare i mercati, il taglio dei tassi a sorpresa della Fed mette la BCE sul muro. Ma i mezzi di azione di Christine Lagarde sono limitati. I mercati contano su un piccolo calo dei tassi, un rafforzamento degli acquisti di obbligazioni e aiuti per il finanziamento delle PMI.

0602872539771_web_tete.jpg

I mercati sono in attesa di ulteriori misure da parte della BCE di fronte alle conseguenze economiche del coronavirus. Ma Christine Lagarde ha poco spazio di manovra. (FREDERICK FLORIN / AFP)Di Guillaume Benoit lesechos.fr 4.3.20

Di fronte ai crescenti timori di una recessione causata dall’epidemia di coronavirus, i mercati speravano in una risposta coordinata da parte delle banche centrali. Invano La teleconferenza del G7 di martedì non è arrivata a nulla, spingendo la Fed a farlo da sola. Con una decisione a sorpresa , progettata per creare uno shock di fiducia e rassicurare i mercati, la Federal Reserve ha abbassato bruscamente i tassi chiave di 50 punti base.

Ma lei ha fallito. Questo movimento, che tuttavia i mercati richiedevano, ebbe l’effetto opposto.  Wall Street ha chiuso il 3% . Altrettanto preoccupante, il Vix, un indice di volatilità che misura il nervosismo degli operatori del mercato e che si muove da 10 giorni a un livello molto elevato, non è calato dopo l’annuncio della banca centrale americana.

Fed sfidato

Una situazione che sembrava inimmaginabile in quanto il potere di sciopero della Fed le aveva finora assicurato una certa presa sui movimenti del mercato. “Non giochiamo contro le banche centrali”, afferma un trader. Basti dire che il panico di Wall Street ha abbastanza da far vacillare la credibilità della Federal Reserve e quella di Jerome Powell, il suo presidente. “Esiste ancora un livello molto elevato di stress sui mercati e la Fed sembra impotente per affrontare questo problema”, analizza Stéphane Déo presso LBPAM. I mercati stanno anche considerando un ulteriore taglio dei tassi statunitensi il 18 marzo.

Nonostante questo clamoroso fallimento, la Federal Reserve ha aumentato la pressione sui suoi omologhi. Difficile mantenere lo status quo quando la banca centrale più influente del mondo agisce così fortemente. Le banche centrali australiane e giapponesi hanno già adottato misure accomodanti: la prima ha abbassato i tassi, la seconda ha acquistato azioni in maniera massiccia. Si prevede inoltre che la Banca d’Inghilterra ridurrà i tassi nella riunione del 26 marzo.

BCE prevista

Ma al momento tutti gli occhi sono puntati sulla Banca centrale europea. Quali sarebbero i suoi mezzi di azione? Christine Lagarde, che ha appena assunto la presidenza dell’istituzione, è anche pronta a fare “tutto ciò che è necessario” ( come ha detto Mario Draghi nel luglio 2012 ) per sostenere l’economia europea? I tassi chiave sono al massimo storico, ma i mercati prevedono un calo di 10 punti base, il che porterebbe il tasso di deposito a -0,6%!

Alcuni ritengono che l’ente potrebbe anche aumentare i suoi acquisti di obbligazioni societarie per mantenere i costi di finanziamento abbastanza bassi. Ma, come sottolinea Stéphane Déo, nonostante i recenti cambiamenti, i tre quarti del debito delle società europee provengono dalle banche. La BCE deve quindi prestare particolare attenzione a garantire che le banche mantengano la produzione di credito. La banca centrale potrebbe istituire un meccanismo mirato alle PMI.

Guillaume Benoit