JPMorgan vede i primi segni di stress sul credito e sui finanziamenti

Joanna Ossinger bloomberg.com 8.3.20

JP Morgan Chase & Co. succursale bancaria in Madison Avenue a New York.

JP Morgan Chase & Co. succursale bancaria in Madison Avenue a New York. Fotografo: Jeenah Moon / Bloomberg

Le conseguenze della diffusione globale del coronavirus potrebbero iniziare a influenzare i mercati del credito e dei finanziamenti, secondo JPMorgan Chase & Co.

Le interruzioni della catena di approvvigionamento e lo shock della domanda a causa della ricaduta del virus potrebbero già causare problemi di flusso di cassa per le aziende, ha scritto venerdì in una nota lo stratega di JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou. Questo è probabilmente ancora più vero per le aziende più piccole e quelle in settori come i viaggi e l’alloggio, ha affermato.

“Se questi cambiamenti nei mercati del credito e dei finanziamenti saranno sostenuti nelle prossime settimane e mesi, specialmente nello spazio di emissione, i canali di credito potrebbero iniziare ad amplificare le conseguenze economiche della crisi di Covid-19”, ha affermato Panigirtzoglou. A meno che “il sostegno al credito da parte delle banche centrali e / o dei governi non sia ampio, rapido e diretto, notiamo che i mercati del credito stanno affrontando un rischio maggiore di ribaltamento del ciclo con molti più declassamenti o persino inadempienze nei prossimi mesi”.

Venerdì, i mercati del credito hanno subito il peggior giorno degli ultimi dieci anni a causa dei timori che il coronavirus danneggi il reddito delle società e ostacolino la capacità di alcune società di ripagare il proprio debito. Le società legate ai viaggi e al tempo libero sono state colpite, mentre le obbligazioni e i prestiti delle compagnie energetiche hanno subito ulteriori difficoltà. Un indice sui derivati ​​che misura il rischio percepito di credito societario è aumentato maggiormente da almeno il 2011 e in Europa il costo dell’assicurazione del debito finanziario senior è salito alle stelle .

La maggior parte dell'indice CDS ha diffuso i salti da quasi il 2011

Le preoccupazioni del mercato in merito al declassamento dei rating e alle società che passano allo stato spazzatura sono giustificate da uno sguardo ai fondamentali del credito, afferma il rapporto JPMorgan. Il rapporto medio tra debito netto ed Ebitda per le società delle società high-grade e high yield di JPMorgan negli Stati Uniti e in Europa è aumentato vertiginosamente negli ultimi dieci anni ed è ora più elevato rispetto ai due cicli precedenti nel 2007/2008 e 2001 / 2002, diceva.

“Le società sono attualmente molto più vulnerabili al calo dei redditi e / o all’aumento degli spread e dei rendimenti delle obbligazioni societarie rispetto alle due precedenti recessioni”, ha scritto Panigirtzoglou. “Ciò è particolarmente vero per il credito degli Stati Uniti e per l’elevato rendimento dell’euro, data l’assenza del sostegno del programma di obbligazioni societarie della Banca centrale europea, che avvantaggia esclusivamente l’euro high grade”.

Ci sono anche alcuni segni di stress nell’emissione yankee, afferma il rapporto, sottolineando che tende a essere più sensibile ai problemi di finanziamento perché le società non statunitensi possono trovare più difficile raccogliere fondi in dollari rispetto alle società statunitensi in periodi di stress.

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È anche il caso in cui il credito appaia più vulnerabile a una recessione economica, secondo la nota, utilizzando un’analisi che esamina il comportamento storico di varie classi di attività attorno alle recessioni statunitensi passate, in particolare il passaggio dal picco pre-recessione alla depressione durante l’evento.

si riferisce ai primi segni di stress di credito e finanziamenti di JPMorgan

“I mercati dei tassi ora implicano che qualcosa che assomiglia a una recessione degli Stati Uniti è quasi una certezza e sono diventati ancora più disconnessi dalle classi di attività rischiose”, ha scritto Panigirtzoglou. “Il credito USA sembra essere ancora più vulnerabile ai rischi di recessione statunitensi seguiti dalle azioni statunitensi”.