Questa crisi è come Lehman, solo più pericolosa

Thomas Fromm tagesanzeiger.ch 14.3.20

Un confronto con la crisi finanziaria del 2008 è evidente: perché Corona è probabilmente più infido dei documenti tossici delle banche.

Ricordi: nel settembre 2008 la banca americana Lehman è crollata, la crisi ha colpito l'intero sistema finanziario.  Foto: Keystone

Ricordi: nel settembre 2008 la banca americana Lehman è crollata, la crisi ha colpito l’intero sistema finanziario. Foto: Keystone

Non più di 50 persone nei ristoranti e nei bar: i nuovi regolamenti annunciati ieri dal Consiglio federale nella lotta contro la diffusione del virus corona ci colpiscono sempre di più nella vita di tutti i giorni.

Questa è probabilmente già una delle principali differenze rispetto alla grande crisi finanziaria del 2008. All’epoca, le persone erano in grado di muoversi nelle case durante le turbolenze senza paura di ammalarsi. La crisi venne in quel momento dal sistema finanziario e infettò i bilanci di grandi e piccole banche con i suoi titoli marci – le conseguenze di pericolose speculazioni. Anche quando la banca d’investimenti americana Lehman Brothers è entrata nel vortice della crisi nel settembre 2008, era chiaro cosa fare: se volevi impedire che il virus si diffondesse nell’economia reale, dovevi aiutare le banche.

Il virus corona, tuttavia, rappresenta un tipo di crisi completamente diverso. Il virus infetta le persone – lavoratori e consumatori di tutte le classi sociali, di tutti i gruppi professionali e di tutte le regioni, in breve: l’intera economia. Molto di quello che la gente fa normalmente: mangiare in un ristorante, organizzare una sfilata di moda, andare in Italia, comprare una macchina – non lo fanno più. Ecco perché il rischio di recessione sta aumentando in tutto il mondo, e quindi la grande domanda è: cosa possiamo imparare dalla crisi finanziaria del 2008? E cosa è completamente diverso oggi? Cosa è ancora possibile e cosa non è possibile?

Nell’ottobre 2008 nero, i governi sono stati in grado di rassicurare le persone con una frase che i loro risparmi in banca sono sicuri.

Oggi non è più così facile, perché il corso del denaro è diverso dal corso di un virus. Ciò che ha aiutato allora e può ancora aiutare oggi: aiuti alla liquidità, benefici per il lavoro a breve termine, aumento degli investimenti pubblici. La speranza: che i prestiti ponte aiutino le aziende spesso di piccole e medie dimensioni a sopravvivere al forte calo delle vendite di questi giorni e settimane. Perché quella era la lezione di dieci anni fa: l’economia si è ridotta – ma il mercato del lavoro è rimasto relativamente stabile grazie alle misure.

Il virus corona, tuttavia, può essere persino più insidioso dei documenti di cartolarizzazione tossici delle banche. Minaccia equamente tutte le aree dell’economia, il numero di incendi che devono essere estinti oggi è molto maggiore di quanto non fosse allora. Se ti piace, va dal bar all’angolo dal parrucchiere alla compagnia globale.

I cittadini statunitensi ora sanno: Trump non dovrebbe fornire alcun aiuto degno di nota

Inoltre, all’epoca l’ambiente politico era diverso. A quel tempo era chiaro a tutti i soggetti coinvolti che non sarebbero stati in grado di risolvere i problemi l’uno contro l’altro, ma solo attraverso uno sforzo internazionale congiunto. Già a metà novembre 2008, poche settimane dopo il fallimento di Lehman, i capi di stato e di governo dei 20 principali paesi industrializzati ed emergenti si sono incontrati a Washington per concordare un pacchetto di misure. E un’altra differenza: all’epoca, il presidente della Casa Bianca era George W. Bush, che non era esattamente un capo brillante. Almeno era pronto ad affrontare i problemi, indipendentemente dai sondaggi personali e senza insultare i suoi avversari politici.

Quasi dodici anni dopo, mercoledì di questa settimana, il suo successore Donald Trump è seduto nell’ufficio ovale e cerca di parlare in televisione. Trump sembra che stia leggendo il testo sul teleprompter di fronte a lui per la prima volta. Invece di rispondere alle preoccupazioni e ai bisogni della gente, spiega che gli Stati Uniti hanno a che fare con un “virus cinese”, un “virus straniero”. Sembra quasi che non stia parlando di una malattia, ma di un nemico militare. Un piano d’azione internazionale? Nessuno. Invece, annuncia per sbaglio che le merci dall’Europa non dovrebbero più essere consegnate negli Stati Uniti per 30 giorni. L’aspetto con cui Trump vuole davvero calmare la situazione si sta trasformando in una catastrofe in due modi: i prezzi sulle borse mondiali precipitano di nuovo. E la gente negli Stati Uniti ha saputo da allora: anche nella più grande prova del suo mandato fino ad oggi, i pensieri del suo presidente non ruotano attorno ai problemi del paese, ma continuano a concentrarsi esclusivamente su di lui – da questo uomo non ci si può aspettare un aiuto significativo in questa materia. “L’operatore della mia palestra ha appena inviato un piano più attento, dettagliato e ponderato per trattare il coronavirus rispetto al presidente degli Stati Uniti”, ha twittato un pediatra del Maine.

Il virus non può essere spaventato con tagli ai tassi di interesse

A quel tempo, Christine Lagarde, capo della BCE, aveva sede a Francoforte. I mercati finanziari stanno impazzendo. È giovedì e tutti guardano la BCE, il presunto mago onnipotente. Lagarde Mario Draghi farà lo stesso, che nel 2012 ha promesso di salvare l’Eurozona con tutti i mezzi disponibili: “costerà quello che vuole”? Ma la donna francese dice: “Non”. Ancora peggio è la sua risposta alla domanda su come aiutare il governo italiano, i cui tassi di prestito sono saliti alle stelle rispetto alla Germania: “Non siamo qui per livellare questi differenziali di tasso di interesse”, spiega Lagarde. Può darsi che abbia ragione, ma non è quello che i mercati finanziari vogliono sentire, è l’opposto di una misura per rafforzare la fiducia. Il risultato: il tasso di interesse del prestito per l’Italia continua ad aumentare.

Quando entrò in carica, Lagarde disse: “Sarò diversa”, non dovresti confrontarla con il suo predecessore. Diverso sì, ma così diverso? Lo stesso Lagarde lo vede in questo modo: i governi degli stati dell’UE, anzi l’UE nel suo insieme, sono ora sfidati. E a differenza di una crisi finanziaria, il virus corona non può comunque essere spaventato dai tagli dei tassi di interesse, soprattutto perché la BCE ha fissato da tempo il tasso di interesse chiave allo zero per cento. E: cosa dovrebbero fare le aziende con denaro economico in tempi di crisi della corona?

Finché il virus si diffonde in tutto il mondo e le catene di approvvigionamento si rompono, l’economia difficilmente investirà su una scala più ampia. Anche il tasso di deposito negativo sembra essere stato ampiamente esaurito, soprattutto perché questa misura danneggia parzialmente le banche e aumenta i risparmiatori nei confronti della BCE. E così Lagarde e i suoi colleghi decidono di iniettare liquidità per le banche giovedì. Il tasso di interesse chiave rimane invariato. L’arsenale di Draghi – ma sparato praticamente vuoto.

La Federal Reserve americana, a cui piaceva abbassare il tasso di interesse chiave di quattro o cinque punti percentuali nelle precedenti flessioni, non ha più molto spazio. All’inizio della crisi, il suo principio guida più importante era poco più dell’uno percento. L’acquisto di titoli di Stato, che altrimenti serve a spingere verso il basso i tassi di interesse a lungo termine, questa volta sarà molto meno efficace di prima, poiché i tassi a lungo termine sono appena sopra la linea zero.

Tutto ciò non impedisce a Trump di accusare i cani da guardia monetari di non fare nulla nella sua disperata ricerca di un colpevole per la recessione economica emergente. Il boss della Fed Jerome Powell, tuttavia, non ha modo di fornire a un produttore di automobili componenti mancanti a causa della rottura delle catene di approvvigionamento e che portano la produzione a un punto morto. Non può favorire gli scambi, né può sostituire i ristoranti del paese con la perdita delle vendite che subiscono a causa della mancanza di ospiti o delle chiusure ordinate dallo stato.