Segnali della BCE: nessun ritorno alla crisi che ha quasi diviso la zona euro

e nloomberg.com 20.3.20

  • Il programma di acquisto d’emergenza pandemico dovrebbe frenare i rendimenti obbligazionari
  • I rischi rimangono ancora rapidi ed esecuzione dei piani d’azione

La Banca centrale europea non può impedire all’area dell’euro di scivolare nella recessione, ma potrebbe essere in grado di prevenire un’altra devastante crisi del debito.

Il piano di acquisto di obbligazioni della BCE da 750 miliardi di euro ( $ 800 miliardi ) – equivalente a circa il 6% del PIL dell’area dell’euro – renderà più facile per i governi intraprendere un abbuffo di spesa per combattere la pandemia di coronavirus.

Ha già spinto i costi del debito verso il basso in tutto il blocco e, soprattutto, ha ridotto il divario tra i rendimenti obbligazionari di economie stressate come l’Italia e opzioni più sicure come la Germania.

Meno di un decennio dopo l’aumento dei rendimenti ha quasi frammentato l’unione monetaria, i responsabili politici stanno cercando di anticipare la curva. Stanno prendendo provvedimenti per alleviare le preoccupazioni che la spesa fiscale necessaria per proteggere le aziende e le persone durante la pandemia potrebbe innescare maggiori costi di finanziamento che colpiscono ancora di più l’economia.

I governi hanno dimostrato di essere pronti a sfoggiare. L’Italia ha dichiarato che spenderà 25 miliardi di euro in stimoli diretti, e probabilmente ne seguiranno altri. La Francia si è impegnata a garantire fino a 300 miliardi di euro di prestiti bancari alle imprese, mentre la Spagna ha svelato un piano di 117 miliardi di euro per aiutare a mantenere le imprese a galla.

Perfino la Germania, che è stata a lungo riluttante a spendere nonostante abbia gestito un avanzo di bilancio per anni, sta valutando di prendere provvedimenti all’inizio della prossima settimana che consentirebbero al governo un aumento illimitato dei prestiti , secondo le persone con conoscenza diretta della questione.

Separatamente, i funzionari dell’area dell’euro stanno cercando di attivare il fondo di salvataggio della regione per aiutare i governi a raccogliere i soldi di cui hanno bisogno.

Mentre tutti questi piani dovranno essere finanziati con un’emissione di obbligazioni più elevata, in un blocco che da tempo si preoccupa del proprio debito, ora c’è un grande acquirente.

“La politica monetaria e la politica fiscale sono ora unite al fianco”, ha dichiarato John Taylor, un gestore di denaro di AllianceBernstein, che ha affermato di essere più a suo agio nel detenere il debito delle economie periferiche. “Le banche centrali devono mantenere i costi di prestito estremamente bassi per incoraggiare i governi ad espandere la politica fiscale secondo necessità. Senza questo duplice approccio, la crescita economica non sarà in grado di riprendersi da questo improvviso arresto che si sta verificando ”.

Cosa dicono gli economisti di Bloomberg …

La Banca centrale europea ha adottato misure straordinarie per eliminare la possibilità di una crisi del debito indotta da virus. Ora spetta ai governi nazionali affrontare le conseguenze economiche della pandemia, con uno stimolo fiscale sostanzialmente maggiore.

-Jamie Rush e David Powell. Leggi il loro REACT EURO-AREA

Bank of America Merrill Lynch ha affermato che gli acquisti da parte della BCE copriranno più che l’offerta di obbligazioni extra che potrebbe colpire il mercato. Presumono circa 300 miliardi di euro di nuove emissioni, pari a circa il 2,5% del PIL. Questo è poco più della metà dell’aumento nel 2007-08 durante la crisi finanziaria globale.

“Se i governi decidessero di ristabilire la fiducia degli investitori attraverso un coraggioso pacchetto fiscale, l’interazione tra la leva finanziaria e il QE potrebbe spingere la periferia e gli spread semi-core a nuoviminimi record “, ha scritto lo stratega di BofAML Erjon Satko.

I rischi rimangono nella velocità e nell’esecuzione del piano della BCE. Sta già distorcendo il suo attuale programma di acquisto di obbligazioni verso il debito italiano, secondo persone che hanno familiarità con la questione.

“Se non caricano abbastanza in anticipo gli acquisti, saranno accusati di non mettere i loro soldi in bocca”, ha dichiarato Antoine Bouvet, stratega senior delle tariffe di ING Groep NV. “La pandemia probabilmente durerà per mesi, ma il rischio per il sistema finanziario è ora”.

Si dice che alcuni responsabili politici siano preoccupati che la BCE potrebbe dover aumentare i propri limiti autoimposti su quanto acquista. Tali limiti hanno lo scopo di impedire alla banca centrale di violare il diritto dell’Unione europea contro il finanziamento monetario.

Tuttavia, il presidente della BCE Christine Lagarde ha promesso questa settimana che “non c’erano limiti” alla protezione dell’euro è stata una chiara eco della promessa del suo predecessore Mario Draghi di fare “tutto ciò che serve” per preservare la valuta durante la crisi del debito del 2012.

Allora, i rendimenti spagnoli e italiani sono saliti oltre il 7%. Mentre i rendimenti attuali erano molto al di sotto di questi livelli anche durante il sell-off di mercoledì, la velocità e l’entità della dislocazione avevano sollevato preoccupazioni che avrebbero potuto continuare a crescere più in alto se lasciati non controllati.

“La risposta ora è credibile, convincente e potente”, hanno affermato gli strateghi di Citigroup Inc. guidati da Jamie Searle. “Ciò dovrebbe dare un po ‘di sollievo ai mercati dei titoli di Stato europei e rimuovere le preoccupazioni su come sarebbe assorbita l’offerta supplementare”.