I prestiti sono molto richiesti. Consegneranno le banche europee?

e bloomberg.com 27.3.20

Affinché una recessione potenzialmente grave abbia breve durata, è necessario evitare una stretta creditizia in Europa. Sono in atto prestiti garantiti dallo Stato e le banche possono avvalersi di misure di riduzione del capitale. Ma il potere di guadagno del settore bancario è notoriamente debole e quando si accumulano i crediti inesigibili legati all’interruzione del coronavirus , la domanda è se continueranno a prestare.

L’indice Stoxx 600 Banks è sceso del 33% quest’anno, in ritardo del calo del 23% per il più ampio benchmark azionario europeo, poiché le preoccupazioni per i debiti societari inaspriti e l’erosione dei margini a causa dei bassi tassi di interesse hanno pesato sul settore.

Ma nel complesso, le banche hanno una forma migliore in termini di capitale rispetto a prima della crisi finanziaria globale. Gli analisti di Natixis affermano che nella loro copertura di 24 banche europee, i finanziatori hanno abbastanza capitale per assorbire “un aumento delle attività ponderate per il rischio dell’88% in media”.

Molte banche sono state in grado di pagare dividendi elevati e / o riacquistare azioni negli ultimi anni, quindi sembra che abbiano un capitale in eccesso che potrebbe essere utilizzato altrove per sostenere l’economia. La prospettiva di un taglio dei dividendipotrebbe non essere di buon auspicio per i titoli bancari, ma è certamente meno dannosa di un aumento di capitale altamente diluitivo.

Tuttavia, se il capitale e la liquidità non sono motivi di preoccupazione, gli utili lo sono. Gli analisti di Citigroup Inc. suggeriscono che i profitti potrebbero scendere vicino allo zero in uno scenario basato sugli stress test dell’Autorità bancaria europea e sul picco del costo del rischio osservato negli anni 2010.

È vero, le banche potrebbero eliminare ulteriormente i costi, ma ciò potrebbe richiedere del tempo per concretizzarsi e spesso comporta alcune spese anticipate. Come affermano gli analisti di Berenberg: con gli utili delle banche e il capitale sotto pressione, la capacità di riduzioni può essere limitata. Le banche tra cui HSBC Holdings PlcDeutsche Bank AG stanno anche sospendendo il taglio di posti di lavoro nell’attuale ambiente per prevenire ulteriori disagi umani.

Tutto sommato se le cose peggiorano, le banche potrebbero ridurre la loro propensione al rischio al fine di preservare il profitto. E ciò potrebbe innescare una brutta catena di eventi, poiché le aziende potrebbero non ottenere il credito di cui hanno bisogno e inadempiere, erodendo i guadagni.

Ma la sfida per le banche va oltre il puro scricchiolio dei numeri e l’analisi dei bilanci. La questione del finanziamento e della liquidità è urgente, con molte aziende che passano dalla produzione ad alta velocità a zero entrate man mano che più paesi entrano in un rigoroso blocco. Di conseguenza, è necessario gestire con urgenza un’inondazione di richieste di prestito , il che potrebbe rivelarsi una sfida nella situazione attuale e richiedere un coordinamento con le autorità statali sulle garanzie. Le case automobilistiche e le compagnie aeree sono tra le industrie che stanno già cercando nuove linee di credito per aiutare a far fronte alle ricadute del virus.

In linea di massima, se il flusso del credito non è al passo con il declino dell’attività economica, le cose potrebbero deteriorarsi rapidamente.

Poi c’è il mercato obbligazionario. Mentre i prestiti bancari sono diminuiti nell’ultimo decennio, le obbligazioni con rating BBB sono quadruplicate a 900 miliardi di euro ( $ 991 miliardi ).

I downgrade dei rating sono molto probabili nei prossimi mesi e il mercato obbligazionario high yield potrebbe non essere in grado di assorbire tutti i BBB in calo.

“Il rifinanziamento delle imprese richiederà alle banche di re-intermediare parte del mercato obbligazionario”, scrivono gli analisti di Bank of America, segnalando un altro potenziale ostacolo per le banche.

Daniel Kerbach, Chief Investment Officer di Merck Fink, è d’accordo. “Anche se solo alcuni dei casi di rating dubbi si trasformano in non-investment grade, una spirale al ribasso potrebbe essere inevitabile”, afferma.

E ancora una volta siamo tornati al tavolo con le autorità perché per assorbire la domanda di prestito le banche potrebbero aver bisogno di maggiore flessibilità normativa, afferma Bank of America.