BCE: pagare le banche per acquistare debito

ANDRÉS STUMPF expansion.com 1.5.20

Le nuove iniezioni di liquidità dalla BCE al settore finanziario, note come PELTRO, generano grandi incentivi per le entità a utilizzare il denaro per acquisire debito sovrano.

La Banca centrale europea (BCE) sta cercando di contenere gli spread sulle obbligazioni sovrane nell’area dell’euro. La sua missione, oltre a mantenere la stabilità dei prezzi, è impedire a questa crisi di coronavirus di diventare una crisi del debito nello stile in cui vivevamo nel 2012. A tal fine, ha lanciato un nuovo programma di acquisto di debito per valore il mese scorso. di 750.000 milioni di euro , di cui ha già speso circa 100.000 milioni.

Ma vuole di più. La BCE ha una grande potenza di fuoco e, da questo mese, si aspetta anche di avere l’aiuto delle banche nei loro compiti di acquisizione di obbligazioni sul mercato. Perché questo è l’obiettivo nascosto delle nuove operazioni di rifinanziamento a lungo termine di emergenza pandemica (PELTRO), il cui lancio è stato annunciato ieri. La caratteristica principale di è la sua mancanza di condizionalità. Le entità possono chiedere tutto il denaro che desiderano, purché forniscano le garanzie necessarie e, solo per questo, sono remunerate allo 0,25%. Senza alcun obbligo aggiuntivo.

Con le TLTRO (operazioni di finanziamento a lungo termine condizionate alla concessione di credito) in piena forza e per le quali, a condizione di mantenere il flusso di credito, le banche possono optare per una remunerazione fino all’1%, solo il La mancanza di condizionalità rende queste nuove iniezioni interessanti.

Con il nuovo programma, le banche saranno in grado di raccogliere fondi e destinarli all’uso che ritiene opportuno. L’acquisto del debito pubblico sembra molto interessante sotto questi parametri, poiché offre una certa redditività senza zavorra: il debito sovrano della zona euro ha un peso zero nella ponderazione delle attività per rischio e, pertanto, non comporta requisiti di capitale aggiuntivi. .

che ricorda

Gli esperti riconoscono che queste operazioni sono controllate a distanza per indurre le banche ad aumentare le loro posizioni in debito. In effetti, la nuova liquidità ricorda la vecchia VLTRO (operazioni di finanziamento a lungo termine) che la BCE ha lanciato nel 2011 durante la crisi del debito sovrano in Europa e che la banca ha già utilizzato a causa della sua mancanza di condizionalità per acquistare obbligazioni periferiche invece di prestare all’economia reale. Quello che allora è stato considerato un fallimento nel costruire lo strumento ora sembra essere l’obiettivo.

E perché la BCE non vuole acquisire il debito stesso? Perché per gli investitori, il fatto che la banca centrale sia l’unico acquirente è un segno di debolezza per l’emittente. Con questa misura, l’istituzione utilizza le sue risorse per sostenere il debito pubblico senza alterare il quadro finale degli obbligazionisti, nonché incoraggiando la presenza di altri agenti di mercato, che erano recentemente in crisi.

In effetti, nel caso della Spagna, ad esempio, il debito pubblico nazionale detenuto dalle istituzioni finanziarie nazionali è stato ridotto nel novembre dello scorso anno a 145,4 miliardi di euro, secondo Servimedia. Controllano solo il 14,8% del totale emesso, che è una percentuale che non rappresenta nemmeno la metà del 34,97% che hanno accumulato nel mezzo della crisi. finanziario nel 2012.