Il non salvataggio: come la Fed ha salvato Boeing senza pagare un centesimo

Di e bloomberg.com 2.5.20

  • Meno di 2 mesi fa Boeing chiese a Washington 60 miliardi di dollari
  • Ora, la società dice che non ha più bisogno di un salvataggio del governo

Meno di due mesi fa Boeing Co. è andata a Washington, con un cappello in mano, chiedendo un salvataggio di $ 60 miliardi per sé e per i suoi fornitori. La società, che aveva speso molto per i riacquisti di azioni e si stava ancora riprendendo dal disastro del 737 Max, era un candidato improbabile per il sostegno del governo.

Tuttavia, esortando la Federal Reserve a prendere misure senza precedenti per rafforzare i mercati del credito, l’amministrazione Trump ha finito per aiutare il produttore di aerei più di qualsiasi dispensa governativa.

La decisione della Fed di utilizzare il suo bilancio quasi illimitato per acquistare obbligazioni societarie ha migliorato la liquidità a tal punto che è stato un punto di svolta per la società, secondo le persone con conoscenza della questione che hanno chiesto di non essere identificati perché non erano autorizzati a parlare pubblicamente.

In definitiva, ha permesso alla Boeing di raccogliere $ 25 miliardi da investitori privati ​​e ritirare la sua richiesta di salvataggio del governo, evitando le restrizioni che sarebbero state sicuramente imposte.

Per saperne di più: Boeing esclude gli aiuti alimentari dopo aver raccolto $ 25 miliardi di obbligazioni

La decisione di Boeing sottolinea la misura in cui le politiche della Fed hanno ricostruito la fiducia nei mercati del credito, anche se la banca centrale non ha ancora speso un solo dollaro per il suo programma di debito societario.

“Molte aziende che avrebbero dovuto venire alla Fed ora sono state in grado di finanziarsi privatamente da quando abbiamo annunciato il mandato iniziale su queste strutture”, ha detto il presidente della Fed Jerome Powell durante una conferenza stampa il 29 aprile, prima della vendita di obbligazioni della Boeing . “C’è un’enorme quantità di finanziamenti in corso, e questa è una buona cosa.”

Due opzioni

Solo poche settimane prima, la caccia alla Boeing per il finanziamento del salvataggio era iniziata in modo sfavorevole. Nikki Haley, ex ambasciatore del presidente Donald Trump presso le Nazioni Unite, si è dimesso dal consiglio di amministrazione della compagnia per protesta. Altri critici furono rapidi nel sostenere che il governo avrebbe potuto spendere meglio i suoi fondi.

I dirigenti dell’azienda erano imperterriti.

Hanno preso in considerazione due strade principali per raccogliere i miliardi di dollari di denaro di cui avrebbero bisogno per superare la schiacciante perdita di affari derivante dalla pandemia di coronavirus.

La società si rivolgerebbe ai mercati dei capitali per iniziare a costruire una riserva di liquidità, e quindi toccare i finanziamenti disponibili dalla Fed o ottenere un prestito dal Dipartimento del Tesoro attraverso la legge CARES, ha detto la gente.

Per saperne di più: la Fed lancia misure senza precedenti per sostenere l’economia in crisi

Il punto di svolta principale è arrivato quando il Congresso e l’amministrazione Trump hanno messo in atto oltre 2 trilioni di dollari di stimolo alla fine di marzo. Tale finanziamento ha calmato i mercati consentendo alla Fed di iniettare ancora più liquidità nell’economia attraverso diversi strumenti di prestito che il Tesoro ha sostenuto.

Altrettanto cruciale è stato un accordo per sostenere le compagnie aeree statunitensi, clienti chiave di Boeing. I governi di tutto il mondo hanno impegnato circa $ 100 miliardi per mantenere a galla le compagnie aeree, garantendo che ci saranno acquirenti per gli aerei Boeing quando l’epidemia si attenuerà.

Un ulteriore rally sui mercati del credito da allora ha convinto la società e i suoi banchieri che avrebbero potuto muoversi rapidamente dopo il rilascio degli utili trimestrali il 29 aprile.

Boeing è entrato giovedì sperando di raccogliere tra $ 10 e $ 15 miliardi vendendo obbligazioni con scadenze che si estendono fino a 40 anni, ha detto la gente. Poiché la domanda per l’offerta ha raggiunto il picco di oltre $ 70 miliardi , i funzionari della società hanno capito che non avevano bisogno di cercare ulteriori fondi e hanno fissato la dimensione finale dell’operazione a $ 25 miliardi , trasformandola nella più grande vendita di obbligazioni societarie negli Stati Uniti dell’anno e il sesto più grande mai registrato

La maggior parte degli acquirenti erano gestori patrimoniali e compagnie assicurative che in genere dominano il mercato delle obbligazioni di qualità elevata, sebbene alcuni hedge fund e altri investitori speculativi siano stati attirati dai rendimenti relativamente elevati offerti, ha affermato una delle persone.

Per la prima volta, la società ha incluso degli accantonamenti che aumenteranno il tasso di interesse pagato se i rating del credito sulle banconote vengono ridotti alla posta indesiderata. Il Boeing è attualmente valutato da BBB- da S&P Global Ratings – il ranking di investimento più basso.

Contatto costante

Un rappresentante di Boeing ha riferito a Bloomberg di commentare questa settimana il direttore finanziario Greg Smith ai dipendenti in cui ha definito la vendita di obbligazioni “una testimonianza della fiducia che il mercato ha nei nostri affari, nelle nostre persone e nel nostro futuro”. La società ha rifiutato di commentare ulteriormente.

La Boeing non è mai stata in pericolo imminente e alla fine di marzo aveva $ 15,5 miliardi in contanti dopo aver completamente ritirato un nuovo prestito a termine, una mossa che ha segnato l’inizio di un trattino globale per denaro da società colpite dal virus.

Ma i dirigenti e il segretario al Tesoro Steven Mnuchin erano profondamente preoccupati per i danni a lungo termine alla compagnia e alle compagnie aeree quando i mercati hanno iniziato a impadronirsi a metà marzo.

Mnuchin e il suo staff sono stati in contatto quasi costante nell’ultimo mese con i funzionari della Boeing, in particolare Smith, mentre cercavano collettivamente di trovare un modo per superare la crisi, ha detto una delle persone conosciute. I colloqui sono in corso e Boeing è ora preoccupato di sostenere fornitori critici che sono in grave difficoltà finanziaria.

Un portavoce del Dipartimento del Tesoro non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento.

Giovedì il mercato obbligazionario ha segnalato la sua fiducia nelle prospettive a lungo termine dell’industria aeronautica. Ma mentre Boeing ora ha una cassa di guerra di quasi $ 50 miliardi per sopravvivere nei prossimi anni, la società dovrà ancora prendere misure dolorose. Ciò include l’abbinamento di 16.000 posti di lavoro per adattarsi a un mercato di aerei commerciali più piccolo, ha affermato una delle persone.

Boeing non ha chiuso le porte alla ricerca di aiuti federali in futuro, soprattutto in considerazione del rischio che la pandemia possa nuovamente paralizzare i viaggi e le economie entro la fine dell’anno. In effetti, la società ha formulato abilmente la sua dichiarazione per lasciare aperta questa opzione, dicendo che aveva raccolto i fondi di cui ha bisogno “in questo momento”.

– Con l’assistenza di Paula Seligson, Craig Torres, Matthew Boesler e Saleha Mohsin