I maestri di un fondo da $ 1 trilione raccolgono i frutti di un’ottima idea

Di 17 maggio 2020, 06:00 CEST Bloomberg.com

Il giacimento petrolifero Johan Sverdrup nel Mare del Nord ad ovest di Stavanger, Norvegia.
Il giacimento petrolifero Johan Sverdrup nel Mare del Nord ad ovest di Stavanger, Norvegia. Fotografo: Carina Johansen / AFP via Getty Images

In uno dei paesi più ricchi del mondo, il ministro delle finanze potrebbe presto aver bisogno di battere il record di spesa che ha appena stabilito.

Per Jan Tore Sanner, il 55enne che gestisce le finanze norvegesi da gennaio, non è un problema grazie a un paio di scelte che il suo paese ha fatto qualche tempo fa.

Ministro delle finanze norvegese Jan Tore Sanner
Jan Tore SannerFotografo: Marte Garmann

Dopo che la Norvegia scoprì per la prima volta il petrolio nel 1969, fu presa una decisione che lo avrebbe separato dagli altri petro-stati. Invece di spurgare la sua nuova ricchezza sulla sfarzosa opulenza per essere gustata da una piccola élite, la Norvegia ha finito per mettere i soldi in un fondo petrolifero per il popolo.

Mezzo secolo e $ 1 trilione dopo, il momento della verità è arrivato. Il fondo sovrano norvegese, il più grande del mondo, si trova ora in una svolta storica che mette a nudo l’ampiezza dell’attuale crisi e la notevole presenza dei precedenti leader norvegesi.

Per la prima volta in assoluto, la Norvegia trarrà più fondi dal fondo di quanto il veicolo generi nel flusso di cassa, a causa della doppia crisi di Covid-19 e di un crollo dei prezzi del petrolio. Ciò richiede una vendita di attività senza precedenti per coprire le spese statali. Ma il meccanismo significa anche che la Norvegia non dovrà prendere in prestito un centesimo in più dai mercati obbligazionari.

Deficit storico

La Norvegia ha il primo deficit di bilancio complessivo da quando ha iniziato a riempire il proprio fondo di ricchezzahttps://www.bloomberg.com/toaster/v2/charts/613063df5dee4d20bdb467f4678dd08e.html?brand=markets&webTheme=markets&web=true&hideTitles=true

Fonte: Ministero delle finanze norvegese

Nota: l’eccedenza / il disavanzo sono stati misurati in proporzione all’andamento del PIL continentale, compresi il bilancio statale e le entrate del fondo sovrano del governo

Il governo norvegese stima che quest’anno occorreranno $ 37 miliardi dal fondo. Ma la cifra potrebbe essere ancora più grande. In un’intervista con Bloomberg, Sanner ha dichiarato: “Dobbiamo essere pronti ad attuare misure che porteranno ad una maggiore spesa in denaro del petrolio”.

“Non inizio la discussione con quanti soldi di petrolio dovremmo spendere”, ha detto. “Inizio la discussione con quali misure sono necessarie e pertinenti.”

Proteggere la ricchezza

Il Government Pension Fund Global, anche chiamato fondo petrolifero, è stato creato negli anni ’90 per investire entrate da petrolio e gas in titoli al di fuori della Norvegia. L’idea non era solo quella di accumulare risparmi, ma anche di proteggere l’economia domestica dal surriscaldamento.null

Per assicurarsi che le generazioni future beneficino della ricchezza di combustibili fossili della Norvegia molto tempo dopo l’esaurimento del petrolio, i governi non dovrebbero spendere più del 3% del valore del fondo ogni anno (che corrisponde al rendimento reale atteso).

Durante le crisi come quella attuale, i politici sono autorizzati a piegare le regole. Quindi quest’anno Sanner sta utilizzando una quantità record di ricchezza petrolifera, che rappresenta il 4,2% del fondo norvegese. È quasi lo stesso, in percentuale , come durante la crisi finanziaria del 2009 (ma molto di più in termini assoluti).

La preoccupazione è che una spesa eccessiva persistente potrebbe impedire al fondo di diventare la macchina per il benessere perpetuo che la Norvegia intendeva essere. Ma coloro che supervisionano il veicolo di investimento affermano che anche l’attuale livello di prelievi non è un problema.

“Ovviamente è una caratteristica positiva della nostra società che abbiamo questo spazio di manovra, a differenza di molti altri paesi”, ha affermato Oystein Olsen, governatore della Norges Bank, che gestisce il fondo. Con un simile “enorme” salvadanaio su cui attingere, non c’è “nessun dramma nella politica fiscale”, ha detto in un’intervista.

L’economia norvegese deve ancora affrontare una profonda contrazione nel 2020 di circa il 4%. Ma Sanner afferma che il PIL potrebbe crescere fino al 7% l’anno prossimo. Il denaro che viene rilasciato dal fondo di ricchezza sta aiutando a pagare per il sostegno in contanti per le imprese, le garanzie sui prestiti e le più generose indennità di disoccupazione. Questo è in cima all’assistenza sanitaria e all’istruzione gratuite.

I combustibili fossili della Norvegia hanno posto le basi per la sua estrema ricchezza. Ma con l’aumentare dei rischi legati al petrolio, la Norvegia vuole essere meno esposta. Per ora, la sua dipendenza dal petrolio potrebbe effettivamente comportare una recessione economica più lunga e Sanner non dirà quando la spesa rientrerà nuovamente nella regola del 3%.

“Non sappiamo come si svilupperà il prezzo del petrolio o quale sarà la situazione nell’economia globale”, ha detto.