Gestori patrimoniali: fuga verso il rischio

| di Samuel Gerber finews.ch 12.6.20

Alla luce dei massicci interventi degli Stati e delle banche centrali, i corsi azionari stanno salutando la realtà economica. Ciò pone i gestori patrimoniali in un dilemma difficile.

William C. Dudley ha visto molte crisi in quattro decenni nel settore bancario. Ma ora l’ex banchiere Goldman Sachs ed ex presidente della Federal Reserve Bank di New York era apparentemente così a disagio nella pelle che è tornato dal pensionamento.

In vista della decisione del tasso di interesse della Fed mercoledì scorso – il tasso di interesse chiave rimane invariato allo 0,25 per cento e potrebbe ora rimanere lì fino al 2022 – l’economista ha avvertito i suoi ex colleghi di un “rischio morale”. Risparmiando ripetutamente il sistema finanziario con un sacco di soldi, i cani da guardia monetari stanno incoraggiando i professionisti finanziari a prendere scommesse più rischiose, come ha detto Dudley.

Crash quasi storia

In effetti, le borse sono attualmente come un enorme casinò. Lì, i prezzi delle azioni aumentano, come se la crisi della corona non avesse conseguenze per l’economia reale. Dal punto più basso dello scorso marzo, il principale indice americano S&P 500 è aumentato di oltre il 34 percento. Con questo, la tacca dall’incidente della corona è quasi esposta.

L’euforia sui mercati azionari cela un altro “pericolo” che potrebbe essere decisivo per il lavoro dei gestori patrimoniali. Il mercato toro può anche essere letto come una fuga degli investitori dalle obbligazioni e dalle azioni. Dì: a rischio.

«In modo che non comprino i franchi»

Alla Zurich Bellerive Privatbank, il gestore degli investimenti Thomas Steinemann arriva al punto. «La politica monetaria ha distorto l’allocazione ad attività rischiose negli ultimi anni. In Svizzera, gli investitori sono spinti da tassi di interesse negativi in ​​investimenti troppo aggressivi, solo per non acquistare franchi ».

A causa della reazione della politica monetaria alla pandemia, si concorda che i tassi di interesse scenderanno ancora più bassi e che i rendimenti obbligazionari scenderanno di più in rosso. Ciò significa che la percentuale di obbligazioni nei portafogli è più che mai in discussione. Il quotidiano britannico “Financial Times” (articolo soggetto a pagamento) ha recentemente sollevato la questione se il portafoglio standard di obbligazioni al 60% e azioni al 40% avesse avuto il suo tempo ai tempi di Corona. In effetti, ha poco senso il motivo per cui proprio i titoli che generano un rendimento negativo rappresentano la quota del leone stabilizzante di un portafoglio.

Un punto di svolta

Ciò significherebbe una svolta per i gestori patrimoniali nel più grande centro finanziario offshore del mondo: la Svizzera. Storicamente orientati alla conservazione degli attivi piuttosto che alla performance, le obbligazioni sono di fondamentale importanza per i gestori di denaro locali. I fondi pensione in Germania hanno ancora limiti minimi alle obbligazioni che devono considerare quando investono le loro attività pensionistiche.

Bellerive, d’altra parte, investe esclusivamente in azioni per clienti da anni e si affida ai derivati ​​sulla volatilità anziché alle obbligazioni per stabilizzare i suoi portafogli. “È sorprendente il motivo per cui la volatilità non è più investita, è quasi gratuita e grazie agli alti e bassi dei mercati è inesauribile come una centrale elettrica di marea”, afferma il gestore degli investimenti.

Semplicemente sospeso

Per il momento, è probabile che la maggior parte degli attori si attenga allo stanziamento che è stato provato e testato nel corso di decenni. Perché i tassi di interesse in calo promettono rendimenti ancora più negativi delle obbligazioni, ma anche aumenti di prezzo per gli investitori precedenti. E i grandi gestori patrimoniali difficilmente possono comunque evitare le obbligazioni.

Ma rimanere sul posto ha il suo prezzo. Nella più grande banca online svizzera Swissquote, l’analista Ipek Ozkardeskaya descrive una situazione senza speranza. Chi non si fida del mercato rialzista viene semplicemente lasciato indietro, riassume. Fintanto che l’illusione sulle borse persiste sul fatto che tutto è nel migliore ordine nonostante la crisi e che i prezzi possono solo aumentare, ciò aumenterà la fiducia dei “tori”. Il risultato: i prezzi continuano a salire fino al prossimo incidente – e le banche centrali intervengono di nuovo. L’ex banchiere centrale Dudley si sarebbe poi confermato.