La BCE sta contribuendo all’ulteriore zombificazione del settore delle imprese con prestiti agevolati

Le banche dell’area dell’euro hanno recentemente accettato quasi 550 miliardi di euro di aiuti di liquidità dalla BCE. Tuttavia, il sostegno ben intenzionato sta portando all’affollamento di istituti di credito privati, a un allontanamento dalla neutralità del mercato e a un’ulteriore zombificazione.Michael Rasch, Francoforte20 giugno 2020, 11:00 nzz.ch

La Banca centrale europea sta sempre più spremendo fonti di finanziamento private attraverso prestiti pubblici.

Le banche della zona euro accettano sempre più sovvenzioni dalla Banca centrale europea (BCE). Giovedì, la banca centrale ha trasferito i prestiti ponte per le banche (LTRO aggiuntivo) erogati alla fine di marzo, quando la crisi della corona è scoppiata nel suo regolare programma di sovvenzioni mirate per gli istituti finanziari (TLTRO III) e allo stesso tempo ha concesso una nuova serie di tali prestiti. Con questo, la BCE vuole sostenere le aziende e l’economia nella zona euro. Su base netta, le banche nell’unione monetaria hanno probabilmente raccolto liquidità aggiuntive per quasi 550 miliardi di euro a un tasso di interesse dell’1%. Con i soldi devono concedere prestiti economici alle aziende e allo stesso tempo possono guadagnare da loro. Anche la BCE lo vuole, ma le buone intenzioni non sono sempre ben fatte.

Per gli economisti Gunther Schnabl e Nils Sonnenberg dell’Università di Lipsia, la dimensione del prestito è immensa. I fondi rappresentano una fortissima espansione di liquidità a favore dei paesi membri meridionali dell’Unione monetaria. I prestiti sono, da un lato, un tasso di interesse tagliato attraverso la porta di servizio e, dall’altro, un sussidio, poiché le banche potrebbero rifinanziare molto più a buon mercato che a condizioni di mercato. Allo stesso tempo, le fonti di finanziamento private vengono sempre più sostituite da prestiti pubblici della BCE. La banca centrale, spiega Schnabl, sta ora perseguendo sempre più la politica regionale, allontanandosi sempre di più dall’obiettivo un tempo desiderato di neutralità del mercato.

Secondo i calcoli di Schnabl e Sonnenberg, le banche italiane (29%) e Francia (24%) e quelle spagnole (18%) avevano utilizzato i prestiti agevolati fino alla fine di aprile (non sono ancora disponibili dati nazionali più recenti). Gli istituti tedeschi avevano solo una quota del 12%. La politica della BCE sta promuovendo un’ulteriore zombificazione delle società. Poiché la BCE concede prestiti dell’1%, teoricamente anche i progetti di investimento con un rendimento dello 0% potrebbero avere senso per le imprese. Se la banca centrale offrisse i prestiti in modo ancora più economico in futuro, ad esempio al –2% o –3%, in casi estremi anche progetti con un rendimento negativo potrebbero essere redditizi. Ciò rende ancora più assurdo il pazzo aspetto dei tassi di interesse negativi.