Deutsche Bank ha tagliato i legami di Wirecard mentre i suoi gestori di fondi sono andati all in

Di e 3 luglio 2020, 13:58 CEST Bloomberg.com

  • Man mano che aumentavano i segni di irregolarità, la banca ha ridotto il rischio
  • Ma i suoi gestori di fondi si sono ancora accumulati nel valore del valore azionario

Alla fine del 2018, mentre i dirigenti di Deutsche Bank AG riflettevano sul futuro del loro creditore in difficoltà, il presidente Paul Achleitner li incoraggiò a emulare un’impresa di pagamenti che era diventata una meraviglia della finanza tedesca: Wirecard AG .

Le due compagnie erano già vicine. Deutsche Bank era un prestatore chiave di Wirecard e del suo amministratore delegato, Markus Braun, che era anche membro di uno dei suoi consigli consultivi regionali. Andreas Loetscher, un partner di Ernst & Young che aveva supervisionato numerosi audit dei risultati di Wirecard, si era recentemente unito a Deutsche Bank come direttore contabile. DWS, l’unità di gestione patrimoniale della banca, era azionista.

Eppure dietro le quinte, crescevano i dubbi sul fatto che il successo di Fintech fosse reale. I banchieri d’investimento di Deutsche Bank hanno sostenuto che i suoi conti erano opachi e lo stock sopravvalutato, e i gestori del rischio hanno cercato modi per ridurre la propria esposizione senza scuotere i mercati. Nel corso dell’anno successivo, Deutsche Bank ha srotolato o coperto la maggior parte di circa $ 300 milioni che aveva accettato di prestare a Braun e alla sua azienda – mentre il suo braccio di gestione patrimoniale continuava ad accumularsi, un analista ha aggiornato il titolo e i suoi banchieri hanno aiutato l’azienda aumentare il debito.

Questa storia dei legami di Deutsche Bank con Wirecard si basa su resoconti di persone con conoscenza diretta degli eventi che hanno parlato a condizione di anonimato. Mette in luce il complicato rapporto dell’élite finanziaria tedesca con una società inizialmente sminuita, poi ammirata e infine turbata quando è esplosa in uno spettacolare scandalo contabile il mese scorso. Ora Deutsche Bank sta tornando al punto di partenza, considerando una linea di vita finanziaria per parti dell’azienda che solo l’anno scorso le ha affrontato una fusione totale.

Un portavoce di Deutsche Bank ha rifiutato di commentare i legami del prestatore con Wirecard.

Storia di Wirecard

Il fascino di Wirecard per il mondo della finanza tedesca è difficile da sopravvalutare. Iniziato come fornitore di pagamenti per siti Web di giochi e intrattenimento per adulti, all’inizio era uno scherzo delle battute ai piani esecutivi di alcuni istituti di credito tedeschi. Tuttavia, poiché l’industria finanziaria del paese ha faticato ad adattarsi a normative più restrittive e tassi di interesse negativi dopo la crisi finanziaria del 2008, l’avvio dalla periferia di Monaco ha in qualche modo invertito la tendenza.

All’improvviso qui c’era una giovane azienda che sembrava godere di una crescita spettacolare applicando la tecnologia all’impianto idraulico dei pagamenti e gli azionisti l’adoravano. Il valore di mercato dell’azienda era esploso dalla crisi finanziaria, eclissando la vecchia Deutsche Bank di 150 anni. Alla fine del 2018, Wirecard ha sostituito Commerzbank AG nell’indice DAX di riferimento tedesco.

Achleitner, alla riunione di Amburgo alla fine del 2018, ha chiesto perché la banca di transazione di Deutsche Bank non ricevesse la stessa attenzione di quella di Wirecard. Stava cercando di rafforzare l’attività di pagamento della Deutsche Bank dopo aver nominato Christian Sewing CEO all’inizio di quell’anno – un dirigente con una vasta esperienza nel corporate banking.

Poco dopo quell’incontro, nel gennaio 2019, il Financial Times ha pubblicato il primo di una serie di articoli relativi a irregolarità contabili in un’unità di Wirecard, inviando le azioni in una contropunta. La società di pagamenti – e persino i regolatori – lo ha spazzato via dal lavoro dei venditori allo scoperto che cercano un profitto rapido, ma FT ha rispettato le sue dichiarazioni.

Per saperne di più sulla risposta dei regolatori tedeschi, clicca qui.

Alla Deutsche Bank alcuni dirigenti si sono allarmati, tra cui Garth Ritchie, il capo dell’investment banking all’epoca. Lo scetticismo di Ritchie era derivato in parte dalle conversazioni con i clienti degli hedge fund che avevano condotto le proprie ricerche sul funzionamento dell’azienda e che avevano scommesso contro il titolo. La sua unità ha supervisionato un prestito di 150 milioni di euro a Braun che è stato garantito da azioni Wirecard, quindi se le azioni sono cadute, la banca potrebbe perdere molti soldi.

Anche i gestori del rischio guidati da Stuart Lewis, Chief Risk Officer di Deutsche Bank, erano preoccupati. Il finanziatore aveva accettato di fornire a Wirecard circa 120 milioni di euro nell’ambito della linea di credito revolving di quell’impresa, ma la società di pagamenti si stava espandendo molto rapidamente e Deutsche Bank non aveva compreso appieno tutti i fattori in gioco. Hanno ridotto la loro esposizione e aumentato la loro copertura sulla scia della storia di FT.

Kirch Lawsuit

Lewis ha anche condiviso la preoccupazione di Ritchie per il prestito di margine a Braun. Il debito era dovuto per il rinnovo alla fine del 2019, ma alcuni commercianti volevano liberarsene prima. Tuttavia, ciò potrebbe inviare un messaggio ai mercati secondo cui il principale finanziatore tedesco avrebbe perso la fiducia nella società e potrebbe spingere Wirecard oltre il limite. La stessa Deutsche Bank sarebbe a rischio di un’altra causa da un miliardo di dollari come quella con gli eredi di Leo Kirch per il crollo del suo gruppo media, che si protrasseper oltre un decennio fino al 2014.

Le accuse nel FT pesavano sulle azioni di Wirecard, ma la società era ancora più preziosa sul mercato azionario di Deutsche Bank. E così, nella primavera dello scorso anno, i suoi dirigenti stavano discutendo un passo audace che avrebbe dato loro una via d’uscita: una fusione a tutti gli effetti con Deutsche Bank. Si avvicinarono al prestatore di Francoforte, ma la banca concluse rapidamente i colloqui esplorativi.

In quel periodo Wirecard ottenne una vittoria nel tentativo di ripristinare la fiducia del mercato. Ad aprile, SoftBank Group Corp. , l’operatore giapponese di telecomunicazioni diventato investitore tecnologico, ha deciso di investire 900 milioni di euro nella società tedesca, dando una spinta al titolo. Nooshin Nejati, analista azionario presso Deutsche Bank a Francoforte, ha cambiato il suo rating su Wirecard per acquistarlo dal mese successivo e ha previsto che le sue azioni sarebbero salite di circa il 40% a 200 euro entro un anno.

Ulteriori informazioni: Supporto di SoftBank per Wirecard Under Scrutiny

Anche i gestori di fondi di DWS erano fiduciosi su Wirecard. Nel corso dell’anno, l’azienda ha aumentato la propria partecipazione da meno di 2 milioni di azioni a oltre 7 milioni. L’acquisto più consistente è arrivato subito dopo che il prezzo delle azioni della Wirecard è crollato di oltre un quinto nell’arco di pochi giorni a seguito di un altro rapporto FT critico. La selezione di titoli guidata da Tim Albrecht è andata all in.

DWS e Albrecht hanno rifiutato di commentare. La società di investimento ha dichiarato il mese scorso che intende presentare una causa contro Wirecard e Braun.

Albrecht ha visto il selloff di ottobre come un’opportunità per bloccare grandi guadagni lungo la strada, ha detto in una recente intervista al giornale. Il suo fondo DWS Deutschland da 4,1 miliardi di euro ha aumentato la propria partecipazione di oltre 3,5 milioni di azioni tra settembre e dicembre 2019, secondo i dati compilati da Bloomberg e i documenti dell’azienda. DWS Aktien Strategie Deutschland e DWS ESG Investa hanno entrambi più che raddoppiato le loro partecipazioni nello stesso periodo.

Proprio mentre si ammassavano, i dirigenti delle torri gemelle di Deutsche Bank dall’altra parte della strada rispetto a DWS decisero su Wirecard. Softbank, il cui annuncio di aprile è stato visto come un segno di fiducia in Wirecard, da allora ha avuto i piedi freddi e stava instaurando una complessa transazione per vendere l’investimento ed evitare di investire denaro stesso.

Ai banchieri d’investimento di Deutsche Bank era stata offerta, informalmente, la possibilità di aiutare sull’obbligazione convertibile che Wirecard stava pianificando di vendere come parte dell’accordo Softbank, ma hanno rifiutato perché non volevano il rischio sui loro libri. Hanno aiutato Wirecard a raccogliere un’obbligazione separata da 500 milioni di euro a settembre, ma quel debito è stato venduto ad altri investitori.

Per saperne di più: Wirecard corre per vincere fondi prima dell’insolvenza

All’inizio di novembre, i risk manager di Deutsche Bank hanno deciso di non rinnovare il prestito a margine al CEO di Wirecard Braun. Si sono riversati su parte del debito e hanno istituito un piano di rimborso. Braun alla fine ottenne un altro prestito, dalla Oldenburgische Landesbank , un piccolo finanziatore regionale sostenuto da investitori di private equity tra cui Apollo Global Management, secondo persone che avevano familiarità con la questione.

Quando Wirecard è cresciuto verso l’insolvenza questa primavera – dopo aver ammesso che probabilmente non esistevano più di $ 2 miliardi che aveva dichiarato di avere in attività – il prestito al CEO Braun non era più sui libri di Deutsche Bank. E mentre l’impresa fa parte di un gruppo di 15 istituti di credito dovuti da Wirecard per circa 1,6 miliardi di euro, la sua esposizione effettiva è più vicina ai 70 milioni di euro, supponendo che la linea di credito fosse ridotta del 90%. In confronto, Commerzbank, ABN Amro Bank NV e ING Groep NV sono entrambi dovuti più del doppio, secondo quanto riferito da Bloomberg.

Per saperne di più: Wirecard Banks on Hook per $ 1,8 miliardi

Ma Deutsche Bank rimane esposta su altri fronti. DWS deve spiegare le perdite dell’investimento ai propri clienti. Loetscher, capo contabile di Deutsche Bank, è oggetto di una denuncia penale per il suo ruolo negli audit di Wirecard mentre lavorava per E&Y.

“Ci sono molte domande irrisolte intorno a Wirecard”, ha dichiarato Sebastian Kraemer-Bach, portavoce della Deutsche Bank a Francoforte. “Apprezziamo molto lavorare con Andreas Loetscher”, ha aggiunto, aggiungendo che si applica la presunzione di innocenza. Loetscher ha rifiutato di commentare.

Deutsche Bank sta ora prendendo in considerazione l’acquisto delle operazioni bancarie di Wirecard, che sono state separate dal resto della società di pagamenti da BaFin, il regolatore tedesco. Le opzioni includono l’assunzione di pezzi di Wirecard Bank o dell’unità nella sua interezza, hanno detto persone che hanno familiarità con la questione, aggiungendo che il finanziatore sta ancora discutendo altri modi per aiutare Wirecard Bank e non ha preso una decisione definitiva.

– Con l’assistenza di Nicholas Comfort, Lucca De Paoli e Stephan Kahl