Il denaro intelligente non ama le azioni ma ama l’oroI fondi sovrani stanno evitando le azioni e aumentando i loro investimenti nel metallo prezioso.

Di 24 luglio 2020, 07:00 CEST bloomberg.com

Quest’anno l’oro è cresciuto del 25% e ha scambiato oltre $ 1.895 l’oncia giovedì,  non lontano dal livello record del 2011 di $ 1.921 . Nel frattempo, i titoli globali, misurati dall’indice MSCI World, hanno recuperato quasi tutte le perdite subite mentre la pandemia ha portato l’economia mondiale al blocco, e sono entro il 5% dal recupero dei massimi di febbraio.

Uno sguardo a dove stanno andando i soldi intelligenti, tuttavia, suggerisce che uno di questi rally potrebbe rivelarsi insostenibile. 

Nel primo trimestre, i fondi sovrani avevano ridotto la loro esposizione ai titoli azionari al livello più basso almeno dal 2014, secondo un sondaggio annuale pubblicato questa settimana da Invesco Ltd. La società di gestione degli investimenti ha citato “preoccupazioni di fine ciclo che hanno portato a una riduzione delle allocazioni strategiche “Come forza trainante per l’appetito decrescente delle scorte.

Questa tendenza non mostra segni di riduzione. Più di un terzo dei fondi patrimoniali prevede di tagliare le proprie partecipazioni nel prossimo anno, con il 18% che intende tagliare del 5% o più. Il private equity e le infrastrutture sono in procinto di essere i principali beneficiari dei flussi di investimento, secondo Invesco, che ha esaminato 83 fondi sovrani e 56 banche centrali con un totale attivo di $ 19 trilioni.

Contrasta la sfiducia delle azioni con un crescente entusiasmo per l’oro. Le sue prestazioni quest’anno sono state spettacolari. I bachi d’oro applaudono al metallo prezioso come una polizza assicurativa contro il furto finanziario da parte delle autorità monetarie che alimenteranno l’inflazione in fuga uno di questi giorni; gli odierni lo deridono come niente di meglio di un pet rock. Ma le banche centrali hanno sicuramente messo in oro più delle loro riserve negli ultimi anni, secondo l’indagine di Invesco.

Tale interesse deve ulteriormente correre. Circa il 18% delle banche centrali prevede di aumentare le loro disponibilità in oro nel prossimo anno, secondo il rapporto Invesco, mentre il 23% dei fondi sovrani intende aumentare la propria esposizione.

Le loro motivazioni e i loro metodi sono diversi, tuttavia. I fondi sovrani vedono l’oro come una copertura dell’inflazione con una bassa correlazione con altre attività finanziarie e usano fondi negoziati in borsa, futures sull’oro e swap sull’oro come veicoli di investimento, afferma il rapporto Invesco. Le banche centrali considerano il metallo più come un’alternativa ai $ 14 trilioni di debito globale con rendimenti negativi e come un modo per ridurre l’esposizione delle loro riserve al dollaro. Usano prevalentemente riserve d’oro fisiche.

Ma la direzione del viaggio è la stessa. “È solo questione di tempo”  fino a quando l’oro raggiungerà un livello record, gli analisti di Citigroup Inc. hanno affermato in un rapporto questa settimana. Gli insetti d’oro possono rallegrarsi del fatto che il denaro intelligente dei fondi sovrani e delle banche centrali sia con loro. Le cheerleader per le azioni potrebbero voler ripensarci.

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