Le banche svizzere si aspettano un autunno burrascoso sui mercati finanziari

Nzz.ch 6.10.20

L’opinione diffusa tra i professionisti degli investimenti è che la pandemia della corona e le elezioni negli Stati Uniti provocherebbero fluttuazioni di prezzo sulle borse. Tuttavia non riducono i rischi su un ampio fronte.Michael Schäfer06.10.2020, ore 6.00

Le opinioni sui mercati finanziari raramente si sono discostate così ampiamente come in queste settimane. Alcuni ritengono che le azioni siano irrimediabilmente troppo care a causa delle elevate valutazioni del mercato azionario e della crisi economica causata dall’epidemia di coronavirus. Un altro forte calo dei prezzi è quindi atteso da tempo.

Settembre è stato all’altezza della sua reputazione di brutto mese in borsa

Altri indicano la ripresa dell’economia, i progressi compiuti nello sviluppo di un vaccino e il fatto che non ci sono alternative alle azioni per gli investitori in un contesto di tassi di interesse bassi e negativi. Sono quindi previsti ulteriori aumenti di prezzo, anche se probabilmente non saranno più così generosi come negli ultimi sei mesi, in cui l’indice azionario globale MSCI World è cresciuto di quasi un terzo.

A settembre è sembrato temporaneamente che la temuta correzione brusca potesse aver luogo. L’aumento del numero di contagi in molti paesi, le preoccupazioni per lo sviluppo dell’economia statunitense da parte della Federal Reserve e il conflitto tra Stati Uniti e Cina hanno notevolmente abbassato i prezzi in molti luoghi. Le perdite sono state mantenute entro limiti tollerabili. Grazie ad una ripresa negli ultimi giorni del mese, l’indice S&P 500 ha perso “solo” il 4% a settembre, ancora all’altezza della sua reputazione di mese peggiore in borsa.

La maggior parte delle banche aveva ragione nel secondo trimestre

Nonostante questa battuta d’arresto, meno grave in Europa, la maggior parte dei mercati azionari è aumentata nel terzo trimestre. Ciò è stato particolarmente pronunciato negli Stati Uniti e in Cina (+ 8% ciascuno) e un po ‘meno in Giappone (+ 5%), Germania (+ 4%) e Svizzera (+ 1%). Altre borse europee hanno dovuto arrendersi, cosicché l’indice Euro-Stoxx-50 ha perso circa l’1%.

La maggior parte delle banche partecipanti al panorama degli investimenti NZZ ha beneficiato di questo clima generalmente positivo in borsa. In media, all’inizio del terzo trimestre erano in portafogli con una strategia equilibrata con un leggero sovrappeso di azioni di 1,2 punti percentuali (pp). Ciò è dovuto principalmente a Julius Baer, ​​Pictet, UBS, Vontobel e ZKB, che hanno anche aumentato notevolmente le loro quote di azioni rispetto al secondo trimestre.

Il sentiment e il posizionamento degli investitori non sono ancora estremi

Le banche iniziano anche il quarto trimestre con un’allocazione azionaria ancora più elevata. Tuttavia, l’aumento medio di 0,1 punti percentuali è minimo ed è quasi esclusivamente dovuto a J. Safra Sarasin, dove le posizioni azionarie sono state aumentate di ben 6,5 punti percentuali. Il loro gestore degli investimenti Philipp Bärtschi presume che un secondo blocco possa essere prevenuto nonostante il numero crescente di casi di coronavirus.

Il contesto economico continua a migliorare, il che parla a favore di investimenti rischiosi. Bärtschi vede prezzi esageratamente alti in alcune aree del mercato azionario e nei singoli titoli. Nel complesso, tuttavia, l’asset class è ancora attraente, il che è supportato anche dal fatto che l’umore e il posizionamento degli investitori non sono ancora estremi. Vede opportunità in particolare nei settori della salute e della tecnologia.

Nei prossimi mesi è prevista la volatilità dei mercati 

Per le prossime settimane e mesi gli istituti prevedono quasi tutti una maggiore volatilità sui mercati. Mark Haefele, Head of Global Wealth Management di UBS, sospetta che ciò accadrà soprattutto se negli Stati Uniti non verrà approvato alcun nuovo pacchetto di stimolo economico prima delle prossime elezioni presidenziali, la Federal Reserve si asterrà da ulteriori misure e il numero crescente di infezioni influirà sui consumi e sulla salute. Influisce sul clima aziendale. È probabile che la malattia Covid del presidente Donald Trump aggravi queste incertezze.

Tuttavia, UBS si attiene alla sua quota azionaria del 52% nei portafogli bilanciati, che è la più alta di tutte le banche intervistate. A medio termine, si aspetta che i mercati aumentino ulteriormente e stima che il potenziale di prezzo dell’indice americano S&P 500 sarà superiore al 10% entro la metà del prossimo anno. I presupposti per questo, tuttavia, sono un vaccino efficace contro il coronavirus, un nuovo pacchetto di stimoli economici negli Stati Uniti e l’eliminazione delle incertezze in relazione alle elezioni lì. La Banca Vontobel la vede allo stesso modo, prendendo le sue decisioni di investimento con un orizzonte di nove mesi e quindi mantenendo la sua maggiore ponderazione azionaria.

L’oro non è popolare solo come polizza assicurativa

Raiffeisen Svizzera è meno ottimista. La banca con la quota azionaria neutra più bassa nel settore si attiene alla sua sottoponderazione perché la pandemia corona rappresenta ancora un rischio significativo per l’economia globale. I primi segnali di rallentamento della ripresa economica si possono già vedere su entrambe le sponde dell’Atlantico. Al momento, anche Lombard Odier e Pictet sono posizionati in modo relativamente cauto.

Tuttavia, molte banche sottolineano che è importante avere posizioni nel portafoglio che garantiscano stabilità quando i mercati azionari subiscono battute d’arresto. Per molti, i titoli di stato svolgono questa funzione, nonostante i bassi tassi di interesse. Per lo stesso motivo, l’oro viene utilizzato in molti luoghi. Indipendentemente dai rischi geopolitici e di altro tipo, al metallo prezioso giallo viene assegnato un ulteriore potenziale di prezzo semplicemente a causa dei tassi di interesse reali negativi.