La distruzione dell’euro

zerohedge.con 24.10.20

Scritto da Alasdair Macleod tramite GoldMoney.com,

L’Eurozona è al fallimento. Il deterioramento degli squilibri di TARGET2 è stato appena notato, ma negli ultimi mesi è stato allarmante. Nonostante le smentite ufficiali nel corso degli anni che sia motivo di preoccupazione, è sempre più evidente che le banche nazionali di Italia, Spagna e altre nazioni con crediti inesigibili in aumento le nascondono all’interno del sistema TARGET2. La prima ondata di Covid-19, che sta portando a fallimenti in tutta la zona euro, è ora seguita da una seconda ondata, che quasi certamente eliminerà un certo numero di banche importanti, nel qual caso il sistema euro transfrontaliero imploderà.

Se mai c’è stato un costrutto politico il cui obiettivo non dichiarato è quello di rendere schiava la sua popolazione, questa è l’Unione europea. La sua opportunità deriva dai governi nazionali che, con l’eccezione della Germania e di pochi altri stati del nord, avevano guidato o erano sulla buona strada per trascinare i loro stati falliti nel terreno. Gli obiettivi dell’UE erano sostenere le politiche del fallimento racchiudendo la ricchezza accumulata delle nazioni di maggior successo per finanziare i fallimenti in un raddoppio socialista e accelerare le politiche del fallimento per garantire che tutto il potere risieda nelle mani dei saccheggiatori statalisti a Bruxelles.

È la visione di Ayn Rand dello stato socializzante come saccheggiatore in azione. [i]  Tutti i grandi affari sopravvissuti sono allineati con esso: coloro che si rifiutavano di giocare sono scomparsi. Gli alti dirigenti con ampi budget per lobbying non sono più alle prese con i consumatori controversi e hanno svuotato i loro concorrenti più piccoli. Hanno optato per la vita più facile e senza contenzioso di cercare favori dei saccheggiatori a Bruxelles, godersi lo champagne e il foie gras, le feste con i traslocatori e gli shaker e la protezione che corrompono per i loro affari

È un super-stato corrotto che si è evoluto dalla politica americana del dopoguerra – il figlio del Comitato americano dell’Europa unita. Finanziato e gestito dalla CIA nel 1948, gli obiettivi del comitato erano di garantire che i paesi europei acquisissero una NATO controllata dagli Stati Uniti, nel nome di fermare l’espansione verso ovest di Stalin dai confini del dopoguerra. Questa era la storia ufficiale, ma è degno di nota il modo in cui ha formato un modello per il successivo controllo americano di altri stati stranieri. È l’azione della vespa gioiello che trasforma uno scarafaggio in uno zombi, in modo che la sua lava possa successivamente nutrirsi di esso.

Questo scarafaggio europeo è ora nelle fasi finali della sua esistenza zombificata. A Bruxelles non se ne rendono conto, ma festeggiano all’alba dell’altro mondo e non avranno più nessun posto dove andare. Al di fuori della serra di Bruxelles e delle capitali dell’UE è difficile discernere qualsiasi sostegno a un sistema politico in fallimento, oltre a mantenere semplicemente lo spettacolo sulla strada. La popolazione tedesca si lamenta di prestare il proprio denaro a fallimenti economici, ma come ogni creditore nel profondo del buco rimarrà cieco di fronte al problema sistemico più profondo per paura del suo collasso. All’estremo opposto ci sono i socialisti greci che affermano che la Germania deve ancora loro per la loro brutalità e distruzione settantacinque anni fa. È un patto faustiano tra creditori e debitori ignorare la realtà delle rispettive posizioni. È il metodo dell’imperialismo; ma invece di essere applicata ad altre nazioni, Bruxelles applica la soppressione imperiale ai propri stati membri. E ora che sono stati svuotati, non c’è più niente per sostenere Bruxelles.

Questa è la destinazione a cui sono arrivati ​​oggi. Bruxelles e il suo Parlamento europeo si stanno avvicinando alla fine della loro distruzione socializzante, ridicolmente costosa e inutile. Non solo i panjandrum non sono rimasti a rubare, non è rimasto nessun posto dove andare, ma hanno mandato in bancarotta un intero continente. Sicuramente, derubare i ricchi e dare ai poveri sta per finire. Ai creditori e debitori non è rimasto nulla di materiale: il denaro nel bilancio di tutti verrà cancellato a causa di un collasso monetario ed economico. È il processo e la destinazione che dobbiamo analizzare.

Il sistema bancario dell’Eurozona è a un passo dal collasso, come risulterà evidente in questo articolo. Ci sono due elementi fondamentali coinvolti. In fondo ci sono le banche commerciali con prestiti in sofferenza in rapida escalation, una frase che nasconde la verità, che sono crediti inesigibili irrecuperabili. In cima c’è il sistema di regolamento a livello di Eurozona, TARGET2, sempre più utilizzato per nascondere i crediti inesigibili che si accumulano a livello nazionale.

Prima di guardare alla posizione delle banche commerciali, per capire quanto sia diventata tossica l’Eurozona cominceremo esponendo i pericoli nascosti nel sistema di regolamento.

TARGET2 – i polli stanno tornando a casa per dormire

Gli squilibri tra la BCE e le banche centrali nazionali nel sistema di regolamento TARGET2 dell’Eurozona sono indicativi della situazione attuale.

La Germania (azzurra) è ora “dovuta” a 1,15 trilioni di euro, un importo che è aumentato del 27% tra gennaio e settembre. Allo stesso tempo, i maggiori debitori, Italia, Spagna e la stessa BCE, hanno aumentato i loro debiti complessivi di 275 miliardi di euro, portandoli a 1,3 trilioni di euro (prima dell’ulteriore deterioramento di settembre per la Spagna e la BCE sono stati segnalati solo i dati fino ad agosto per loro sono attualmente a disposizione). Ma il peggioramento più rapido per le sue dimensioni è nel saldo negativo della Grecia, in aumento di 45,6 miliardi di euro tra gennaio e agosto.

La Bundesbank è preoccupata per le crescenti quantità di euro che le sono dovute in un sistema che è sempre stato destinato a pareggiare approssimativamente? Certamente. Si lamenterà pubblicamente o chiederà in privato che vengano corretti? Quasi certamente no. Perché i sistemi statalisti come l’UE dipendono interamente dall’obbedienza totale verso un obiettivo comune. Tutti i dissenzienti sono puniti, in questo caso dalle ondate di distruzione che verrebbero scatenate da qualsiasi stato che si rifiutasse di continuare a sostenere i PIGS. TARGET2 è un patto del diavolo che nessuno ha interesse a rompere.

Gli squilibri sono tutti garantiti dalla BCE. In teoria, non dovrebbero esistere. Esse riflettono in parte gli squilibri commerciali accumulati tra gli Stati membri senza i flussi di pagamento di bilanciamento nell’altro modo. Inoltre, si verificano squilibri quando la BCE ordina a una banca centrale regionale di acquistare obbligazioni emesse dal proprio governo e da altre entità aziendali locali. Con l’aumento degli squilibri tra le banche nazionali, la BCE ha smesso di pagare per alcuni dei suoi acquisti di obbligazioni, portando a un deficit TARGET2 di 297 miliardi di euro presso la BCE. I crediti corrispondenti nascondono la reale entità dei deficit nei libri contabili delle banche centrali nazionali PIGS. Ad esempio, nella misura degli acquisti non pagati di debito italiano da parte della BCE, la Banca d’Italia deve alle altre banche regionali di più di quanto non suggerisca l’importo nominale di 546 miliardi di euro.

All’interno del funzionamento di TARGET2

Il modo in cui TARGET2 funziona, in teoria comunque, è il seguente. Un produttore tedesco vende merci a un’azienda italiana. L’azienda italiana paga tramite bonifico bancario prelevato sulla sua banca italiana tramite la banca centrale italiana attraverso il sistema Target2, accreditando la banca tedesca del produttore tedesco tramite la banca centrale tedesca.

Il saldo è stato ristabilito dai deficit commerciali, in Italia, ad esempio, compensati da afflussi di capitali poiché i residenti altrove nell’Eurozona hanno acquistato obbligazioni italiane, altri investimenti in Italia e il commercio turistico ha raccolto entrate nette di cassa. Come si può vedere dal grafico, prima del 2008 questo era generalmente vero. Parte del problema è dovuto al fallimento dei flussi di investimenti del settore privato nel riciclare i pagamenti legati al commercio.

Poi c’è la questione della “fuga di capitali”, che non è fuga di capitali in quanto tale. Il problema non è che i residenti in Italia e Spagna stanno aprendo conti bancari in Germania e trasferendo i loro depositi da banche nazionali. È che le banche centrali nazionali che sono fortemente esposte a potenziali crediti inesigibili nella loro economia domestica sanno che le loro perdite, se materializzate in una crisi bancaria generale, finiranno per essere condivise in tutto il sistema della banca centrale, secondo le loro chiavi di capitale se vengono trasferiti nel sistema di regolamento TARGET2.

Se una banca centrale nazionale gestisce un deficit Target2 con le altre banche centrali, è quasi certamente perché ha prestato denaro su base netta alle sue banche commerciali per coprire i trasferimenti di pagamento, invece di farli avanzare attraverso il sistema di regolamento. Tali prestiti appaiono come un’attività nel bilancio della banca centrale nazionale, compensata da una passività nei confronti dell’Eurosistema della BCE tramite Target2. Ma secondo le regole, se qualcosa va storto con il sistema TARGET2, i costi vengono ripartiti dalla BCE sulla formula della chiave capitale preimpostata.

È quindi nell’interesse di una banca centrale nazionale gestire un deficit maggiore rispetto alla sua chiave di capitale sostenendo le banche insolventi nella sua giurisdizione. La chiave di capitale si riferisce alla partecipazione azionaria delle banche centrali nazionali nella BCE, che per la Germania, ad esempio, è il 26,38% delle chiavi di capitale delle banche nazionali dell’area dell’euro. [ii] Se TARGET2 crollasse, la Bundesbank, nella misura in cui i crediti inesigibili nell’Eurosistema sono condivisi, perderebbe i trilioni di euro più dovuti dalle altre banche centrali nazionali, e dovrebbe invece pagare fino a 400 miliardi di euro del netto perdite, sulla base degli squilibri correnti.

Per capire come e perché si pone il problema, dobbiamo tornare alla precedente crisi bancaria europea seguita a Lehman, che ha informato le pratiche normative nazionali. Se l’autorità nazionale di regolamentazione bancaria ritenga che i prestiti siano in sofferenza, le perdite diventerebbero un problema nazionale. In alternativa, se l’autorità di regolamentazione li ritiene in bonis, sono idonei per le operazioni di rifinanziamento della banca centrale nazionale. Una banca commerciale può quindi utilizzare i prestiti discutibili come garanzia, prendendo in prestito dalla banca centrale nazionale, che ripartisce il rischio di prestito con tutte le altre banche centrali nazionali in conformità con le loro chiavi di capitale. I prestiti insolventi vengono quindi rimossi dai sistemi bancari nazionali dei PIGS e scaricati sull’Eurosistema.

Nel caso dell’Italia, il livello molto elevato di prestiti in sofferenza ha raggiunto il picco del 17,1% nel settembre 2015, ma a metà del 2019 è stato ridotto al 6,9%. Dati gli incentivi per il regolatore a deviare il problema dei crediti deteriorati dall’economia domestica all’Eurosistema, sarebbe un miracolo se una qualsiasi delle riduzioni degli NPL fosse autentica. E con tutti i blocchi covid-19, gli NPL italiani torneranno alle stelle.

Negli Stati membri con saldi TARGET2 negativi come l’Italia si sono verificate tendenze a problemi di liquidità per le industrie legacy, rendendole insolventi. Con il regolatore bancario incentivato a rimuovere il problema dall’economia nazionale, i prestiti a queste società insolventi sono stati continuamente rinnovati e aumentati. La conseguenza è che le nuove imprese sono state affamate di credito bancario, perché il credito bancario nelle banche degli Stati membri è sempre più legato a sostenere il governo e le imprese che avrebbero dovuto abbattere molto tempo fa. La pressione aggiuntiva sul fallimento delle imprese italiane da parte del covid-19 si riflette ora nel crescente deficit di TARGET2 della Banca d’Italia. Il sistema non potrebbe essere più calcolato per paralizzare l’economia italiana nel lungo termine.

Ufficialmente, non ci sono problemi, perché la BCE e tutte le posizioni TARGET2 della banca centrale nazionale si azzerano e la contabilità reciproca tra le banche centrali nazionali mantiene tale. Per i suoi architetti, un fallimento sistemico di TARGET2 è inconcepibile. Tuttavia, poiché alcune banche centrali nazionali finiscono per utilizzare TARGET2 come fonte di finanziamento per i propri bilanci, che a loro volta finanziano le loro banche commerciali ingannevoli utilizzando i loro prestiti in sofferenza come garanzia, alcune banche centrali nazionali hanno crescenti passività potenziali, delle autorità di regolamentazione delle banche nazionali.

Il membro dell’Eurosistema con il problema maggiore è la Bundesbank tedesca, che ora deve oltre un trilione di euro tramite TARGET2. Il rischio di perdite sta ora accelerando rapidamente come conseguenza del primo round di lockdown Covid, come si può vedere nel grafico degli squilibri di TARGET2 sopra. Il secondo ciclo di infezioni in aumento sta portando a un’ulteriore distruzione economica, che deve ancora riflettersi nei saldi di TARGET2, che aumenteranno di nuovo. La Bundesbank dovrebbe essere molto preoccupata. [iii]

Gli attuali squilibri nel sistema ammontano a oltre 1.500 miliardi di euro. Secondo le chiavi di capitale, in un fallimento sistemico le attività della Bundesbank di 1.115 trilioni di euro sarebbero sostituite da passività fino a 400 miliardi di euro, il resto delle perdite ripartite tra le altre banche nazionali. Nessuno sa come andrebbe a finire perché il fallimento del sistema di regolamento non è mai stato contemplato; ma molte, se non tutte, le banche centrali nazionali dovranno essere salvate in caso di fallimento di TARGET2, presumibilmente dalla BCE come garante del sistema. Ma con solo 7,66 miliardi di euro di capitale sottoscritto, il bilancio della BCE è minuscolo rispetto alle perdite coinvolte, e i suoi azionisti cercheranno essi stessi un piano di salvataggio per salvare la BCE.

Questa sarebbe davvero una crisi, mai vista prima, in cui una banca centrale stampa denaro solo per salvare se stessa e i suoi agenti regionali.

Anche le banche commerciali sono in grossi guai

Il deterioramento degli squilibri di TARGET2 non può essere ignorato da coloro che hanno legami con o al di fuori dell’Eurozona. Sebbene il Regno Unito non sia nell’euro o nel sistema di regolamento TARGET2, la Banca d’Inghilterra è un azionista del 14% della BCE e potrebbe essere alle prese con somme significative in caso di crisi sistemica dell’Eurozona. Inoltre, poiché la City di Londra è il centro finanziario internazionale per l’Europa, il sistema bancario britannico presenta notevoli rischi di controparte con le banche della zona euro e altre banche europee.

Oltre il 50% dell’ETF iShares STOXX Europe 600 Banks è investito in banche dell’Eurozona: il 28% è investito in banche britanniche, il 13% in banche svedesi e il saldo in banche danesi e svizzere. Il suo peso a favore dell’Eurozona e del Regno Unito lo rende un ragionevole proxy per il rating di mercato delle principali banche con sede nel fuso orario europeo. La figura 2 mostra la performance di questo ETF rispetto all’indice S & P500, preso come proxy per i mercati azionari mondiali.

Dall’indomani della crisi Lehman nel 2008, l’indice S & P500 è stato in un mercato rialzista continuo fino a febbraio di quest’anno. Allo stesso tempo, i prezzi delle azioni delle banche europee rappresentate nell’ETF erano in un mercato ribassista. In vista della mossa reflazionistica della Fed il 23 marzo, da metà febbraio sia l’S & P500 che l’ETF delle banche europee sono crollati, ma l’S & P ha poi raggiunto nuovi massimi. Dopo il più breve dei recuperi, l’ETF è sceso a nuovi minimi.

Data la forte performance dei mercati azionari dopo i minimi di marzo, la performance abissale delle azioni delle banche è inquietante. In effetti, la contraddizione è così grande che il messaggio dai mercati azionari sembra essere che la Fed e le altre banche centrali si assicureranno, per quanto possibile, che lo stimolo raggiungerà le imprese in misura sufficiente da consentire loro di riprendersi dalla pausa del covid-19 indipendentemente della sopravvivenza delle banche. È un messaggio contraddittorio che suggerisce che le aziende possono sopravvivere e prosperare, ma le banche no.

Oltre all’enorme fiducia implicita tra gli investitori riposta nella capacità delle banche centrali di mantenere in ebollizione la ricchezza che crea la bolla del mercato azionario, le banche vengono trascurate o sono in gravi difficoltà. Quest’ultimo sembra essere il caso. Essendo più sottocapitalizzate rispetto alle principali banche commerciali di qualsiasi altra regione, molte banche dell’Eurozona presentano seri rischi sistemici e non dovrebbero operare. La figura 1 mostra le leve di mercato delle banche europee di importanza mondiale: le G-SIB, comprese quelle dell’UE, del Regno Unito e della Svizzera.

Solo due di loro, le banche svizzere, hanno un rapporto prezzo / valore contabile superiore al 50%. Oltre a queste G-SIB ci sono molte altre banche commerciali in Europa con rapporti prezzo / valore contabile altrettanto orribili e rapporti di leva finanziaria tra bilancio e capitale di mercato. Non vedendo le implicazioni delle capitalizzazioni di mercato, le autorità di regolamentazione non guardano oltre la relazione tra il totale delle attività e il patrimonio netto di bilancio. Ma quando i mercati fissano un prezzo per la valutazione contabile notevolmente inferiore al 100% su qualsiasi impresa, ci dicono che l’impresa non è solo insolvente, ma che in caso di liquidazione è improbabile che gli azionisti recuperino i loro fondi. Quindi, quando osserviamo che Société Generale, la principale banca francese, ha un rapporto prezzo / valore contabile di solo il 16,4%,

Il prezzo per i valori contabili di tutte queste G-SIB è leggermente migliorato nelle ultime settimane, trascinato da un rimbalzo di gatto morto. Anche allora, le azioni bancarie rimangono vicine ai loro minimi a lungo termine quando indici azionari come l’indice S & P500 hanno forgiato nuovi massimi. Questa contraddizione suggerisce anche che gli investitori non hanno preso decisioni razionali e che, ad eccezione delle banche, i mercati azionari sono guidati da una combinazione di espansione monetaria e follia delle folle.

Le imprese europee stanno ora fallendo a causa di una seconda ondata di covid-19. I fallimenti del primo non hanno ancora funzionato completamente nel sistema finanziario e ora saranno aggravati da una seconda ondata. Niente può impedire che i prestiti in sofferenza aumentino e minino le banche commerciali in difficoltà. Il gioco del passaggio del pacco negli squilibri TARGET2 continuerà fino a quando non si blocca. Dal momento che pochi capiscono TARGET2 e quelli che lo fanno sono spaventati a tacere, presumibilmente saranno le valutazioni di mercato delle singole banche e il loro crollo in bancarotta a innescare una crisi sistemica diffusa nell’Eurozona. L’intero sistema monetario dell’Eurozona è immerso nel tempo preso in prestito.

La valutazione dell’euro

Per il momento, l’euro sta cavalcando alto rispetto al dollaro, incoraggiando la BCE a esplorare tassi di interesse negativi più profondi. Ma vale la pena ricordare a noi stessi le dinamiche valutarie alla base del tasso incrociato euro-dollaro.

Fino a settembre 2019, i grandi fondi hedge giocavano sul mercato degli swap su fx. In effetti, attraverso le loro banche prendevano in prestito euro, li vendevano per dollari e guadagnavano il differenziale di interesse. Questa è stata una delle ragioni della crisi repo dello scorso settembre a New York, quando le principali banche hanno chiuso i conti per finanziare sia gli swap su fx sia altre attività di credito e derivati. La crisi dei pronti contro termine si è conclusa con la Fed che ha tagliato il tasso sui fondi dal 2%, prima all’1,5% e poi all’1%, il che ha sottratto gran parte del vapore al cross euro-dollaro. Con quelle posizioni ora chiuse, l’euro è più influenzato dai flussi commerciali. E qui, l’UE gestisce un surplus commerciale di circa 150 miliardi di euro con gli Stati Uniti, che dato che il deficit di bilancio statunitense è aumentato in modo sostanziale, sembra destinato ad aumentare ulteriormente a meno che gli americani non adottino improvvisamente l’abitudine al risparmio.

Anche la posizione patrimoniale è favorevole all’euro, quando a giugno 2019, l’ultimo totale registrato di titoli finanziari statunitensi detenuti da residenti dell’UE, ammontava a $ 9.631 trilioni. [iv]  E la proprietà dei residenti negli Stati Uniti dei titoli dell’area dell’euro ammontava a $ 2.952 trilioni alla fine del 2019 [v]  – un divario di $ 6.679 trilioni. Pertanto, in una crisi bancaria, quando gli investimenti esteri vengono venduti al ribasso, è probabile che vi sia un sostanziale acquisto netto dell’euro contro il dollaro.

L’euro ha il potenziale per aumentare ulteriormente rispetto al dollaro prima e forse durante una crisi bancaria sistemica. Dopo una tale crisi, tutte le scommesse saranno annullate. Tutto quello che sappiamo è che il marciume del sistema monetario dell’area dell’euro porterà quasi certamente alla sua distruzione e molto probabilmente alla fine dell’euro stesso. L’immediatezza del problema ci consente di ignorare i discorsi sui ripristini e sulle valute digitali della banca centrale, che vengono spinti dai saccheggiatori monetari alla BCE che potrebbero sentire che c’è una crisi da evitare. Il discorso sulla stimolazione monetaria con tassi di interesse negativi ancora più profondi ne fa parte, la speranza che una nuova valuta digitale della banca centrale aggiri un sistema bancario rotto.

Ma ora che le banche commerciali sono fallite, stiamo per assistere a un’implosione monetaria che può solo portare alla distruzione dell’euro.

Una fenice sorgerà dalle ceneri – alla fine

Non sono stati i cittadini, ma i governi che sono stati indotti a eleggere e che a loro volta sono stati ingannati nel progetto europeo, che si assumerà la responsabilità del crollo dell’Unione europea. Le grandi corporazioni che sono state corrotte nel sostenere gli ideali socialisti invece di servire i loro clienti a scopo di lucro, hanno svolto la loro parte nel saccheggio. Tutto questo sarà distrutto. Ci saranno gravi difficoltà quando il sistema marcio crollerà, ma così sia.

Si spera che i conflitti civili e l’evoluzione verso una forma più solida di denaro e sistema monetario saranno limitati nel tempo, ma ciò dipende da quanto tempo impiegheranno gli eventi per sfrattare i saccheggiatori al governo. Il meglio che i residenti di Eurolandia possono sperare in questo frangente è che il crollo del denaro ne affretti la fine.

Il destino dell’euro sarà condiviso con la maggioranza – se non tutte – delle altre valute legali per ragioni ad esse specifiche. La ripresa dalle ceneri dell’incompetenza del governo può essere rapida – una questione di un anno o due, a patto che i governi successivi imparino rapidamente che per il ripristino del progresso economico sono necessari mercati liberi, denaro solido e interferenza minima da parte del governo. Inoltre, tutte le politiche socialiste devono essere scartate e il motivo del profitto e la creazione di ricchezza individuale devono essere abbracciati.

Richiederà la distruzione totale delle burocrazie statali, che accadrà quando l’euro crollerà. E non devono essere sostituiti da nuove burocrazie oltre il minimo indispensabile per l’amministrazione della legge e dell’ordine. I politici devono imparare che il potere burocratico è un obiettivo falso e disonesto, e che una nazione può diventare grande solo grazie agli sforzi della sua gente che persegue profitti fornendo ciò che i consumatori vogliono. Come credo,   occorre ripristinare l’ avvertenza per i consumatori.

I consumatori sono i re che devono essere adorati dai produttori che cercano profitti. E i consumatori hanno una responsabilità verso se stessi, giudicando ciò che è meglio per loro e non fare affidamento sulla regolamentazione delle agenzie governative per decidere per loro conto. Negli affari non c’è spazio per i lussi del dissenso. Deve cessare di assumere persone in base al loro sesso, razza, disabilità e altri costumi. La base di qualsiasi impiego deve essere puramente su capacità, abilità e idoneità. Tutti i regolamenti sulla produzione devono essere abbandonati. Le imprese che hanno cenato con il diavolo a Bruxelles non devono mai riguadagnare i vantaggi attraverso la loro influenza politica. Se non collassano con l’euro, queste società dovranno imparare a sopravvivere da sole alla concorrenza dei nuovi sfidanti.

Il concetto di superstato europeo deve essere scartato e ogni tentativo di reinventarlo fermamente fermato. Le nazioni europee devono sostenere i successi e gli insuccessi delle loro capacità nazionali per creare ricchezza, permettendo ai loro popoli di farlo e conservarlo per se stessi. La concorrenza fiscale tra le giurisdizioni contribuirà a garantire che la crescita del governo sia contenuta.

La sottoscrizione di una nuova Europa deve essere un governo piccolo, mercati liberi e denaro solido. Come la Germania ha scoperto in seguito a entrambe le guerre mondiali, il denaro sano è il presupposto per il progresso economico. Fortunatamente, ci sono ancora alcuni uomini della moneta sana nelle banche centrali di Germania, Paesi Bassi e, che ci crediate o no, Francia e Italia – lo dimostrano le loro riserve auree e, nel caso dei primi due, il loro rimpatrio dai caveau stranieri. Devono stabilire i propri sostituti dell’oro ed essere direttamente esposti alle conseguenze della manipolazione monetaria, qualora i futuri governi fossero tentati di corrompere di nuovo il denaro.

Il concetto di affidare gli affari monetari a un’organizzazione superstato sarà stato smentito dal crollo dell’euro e non dovrà essere tentato di nuovo. In un futuro di successo, i cittadini europei decideranno personalmente i loro bisogni e desideri, individualmente.