Sergio Ermotti e la sua lotta per il premio della noia

Finews.ch 25.10.20

Dopo quasi dieci anni in carica, Sergio Ermotti, capo di UBS, lascia la più grande banca svizzera. Il suo lavoro è iniziato con una rischiosa scommessa che ha vinto. Ma anche lui ha conosciuto i limiti. Una rassegna in tre capitoli.null

Chissà come sarebbe oggi UBS se Ulrich Körner avesse accettato l’offerta del Consiglio di amministrazione nel settembre 2011 di intervenire come CEO di UBS su base provvisoria? Körner ha detto che avrebbe accettato il lavoro solo se fosse stato permanentemente installato come CEO.

Sergio Ermotti , arrivato in UBS nell’aprile 2011, ha accettato l’offerta provvisoria ed è salito sull’aereo per Singapore, dove il consiglio di amministrazione si è riunito sotto Kaspar Villiger , per riaprire la principale banca svizzera dopo la perdita di 2 miliardi di trading nella sua banca d’affari Portare corso.

Il “commercio” del CEO ha funzionato

L’episodio mostra come Ermotti funzionasse allora. Piuttosto un banchiere e commerciante di investimenti, ha colto un’opportunità quando si è presentata. Il “commercio” si aprì due mesi dopo: prima che Axel Weber diventasse ufficialmente il prossimo presidente di UBS, Ermotti era stato nominato CEO. E con la sua strategia UBS come gestore patrimoniale con una banca di investimenti snella, aveva già conquistato Villiger e il consiglio di amministrazione.

Per i successivi nove anni alla guida, Ermotti ha tenuto UBS saldamente in linea con questa strategia, che alla fine non gli è valsa solo il plauso.

Ermotti Villiger


(Sergio Ermotti e Kaspar Villiger, da sinistra; Immagine: Keystone)

Ermotti è arrivato alla guida di UBS nel 2011 all’età di 51 anni. Mentre il settore finanziario sta subendo un cambiamento fondamentale oggi, il Ticino è un banchiere di 60 anni che ha evitato tutti i rischi dopo la sua ristrutturazione di successo, al fine di trasformare UBS in modo sostenibile.

1. “Come se una centrale nucleare venisse chiusa”

Il primo anno di Ermotti come amministratore delegato è stato duro. Ha assunto la direzione di una banca che ha dovuto ammortizzare circa 50 miliardi di franchi durante la crisi finanziaria, è stato coinvolto praticamente in tutti gli scandali finanziari e dove c’erano persone sedute ai piani dirigenziali che non gli rendevano la vita facile.

Ma il ticinese, da apprendista di banca a finanziare Olympus, era in missione: UBS poteva diventare una Apple o un IBM delsettore finanziario , amava ripetere nelle interviste. O in altre parole, un’azienda una volta ammirata che si è messa in grossi guai solo per diventare più forte che mai.

Ermotti ha anticipato sviluppi fondamentali

Nell’ottobre 2012 Ermotti ha messo in atto il suo piano: con un taglio radicale, la banca d’affari è stata ridotta di circa 10.000 dipendenti, ha ridotto i rischi ed è uscita dal trading a reddito fisso in molte aree. D’ora in poi la banca d’investimento dovrebbe cavarsela con molto meno capitale, essere più snella e lavorare principalmente per i clienti.

Con questa strategia, Ermotti ha anticipato restrizioni normative e requisiti patrimoniali più severi e ha posizionato UBS come gestore patrimoniale dei miliardari del mondo.

“UBS-ization” è un esempio

Il repentino cambio di strategia è stato parzialmente ripreso, “come se una centrale nucleare venisse chiusa”, ha detto in seguito Ermotti. Ma aveva trovato l’uomo giusto: Andrea Orcel è entrato in UBS alla fine del 2012 e da allora è stato il più stretto alleato di Ermotti a capo della banca d’affari.

Il rischio di riallineare UBS ha dato i suoi frutti: gli investitori hanno applaudito e il prezzo delle azioni ha raggiunto un massimo post-crisi provvisorio di CHF 19.60 nel 2013, alimentato anche dall’eccesso di denaro delle banche centrali. Ma Ermotti si è guadagnato anche rispetto. La stampa finanziaria anglosassone ha osservato con stupore che UBS si era ridotta a una potenza finanziaria. La strategia “UBSization” ha preso piede con la concorrenza.

Premio per il minor rischio di fallimento

Il giro d’onore di Ermotti è seguito nel 2014: la rivista di settore britannica “Euromoney” ha nominato UBS la migliore banca del mondo. Ermotti ne vedeva in molti la ragione : a quel tempo il premio attuale per i credit default swap era di 38 punti base, con cui il mercato valutava il rischio di fallimento di una banca.

Ermotti 1

All’epoca si trattava di un minimo storico, dopo che il premio CDS di UBS era stato di oltre 200 punti base alcuni anni fa. Era quindi giunto il momento di accelerare nuovamente la crescita di UBS. Ermotti ha osato la dimostrazione di forza di liberare miliardi per l’ammodernamento dei sistemi UBS oltre alle ingenti somme per la regolamentazione sempre più severa. Ma poi è seguito lo “shock del franco”.

2. “La tempesta perfetta”

Mentre in precedenza Ermotti si era occupato principalmente di implementare la sua strategia, dal 2015 ha rivolto la sua attenzione maggiormente a ciò che non era in grado di influenzare: la politica monetaria. L’improvvisa abolizione del limite inferiore dell’euro nei confronti del franco da parte della Banca nazionale svizzera (BNS) e l’introduzione di tassi di interesse negativi sono stati uno shock per l’economia svizzera.

Allo stesso tempo, la Banca centrale europea (BCE) ha continuato a inondare i mercati di liquidità e ha anche spinto i tassi di interesse verso lo zero. Ermotti si credeva in una “tempesta perfetta” nel 2016, dopo che anche la Cina, motore della crescita, balbettava.

Ermotti è andato “fuori rischio”

La prevista crescita degli utili è stata sprecata, mentre i costi sono aumentati inesorabilmente. UBS si è schiantata in borsa e ha dovuto rivedere i libri contabili. Dall’alto management è sembrato sempre più timido: la cima è stata raggiunta, devi cuocere panini più piccoli. Sono stati mesi in cui Ermotti è andato completamente “a rischio”.

“Sono molto preoccupato”, ha detto in un’intervista . “Non è che io conosca la risposta a tutto. Ma non credo che nessuno, nemmeno le banche centrali, abbia la più pallida idea di come cambiare la politica monetaria o quali saranno le conseguenze di quel corso “.

Le prime debolezze

UBS, invece, ha mantenuto la rotta: l’idea di utilizzare la gestione patrimoniale per generare un flusso di reddito stabile e una minore esposizione al trading volatile sui mercati finanziari ha funzionato. L’attenzione di Ermotti era sul patrimonio della banca. Tuttavia, sono emersi anche i primi punti deboli di questa strategia: sebbene il patrimonio gestito sia cresciuto, la crescita del reddito non ha registrato quasi alcun progresso. I miliardari di questo mondo, in cui UBS si era specializzata, hanno portato i loro soldi nel porto sicuro della Svizzera.null

Ma hanno preferito fare affari lucrosi con le banche d’affari statunitensi, che erano più generose con il loro capitale di UBS. Ermotti ne era consapevole e accettava gli svantaggi competitivi rispetto alle case americane in continua crescita, che beneficiavano di un vantaggio di tasso di interesse e di un mercato interno enorme ed omogeneo. UBS aveva ritrovato la sua stabilità ed Ermotti non voleva rischiare alla leggera.

3. “Semplicemente ridicolo”

C’è un filo conduttore nel suo mandato: a parte il cambio di strategia iniziale, Ermotti non ha mai rischiato un tiro più grande. In considerazione della politica monetaria, dei tassi di interesse negativi e dell’esito completamente sconosciuto di questo esperimento finora unico nella storia economica, ha optato per la sicurezza totale, probabilmente anche per quanto riguarda gli eventuali sconvolgimenti che un giorno potrebbero venire.

Nel frattempo, il mercato rialzista sulle borse è continuato, ma UBS non ne ha tratto profitto. Questo irritava sempre di più Ermotti. “Alla fine della giornata, non siamo la banca di investimento con il rating più alto, siamo il gestore patrimoniale con il rating più basso al mondo”, ha lasciato correre la sua rabbia in un’intervista .

Analisti, agenzie di rating e media continuerebbero a giudicare UBS come banca di investimento. “È semplicemente ridicolo.”

Nessun metodo come Tidjane Thiam

In effetti, il prezzo delle azioni è diventato il problema più grande di UBS nel 2018 e nel 2019. Ermotti ha sentito la pressione degli investitori per far funzionare la “super petroliera pigra” UBS. Allo stesso tempo, il consiglio di amministrazione ha anche rallentato qualsiasi progetto.

Ha sfidato le richieste dei mercati di provare i metodi della concorrenza e, come il capo del Credit Suisse Tidjane Thiam, di intraprendereun programma di austerità radicale. Ma Ermotti non ha voluto indebolire la sostanza dell’UBS, che ai suoi occhi non è stata abbastanza premiata.

Ora sembrava essere sempre più sottile e reagiva alle critiche a volte burbero. Sapendo che un giorno anche il suo incarico in UBS sarebbe terminato, si è concentrato sempre più sulle rivalità interne e sul mantenimento del potere.

Panca debole

Ciò si è riflesso nella politica del personale. Il fatto che abbia riportato Axel Lehmann dal Consiglio di amministrazione di UBS a un incarico operativo e poi lo abbia nominato capo della Svizzera era incomprensibile per alcuni, vista la sua vasta riserva di talenti.

Fare di Martin Blessing co-capo della nuova superunità Global Wealth Management all’inizio del 2018 è stata una decisione sbagliata. A seguito di questa riorganizzazione, il precedente capo della gestione patrimoniale, Jürg Zeltner, ha lasciato l’azienda deluso. L’allora 51enne alto banchiere privato era stato a lungo considerato uno dei candidati più preziosi per il successore di Ermotti.

Pochi mesi dopo anche Andrea Orcel se n’era andato. Aveva aspirato anche al lavoro di Ermotti. La “panchina sostitutiva”, precedentemente ben fornita e ora indebolita, ha innescato un attivismo inaspettato tra il presidente di UBS Weber (in basso a sinistra nella foto ): all’improvviso, all’inizio del 2019, ha iniziato la discussione di follow-up su Ermotti – che non approvava affatto.

Si rompe l’alleanza Weber ed Ermotti

Una ricerca di finews.ch ha poi rivelato che Ermotti non si era impegnato abbastanza per informare il consiglio di amministrazione sui piani di partenza di Orcel. Il comitato di vertice di UBS ha reagito molto arrabbiato e ha concesso a Ermotti solo altri due anni alla guida operativa della più grande banca svizzera. Un posto nel consiglio di amministrazione, per non parlare del presidium, era fuori discussione.

Ermotti Weber

Va riconosciuto a Ermotti di non essere soddisfatto del ruolo di “papera zoppa” con un milione di stipendio a doppia cifra. Invece, ha portato Iqbal Khan a UBS, ha salutato Blessing e ha concesso al capo della gestione patrimoniale sempre più esausto Körner un’uscita onorevole.

La sua più grande sconfitta, la multa di 4,5 miliardi di euro nel 2019 nel contenzioso fiscale con la Francia, è stata dolorosa. Ma rimarrà una nota a piè di pagina nella sua carriera.

Mai segno di stanchezza

Ermotti non ha mai mostrato il minimo segno di stanchezza. Tuttavia, dall’interno di UBS si è sempre più sentito dire che il CEO era sempre meno “visibile” e che Ermotti non era più in grado di passare. Apparentemente lavorava da molto tempo alla sua carriera al di fuori di UBS.

Poco dopo che il suo successore Ralph Hamers era stato trovato , il riassicuratore Swiss Re ha designato Ermotti come prossimo presidente del consiglio di amministrazione e successore di Walter Kielholz all’inizio di marzo 2020  Se prendi come metro di paragone la volontà di Ermotti di correre dei rischi, questa posizione sarà il culmine della sua carriera: l’ex top trader e top investment banker sarà responsabile di un’azienda che odia i rischi, per così dire.

Ma Ermotti è rimasto un po ‘lo stesso negli anni. Ha preso la tendenza più calda a Wall Street, le cosiddette Special Purpose Acquisition Companies (SPACS), diventando presidente di tale società.

Epilogo: la cultura aziendale è fondamentale

L’eredità di Ermotti si è rivelata nei suoi ultimi due risultati trimestrali: nonostante gli sconvolgimenti dei mercati e la crisi Corona, UBS è lì come una roccia. Gli investitori sembrano ora pronti a pagare un “bonus noia”da UBS. A questo proposito, il suo successore Hamers si assume un compito estremamente difficile.

Sotto Ermotti, UBS è diventata la più grande banca privata al mondo ed è ottimamente attrezzata per far fronte al cambiamento digitale. Allo stesso tempo, la burocrazia in banca rimane eccessiva, la conformità controlla gli angoli più estremi e il caso giudiziario in corso in Francia è paralizzante. Inoltre, Ermotti non ha fatto quasi nessun tentativo di rompere le strutture gerarchiche.

Tutto sommato, lascia una banca che è ottimamente posizionata per il futuro. Ma solo una nuova cultura aziendale sarà in grado di liberare tutto il potenziale.