Commerzbank sta finendo il tempo. Lo nota ???

Finanz- szene.de 6.11.20

Di Christian Kirchner

Prometteva di essere una giornata tranquilla per Commerzbank. I dati del terzo trimestre presentati la mattina non erano eccezionali ( vedi la nostra analisi ad hoc qui ), ma nessuno lo aveva neanche. A questo proposito: business as usual . Un pensiero. Poi, tuttavia, la quota ha ricominciato a scendere, non in modo drammatico, ma evidente. “Meno 6%” è stato il verdetto alla fine del trading. Intendiamoci, a fronte di un mercato complessivo cresciuto del 2%.

Come può essere?

Molto facilmente. Commerzbank continua a impiegare tempo che, secondo l’opinione dei suoi investitori, non ha più. Prima della chiamata degli analisti di ieri, l’uno o l’altro azionista aveva vagamente sperato che il futuro CEO Manfred Knof potesse iniziare il suo lavoro prima del 1 gennaio 2021. Tuttavia, questa speranza è stata delusa (parola chiave: clausola di non concorrenza, dopotutto, il signor Knof è entrato e uscito di recente da Deutsche Bank).

In altre parole: l’ annuncio della nuova strategia non è previsto prima del primo trimestre del 2021. E ci vorrà sicuramente un altro mese (parola chiave: Verdi) prima che possa essere implementato.

Le conseguenze? Potenzialmente drammatico. Poiché il blocco effettivo (calcolato dall’annuncio delle dimissioni del CEO Martin Zielke a marzo alla fine si trascinerà per oltre un anno) – Commerzbank difficilmente può permetterselo visti i problemi là fuori:

  • L’ accantonamento del rischio è quest’anno (consenso degli analisti: 1,5 miliardi di euro) e il prossimo anno sarà il più alto (1,3 miliardi di euro) che le cifre rosse potrebbero essere inevitabili, secondo gli analisti. La Commerzbank ha ammesso indirettamente ieri: se peggiorerà con Corona, non rimarrà tra 1,3 e 1,5 miliardi di euro nel 2020 che si è previsto.
  • Più la pandemia colpisce il mercato del lavoro, più difficile sarà per i Commerzbankers disposti a migrare per trovare rapidamente lavoro altrove. In altre parole: la disponibilità a lasciare l’istituto volontariamente in cambio di un TFR diminuirà, le indennità di licenziamento diventeranno più costose.
  • Sebbene la controllata Comdirect tragga profitto dal boom del commercio al dettaglio come quasi nessun altro fornitore là fuori, è ancora sufficiente per Commerzbank per ottenere un aumento del 9% delle entrate dacommissioni da una prospettiva di 9 milioni. Significa: calcolato “ex Comdirect” non sta succedendo quasi nulla.
  • In termini di margine di interesse , Commerzbank ha annunciato ieri un aumento di almeno il 2%. Tuttavia, c’è molto da suggerire che si tratti di un livello intermedio alto (determinato anche dai prestiti di aiuto Corona). Perché: la partenza dalla strategia del volume precedente è ovvia. Il volume del credito nella divisione clienti corporate è diminuito di circa 6 miliardi di euro rispetto al trimestre precedente a 89 miliardi di euro. La ragione? Quando si tratta di nuove attività, l’approccio è ora “selettivo” e l’attenzione è rivolta ai clienti esistenti.
  • Commerzbank potrà solo ridurre leggermente le sue spese quest’anno . Da una prospettiva di 9 milioni di euro, il meno è solo del 2%. È proprio qui che diventano evidenti le conseguenze dell’attuale interregno.

Il nuovo CEO Knof deve affrontare sfide ancora più grandi (anche a livello nazionale) rispetto al suo ex capo Christian Sewing nell’estate 2019. Perché: a Deutsche Bank è stato almeno permesso di riconoscere i segni dei tempi dopo cinque anni di perdite. Questo è esattamente ciò che gli investitori di Commerzbank (che ha guadagnato 1,2 miliardi di euro nel 2018) negano sempre più. E questo, tra tutte le cose, sullo sfondo di Corona. Con ogni trimestre di perdita, il margine di errore diminuisce.